中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運(yùn)受阻問(wèn)題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊(cè)電解銅”已成為我國(guó)電解銅進(jìn)口的主要來(lái)源預(yù)計(jì)7月電解銅進(jìn)口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國(guó)，智利多家冶煉廠仍未恢復(fù)產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對(duì)銅加征50%關(guān)稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時(shí)間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補(bǔ)了印度電解銅長(zhǎng)單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫(kù)存來(lái)看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存44.99萬(wàn)噸，較6月底增加8.72萬(wàn)噸，較去年同期減少10.61萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年7月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：印度公布了一系列旨在提高銅產(chǎn)量的舉措，包括鼓勵(lì)外國(guó)公司在印度設(shè)立冶煉廠，作為交換，印度國(guó)有企業(yè)將投資這些公司的海外采礦業(yè)務(wù)到2047年，印度—世界第二大精煉銅進(jìn)口國(guó)—可能需要進(jìn)口91%至97%的銅精礦該國(guó)在2025財(cái)年的銅進(jìn)口量增長(zhǎng)了4%，達(dá)到120萬(wàn)噸預(yù)計(jì)到 2030 年需求將升至300萬(wàn)至330萬(wàn)噸，到2047年將達(dá)到890萬(wàn)至980萬(wàn)噸 電解銅：昨日銅價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)回落，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼80-升0元/噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存增加，主因市場(chǎng)到貨略有增加，消費(fèi)低迷出庫(kù)減少；盤面月差Back結(jié)構(gòu)走擴(kuò)，部分持貨商下調(diào)升水積極出貨，多數(shù)持貨商表現(xiàn)挺價(jià)但難有成交，淡季消費(fèi)背景下，下游拿貨情緒不高，多以剛需采購(gòu)為主，成交維持弱勢(shì)難有改變。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續(xù)，電銅供需趨向平衡

在價(jià)格及利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)的情況下，再生銅廠也紛紛轉(zhuǎn)向生產(chǎn)陽(yáng)極板，進(jìn)一步緩解原料供應(yīng)緊張的問(wèn)題另一方面，國(guó)內(nèi)大型冶煉廠長(zhǎng)單比例較高，其利潤(rùn)能夠支撐其生產(chǎn)國(guó)際方面，據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，1-4月全球電解銅產(chǎn)量915.5萬(wàn)噸，同比增加2.2%今年海外冶煉廠有新增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，3月印度50萬(wàn)噸產(chǎn)能的Adani冶煉廠投產(chǎn)，印尼65萬(wàn)噸產(chǎn)能的Gresik冶煉廠和22萬(wàn)噸產(chǎn)能的Amman冶煉廠也將于下半年陸續(xù)產(chǎn)出電解銅；另外，Rio Tinto的Kennecott冶煉廠在去年四季度重建后復(fù)產(chǎn)。

主編視角

Mysteel：2024年4月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：2024年一季度Freeport銅總產(chǎn)量49.21萬(wàn)噸，同比增加12.4%，環(huán)比減少0.9%2024年銅指導(dǎo)產(chǎn)量從186萬(wàn)噸上調(diào)至188.2萬(wàn)噸目前PT Freeport Indonesia (PT-FI) 出口許可證有效期至2024年5月PT-FI正在與印度尼西亞政府合作洽談，以獲得繼續(xù)出口銅精礦的批準(zhǔn)，直至印尼冶煉廠項(xiàng)目完全投產(chǎn)并達(dá)到預(yù)期的運(yùn)行條件，目前預(yù)計(jì)到2024年底 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)成交表現(xiàn)較差，今日成交升貼水貼280元/噸左右，以低價(jià)成交為主，早間市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)貼280~貼230元/噸，于昨日持平，持貨商見(jiàn)積極出貨，但下游采購(gòu)意愿無(wú)明顯增加，補(bǔ)庫(kù)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，維持剛需少量采購(gòu)，短期內(nèi)銅價(jià)易漲難跌，市場(chǎng)交投氛圍表現(xiàn)清淡為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好 有色金屬多數(shù)收漲

印度人均銅消費(fèi)量?jī)H為0.6千克，遠(yuǎn)低于全球平均印度在2022財(cái)年對(duì)銅的需求增長(zhǎng)了27.8%達(dá)到125萬(wàn)噸，三年后，銅需求可能達(dá)到每年130萬(wàn)噸印度2022年財(cái)年電解銅產(chǎn)量僅為49.25萬(wàn)噸，2023年上半年銅產(chǎn)量同比下降了15萬(wàn)噸印度在23年財(cái)年進(jìn)口18.1萬(wàn)噸電解銅，而出口降至3萬(wàn)噸Adani集團(tuán)投資的11億美元的新銅精煉廠項(xiàng)目將于2024年3月投產(chǎn)，年產(chǎn)能為100萬(wàn)噸，生產(chǎn)電解銅和銅桿 ◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.4%，1-9月累計(jì)增加值同比增長(zhǎng)7.8%；9月份十種有色金屬產(chǎn)量為642萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.3%；1-9月累計(jì)產(chǎn)量為5502萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%。

