Mysteel：人民幣匯率升值對黑色金屬商品市場的影響及量化分析

但是人民幣匯率變化只是改變了貨幣計量的價格，但并沒有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價機制當真正能夠影響鐵礦石定價機制的因素產(chǎn)生變化后，鐵礦石價格隨之變動，而此時人民幣匯率相向波動，會略微放大這種價格變化；反之，會略微抵消這種價格變化，但不會改變價格走勢鐵礦石期貨作為金融衍生品，對金融因素更為敏感，所以當人民幣匯率變化時，鐵礦石期貨會早于鐵礦石現(xiàn)貨變化，那么鐵礦石基差也會發(fā)生變化 我們對人民幣匯率和鐵礦石期貨價格、鐵礦石基差建立了量化模型，來驗證上述猜想。

觀點

Mysteel：弱平衡市場中的價差博弈 探析熱軋管坯南北價差走勢

跨區(qū)域資源調(diào)配：價差收窄削弱資源南下的經(jīng)濟性，華東社會庫存去化速度成關鍵觀測指標 成本邊際變化：鐵礦石價格波動傳導至坯料成本，需關注鋼企利潤空間對定價策略的影響 黑色系期貨市場的震蕩仍在繼續(xù)，環(huán)境管控政策不時擾動北方鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏南方下游制造企業(yè)的采購依然謹慎，多采用按需采購模式市場將在區(qū)域分化與價差波動中尋找新的平衡點預計價差將維持在200-280元/噸區(qū)間。

結(jié)構(gòu)鋼

黑色系企業(yè)的期市“成長記”

山東惠聯(lián)集團參與2022年企風計劃的初衷也是為了管理好鐵礦石采購成本和庫存價值2022年5月至7月，該企業(yè)需分批采購2.5萬噸鐵礦石現(xiàn)貨，采取當日不定價、日后定價的方式當時，他們考慮到4月以來鐵礦石價格低位反彈，面臨采購成本上漲的風險在中泰期貨的指導下，他們根據(jù)采購節(jié)奏，分批在鐵礦石期貨2206合約上進行買入套保，以鎖定采購價格，當現(xiàn)貨采購價格確定后同步在期貨端平倉隨著采購工作完成，企業(yè)積累了2.5萬噸在港庫存，隨后又及時采取賣出套保策略，有效規(guī)避價格下跌帶來的庫存貶值風險。

鋼材

民營鋼企加速探索“產(chǎn)融結(jié)合”路徑 建邦“JB”牌螺紋鋼成功完成首次倉單交付

例如，在市場價格波動較大時，可以通過期貨合約鎖定價格，保障企業(yè)的穩(wěn)定收益 在提升品牌價值方面，張夏瑜表示，集團以此次交割為重要契機，嚴格以上期所螺紋鋼期貨標準為引領，持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，確保每一件產(chǎn)品都符合交割標準這推動公司不斷提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，全力打造和提升“JB”牌螺紋鋼品牌價值 轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念 早在2015年，建邦集團就通過旗下公司以鐵礦石貿(mào)易為切入點，探索開展期現(xiàn)業(yè)務，在市場中積累經(jīng)驗并培養(yǎng)專業(yè)團隊。

熱點資訊

Mysteel：鋼管成本擠壓與政策驅(qū)動的博弈

政策執(zhí)行效率（落地效果）：房地產(chǎn)刺激措施的實際落地進度及資金到位情況，將直接影響鋼管需求的釋放強度 從供需關系來看：關注基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等下游行業(yè)需求變化，以及鋼廠產(chǎn)能、庫存數(shù)據(jù)例如，經(jīng)濟復蘇期基建投資增加可能推高需求 從價格波動來看：鋼管價格受鐵礦石、焦炭等原材料成本及政策（如環(huán)保限產(chǎn)、出口關稅）影響顯著，需建立靈活定價機制，利用期貨工具對沖風險。

每日分析

黑色期貨早報：各品種多數(shù)上漲，多機構(gòu)料螺紋鋼震蕩運行

到2027年，全國碳排放權交易市場基本覆蓋工業(yè)領域主要排放行業(yè)，對碳排放總量相對穩(wěn)定的行業(yè)優(yōu)先實施配額總量控制到2030年，形成減排效果明顯、規(guī)則體系健全、價格水平合理的碳定價機制 數(shù)據(jù)：中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬重點鋼企粗鋼平均日產(chǎn)211.5萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長2.0%；鋼材庫存量1567萬噸，環(huán)比上一旬增加60萬噸，增長4.0% 據(jù)Mysteel統(tǒng)計8月26日18家期貨機構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機構(gòu)料螺紋鋼震蕩運行，鐵礦石震蕩運行。

期評

金瑞期貨：焦炭溢價偏高

由此可見，鐵礦石和螺紋鋼期貨盤面基本定價了樂觀情景，而焦煤和焦炭溢價明顯 我們認為，焦煤和焦炭高溢價主要受焦煤供應收緊預期支撐根據(jù)供需平衡表推導，在需求樂觀情景下，如果今年焦煤產(chǎn)量從預期增產(chǎn)1300萬噸變?yōu)橥瘸制?，那么焦煤將從過剩1338萬噸收窄至過剩38萬噸，走向緊平衡；如果變?yōu)闇p產(chǎn)，那么焦煤將走向短缺，此時邊際成本曲線的高彈性為溢價提供了想象空間因此，如果后期焦煤供應收緊不及預期，那么焦煤和焦炭的溢價空間將存在收縮風險。

原料

趙民革：錨定重點任務 聚力攻堅克難 共筑和合共贏鋼鐵產(chǎn)業(yè)“生態(tài)圈”

組織調(diào)研國外鐵礦資源開發(fā)進展，6月份，寶武與力拓集團聯(lián)合開發(fā)的西坡鐵礦項目全面建成投產(chǎn)，成為中澳經(jīng)貿(mào)合作的典范工程聽取主要鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、金融機構(gòu)的意見建議，推動改變不合理的鐵礦石定價機制，促進鐵礦石期貨進一步優(yōu)化完善以更好地服務實體企業(yè)。

聚焦

Mysteel日報：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場持穩(wěn)運行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠906，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價800（單位：元/噸） 供應端，本地主導礦企正常生產(chǎn)，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；武安區(qū)域礦企定價暫穩(wěn)，受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強影響，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場走強，貿(mào)易商報價稍顯積極，僅個別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹慎，以大礦供應為主，多擇機采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權開放，看我國期貨市場對外開放

未來，證監(jiān)會計劃進一步擴大特定品種范圍，探索液化天然氣、人民幣外匯期貨等新品種開放，深化期貨市場國際化 三、國內(nèi)期貨市場對外開放的意義 我國期貨市場對外開放是金融強國建設的核心戰(zhàn)略之一，通過多層次開放路徑重構(gòu)全球大宗商品定價體系，同時服務于實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與人民幣國際化其戰(zhàn)略意義可系統(tǒng)歸納為以下五大維度： 1.重構(gòu)全球定價權：從“價格接受者”到“規(guī)則制定者” 中國作為全球最大大宗商品消費國（占銅、鐵礦石等消費量40%-70%），通過特定品種開放（如原油、鐵礦石、PTA）吸引境外產(chǎn)業(yè)資本直連交易，推動“中國價格”成為亞洲貿(mào)易基準。

Mysteel參考

Mysteel日報：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場持穩(wěn)運行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠899，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價785（單位：元/噸） 供應端，周末主導礦企報價上漲，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強影響，武安區(qū)域礦企定價上調(diào)，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場走強，貿(mào)易商報價稍顯積極，僅個別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹慎，以大礦供應為主，多擇機采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體——2025上半年鐵合金供需現(xiàn)狀及期現(xiàn)實踐運用交流會”圓滿落幕

綜合來看，價格和基差：基差偏高，定價近強遠弱；持倉：持倉量上升；近期估值走勢：估值從高到低依次是：鐵礦石＞鋼材＞焦炭＞焦煤；基差和月差已經(jīng)反映了遠端需求走弱預期需求走弱預期不兌現(xiàn)，期貨走強修復估值和基差 最后由廣發(fā)商貿(mào)有限公司商品事業(yè)部總經(jīng)理劉曉燕女生帶來了主題為《期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務模式解析以及鐵合金期現(xiàn)業(yè)務實踐探討》的主題演講。

會議

Mysteel日報：邯邢國產(chǎn)鐵礦石市場持穩(wěn)運行 交投冷清

今日邯邢鐵精粉市場持穩(wěn)邯鄲66%堿粉干基不含稅承兌出廠926，武安65%堿粉濕基不含稅出廠價805（單位：元/噸） 供應端，周末主導礦企報價小幅上漲，走貨于長協(xié)鋼企，隨產(chǎn)隨銷；武安區(qū)域礦企定價暫穩(wěn)，受今日鐵礦石期貨持續(xù)走強影響，出貨情況稍有改善，礦企幾無庫存；周初市場走強，貿(mào)易商報價稍顯積極，僅個別執(zhí)行鋼廠訂單，觀望氛圍較濃；需求端，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，但周初采購謹慎，以大礦供應為主，多擇機采貨。