有色聚焦

Mysteel：【有色海外】之印度銅冶煉

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，印度2022年財(cái)年電解銅產(chǎn)量僅為49.25萬(wàn)噸，且2023年上半年銅產(chǎn)量同比下降了15萬(wàn)噸，降幅5.7%因此，印度銅供應(yīng)嚴(yán)重依賴進(jìn)口據(jù)印度官方數(shù)據(jù)顯示，在23年財(cái)年進(jìn)口18.1萬(wàn)噸電解銅，創(chuàng)歷史新高，而出口降至3萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新低 但Adani集團(tuán)在Mundra投資的11億美元的新銅精煉廠項(xiàng)目將于2024年3月投產(chǎn)，該項(xiàng)目由其集團(tuán)旗下的子公司Kutch Copper分兩階段投建，年產(chǎn)能為100萬(wàn)噸，生產(chǎn)電解銅和銅桿，以及金、銀、鎳和硒等副產(chǎn)品。

主編視角

Mysteel早讀：政治局會(huì)議召開 有色金屬普漲

銅總產(chǎn)量（包括電解銅及銅精礦）為92,847噸，較去年同期增加109%鋅總產(chǎn)量為49,826噸，較去年同期減少7% 外媒7月21日消息，印度礦業(yè)公司Hindustan Zinc報(bào)告稱，盡管費(fèi)用和稅收負(fù)擔(dān)有所減少，但受到鉛和鋅價(jià)格疲軟的拖累，公司2024財(cái)年第一季（截止2023年6月底的當(dāng)季）綜合凈利潤(rùn)下降36.5%至196.4億盧比該階段公司綜合鋅產(chǎn)量同比增加1%至20.9萬(wàn)噸，但鉛產(chǎn)量同比減少6%，白銀產(chǎn)量同比增加1%。

有色聚焦

宏源期貨：滬銅可輕倉(cāng)逢低試多

美國(guó)禁止Antofagasta開采其Twin Metals銅礦與鎳礦，印度尼西亞Batu Hijau銅礦因地質(zhì)氣象災(zāi)害而減產(chǎn)和裝運(yùn)延誤或于3月底恢復(fù)生產(chǎn)，剛果（金）實(shí)施限電政策致Kamoa—Kakula銅礦減產(chǎn)以上因素使我國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，或致國(guó)內(nèi)2月銅精礦供需緊平衡 國(guó)內(nèi)銅冶煉廠全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)和高生產(chǎn)利潤(rùn)，或使我國(guó)2月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加，但是大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)有限公司、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)（本部）精煉產(chǎn)能共計(jì)250萬(wàn)噸將在3—4月進(jìn)入檢修期。

國(guó)內(nèi)資訊

ICSG：2021年世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%

國(guó)際銅研究組織（ICSG）的數(shù)據(jù)顯示，1至12月份世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%左右，其中電解銅（包括電解法和電積法）產(chǎn)量同比提高0.6%，利用廢銅生產(chǎn)的再生銅產(chǎn)量同比提高6%中國(guó)發(fā)布的初步官方數(shù)據(jù)顯示，2021年精煉銅產(chǎn)量同比提高4.5%智利精煉銅產(chǎn)量同比降低2.4%非洲，剛果民主共和國(guó)的精煉銅產(chǎn)量同比提高8%印度產(chǎn)量提高47%，比利時(shí)產(chǎn)量提高20%，美國(guó)產(chǎn)量提高10%從全球來(lái)看，2021年度再生精煉銅產(chǎn)量提高6%，其中中國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)最多。

國(guó)際資訊

MRI：五一期間國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)運(yùn)行情況

近期冶煉廠檢修情況增多，電解銅產(chǎn)量高位回落，疊加智利再傳罷工事件，供應(yīng)端有繼續(xù)收緊的預(yù)期，銅價(jià)將繼續(xù)保持上漲的態(tài)勢(shì)，但耶倫意外表態(tài)稱利率可能需要小幅上升以防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，也值得高度警惕 鋁方面：節(jié)內(nèi)倫鋁延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，截至5月4日，LME倫鋁三月價(jià)格收于2429美元/噸,創(chuàng)2018年5月以來(lái)新高假期內(nèi)雖有關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息猜測(cè)信息,美元指數(shù)小幅回升至91.2附近,且印度疫情一度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,但市場(chǎng)信心充足，整體仍維持上漲趨勢(shì)。

宏觀分析