國產(chǎn)礦區(qū)域日評

提升鋼鐵原燃料期貨運行質(zhì)效，護航鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

如今，越來越多的煤焦礦企業(yè)主動利用期貨工具進行風險管理和定價據(jù)交易所數(shù)據(jù)，2024年參與鐵礦石期貨交易的法人客戶持倉占比超過60%，“雙焦”期貨法人客戶持倉占比超過50%交割方面，煤焦礦品種全年交割量達3.2萬手，實物交割規(guī)模達276.5萬噸 2024年9月下旬，國內(nèi)鋼材市場需求預期改善，鋼廠加大采購原料力度，廈門國貿(mào)集團股份有限公司與一家下游鋼廠客戶簽訂了遠期點價銷售合同，向客戶銷售11月初到港的麥克粉4萬噸，銷售價格為大商所鐵礦石期貨2501合約價格+固定基差，點價期為到港后一個月。

原料

“權”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理工具

“鐵礦石期權從上市以來一直保持良好的運行態(tài)勢，流動性基本能滿足企業(yè)套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現(xiàn)價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴《中國冶金報》記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現(xiàn)出期權隱含波動率定價的有效性。

原料

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

核心觀點：2024年大宗商品市場呈現(xiàn)出復雜多變的格局，不同種類商品價格走勢分化國內(nèi)定價商品價格普遍下跌，國外定價商品價格先揚后抑再震蕩，反映出海內(nèi)外經(jīng)濟形勢差異國內(nèi)期貨市場中，國內(nèi)定價商品熱度較低，而貴金屬、有色金屬和能源等大類商品熱度較高，但受國內(nèi)黑色商品影響，海外定價的鐵礦石活躍度也不高 2024年全球經(jīng)濟弱復蘇，但增長不確定性復雜性存在，美國、歐洲經(jīng)濟復蘇帶動大宗商品需求增長，而新興市場國家經(jīng)濟增長放緩、需求疲軟，全球貿(mào)易保護主義抬頭也影響國際貿(mào)易和價格。

觀點

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理新支點

“鐵礦石期權上市以來一直保持良好的運行態(tài)勢，流動性基本能滿足企業(yè)套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現(xiàn)價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現(xiàn)出期權隱含波動率定價的有效性。

鋼材

Mysteel：綠色創(chuàng)新，協(xié)作共贏——海南國際清算所鐵礦石掉期清算業(yè)務研討會

MCS是市場領先的涵蓋金融衍生品及現(xiàn)貨經(jīng)紀服務的聲訊及電子經(jīng)紀商，目前全球化布局于上海、新加坡、迪拜、悉尼、倫敦、日照，業(yè)務板塊已經(jīng)覆蓋現(xiàn)貨、紙貨、遠期、掉期、期貨、期權等場外經(jīng)紀業(yè)務王總的演講主題是《控風險，鎖利潤，降成本 ——人民幣鐵礦石掉期的實操運用》，王總就鐵礦石定價模式的演變，海清所鐵礦石人民幣掉期合約和交易流程，經(jīng)紀商報價及交易指令等方面做了介紹；然后從采購和銷售兩個不同角度介紹了鐵礦石掉期交易的應用場景，并以套期保值案例的形式進一步展開，讓聽眾朋友們對于鐵礦石掉期市場交易的優(yōu)點理解得更加清晰。

會議報道

廣發(fā)期貨：宏觀偏弱，鋼材多單離場觀望

【觀點】近期雙焦持續(xù)下跌，疊加鐵礦石價格見頂回落在鋼材需求預期弱，疊加原料寬松預期下，鋼價有跌破前期震蕩平臺跡象本期數(shù)據(jù)依然顯示鋼材供需雙弱，庫存去庫較好，近期走弱主要受原料影響短期1月臨近交割月，庫存季節(jié)性累庫，期貨定價1月合約倉單或影響價格趨弱操作上暫建議觀望為主，多單離場

機構(gòu)

再簽超200億大單！人民幣結(jié)算成市場新風向？

2023年，貨物貿(mào)易人民幣跨境收付金額占同期本外幣跨境收付金額的比例為24.8%，2024年1-8月，這一比例升至26.5% 此外，大宗商品人民幣計價結(jié)算也取得了新進展報告顯示，今年前8個月，主要大宗商品貿(mào)易人民幣跨境結(jié)算金額合計為1.5萬億元，同比增長22.7%目前，中國已上市原油、鐵礦石等24個國際化期貨和期權產(chǎn)品，引入境外交易者，為大宗商品交易人民幣計價結(jié)算提供定價基準。

船舶