Mysteel：國慶節(jié)后山東廢鋼價(jià)格或承壓運(yùn)行

一、宏觀環(huán)境與黑色系期貨傳導(dǎo)效應(yīng) 當(dāng)前全球流動(dòng)性環(huán)境呈現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變特征美聯(lián)儲(chǔ)已開啟新一輪降息周期，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，基準(zhǔn)情形下（概率60%）預(yù)計(jì)10月和12月將分別繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)這一貨幣政策變化將從兩個(gè)方面影響國內(nèi)市場：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國內(nèi)貨幣政策提供更寬松的外部環(huán)境，增強(qiáng)了穩(wěn)增長政策的空間；另一方面，降息預(yù)期將提振大宗商品市場整體情緒，螺紋鋼、鐵礦石等黑色系期貨有望獲得金融屬性的支撐。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：人民幣匯率升值對黑色金屬商品市場的影響及量化分析

而鋼材出口FOB價(jià)格受人民幣匯率變化的直接影響，更是決定鋼材直接出口情況的關(guān)鍵因素所以評(píng)估人民幣匯率升值對鋼材出口FOB價(jià)格的影響，是判斷其對鋼材直接出口影響的重要內(nèi)容三是人民幣匯率升值對人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨/現(xiàn)貨價(jià)格和基差的影響直觀感覺是，人民幣匯率升值，人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨/現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)下跌，實(shí)際情況是否如此？期貨是金融衍生品，其金融屬性更強(qiáng)，對金融因素的反映更快，人民幣匯率升值后，鐵礦石基差如何變化？ 需注意，本文的分析，既是基于對歷史數(shù)據(jù)回顧的定性分析，也將嘗試運(yùn)用數(shù)理模型量化人民幣匯率升值對以上三個(gè)方面的影響，并將基于近期和遠(yuǎn)期人民幣匯率可能出現(xiàn)的變化，預(yù)測上述三個(gè)方面的變化。

觀點(diǎn)

“破局——黑色市場展望及衍生品策略分享”會(huì)議圓滿結(jié)束！

全年全球需求預(yù)計(jì)增加 6500 萬噸，供需基本平衡，但供應(yīng)端澳洲新舊礦山置換、印度 / 巴西新增 5000 萬噸產(chǎn)能，疊加國內(nèi)廢鋼替代效應(yīng)增強(qiáng)，價(jià)格或在 70-110 美元區(qū)間波動(dòng) 宏觀資金介入使鐵礦石金融屬性凸顯，低位反彈特征明顯，而鋼廠 “按需采購” 策略加劇價(jià)格波動(dòng)操作上可采取 “震蕩區(qū)間低吸高拋” 策略，重點(diǎn)關(guān)注印尼新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏與國內(nèi)地產(chǎn)政策效果上清所鐵礦石掉期業(yè)務(wù)可有效對沖匯率與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（5.19-5.23

造成上述變化的核心原因在于鋼廠主動(dòng)調(diào)整原料庫存策略與市場供需結(jié)構(gòu)變化共同作用的結(jié)果在宏觀預(yù)期偏弱及終端需求承壓的背景下，鋼廠普遍采取低庫存運(yùn)行模式以降低資金占用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)優(yōu)先消耗國產(chǎn)礦資源以減少短期采購壓力國產(chǎn)礦供應(yīng)方面，盡管華北、華東等主產(chǎn)區(qū)礦選企業(yè)階段性檢修導(dǎo)致局部資源偏緊，但全國礦山企業(yè)日均精粉產(chǎn)量自5月9日至23日呈現(xiàn)連續(xù)三周環(huán)比增長，為鋼廠增加國產(chǎn)礦使用提供了基礎(chǔ)進(jìn)口礦庫存下降則受到港口到港量減少的直接影響，5月中旬以來華北、東北等主要港口鐵礦石庫存因發(fā)運(yùn)節(jié)奏調(diào)整而顯著回落，疊加鋼廠在原料價(jià)格波動(dòng)中更傾向于謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，利用進(jìn)口礦的金融屬性和性價(jià)比優(yōu)勢進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。

國產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel：沈陽地區(qū)45鋼與螺紋鋼價(jià)差演變

3. 價(jià)差驅(qū)動(dòng)因素 需求差異：螺紋鋼需求與基建、房地產(chǎn)直接相關(guān)，2025年遼寧省重點(diǎn)推進(jìn)沈白高鐵、大連新機(jī)場等項(xiàng)目，支撐其價(jià)格；而45鋼更多依賴制造業(yè)，近年受機(jī)械行業(yè)增速放緩影響，需求增長乏力 供應(yīng)調(diào)整：2025年遼寧省螺紋鋼產(chǎn)量因鋼廠減產(chǎn)而減少，供應(yīng)壓力緩和；而優(yōu)特鋼生產(chǎn)線靈活性較低，庫存積壓導(dǎo)致價(jià)格承壓 政策與成本：鐵礦石價(jià)格波動(dòng)及環(huán)保限產(chǎn)政策對兩者均有影響，但螺紋鋼因金融屬性強(qiáng)，與期貨聯(lián)動(dòng)更緊密，短期波動(dòng)幅度更大。

結(jié)構(gòu)鋼

2025年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望：風(fēng)物長宜放眼量

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價(jià)的鐵礦石活躍度也不高海外定價(jià)的商品，尤其是金融屬性強(qiáng)，對需求敏感的商品波動(dòng)率較高，活躍度較強(qiáng)這反映了市場對海外經(jīng)濟(jì)走向的不確定而由國內(nèi)定價(jià)的黑色商品，市場比較一致預(yù)期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時(shí)無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復(fù)雜性依然存在。

觀點(diǎn)

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價(jià)的鐵礦石活躍度也不高海外定價(jià)的商品，尤其是金融屬性強(qiáng)，對需求敏感的商品波動(dòng)率較高，活躍度較強(qiáng)這反映了市場對海外經(jīng)濟(jì)走向的不確定而由國內(nèi)定價(jià)的黑色商品，市場比較一致預(yù)期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時(shí)無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復(fù)雜性依然存在。

觀點(diǎn)

之前有券商報(bào)告稱：公司鐵礦石指數(shù)參與國際市場鐵礦石定價(jià)，占有一定比例的權(quán)重，由于價(jià)格相對公允且低于普氏鐵礦石指數(shù)，加權(quán)后拉低鐵礦石結(jié)算價(jià)格，因而每年為國內(nèi)鋼廠的

請問公司鐵礦石指數(shù)是不是真的有如此大的效果？ 答 您好！大宗商品是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，交易量大，金融屬性強(qiáng)，價(jià)格變動(dòng)頻繁Mysteel價(jià)格為國內(nèi)大宗商品交易提供結(jié)算基準(zhǔn)，上海鋼聯(lián)價(jià)格指數(shù)在鋼鐵、鐵礦石、焦煤焦炭、鋁、銅、稀土、甲醇、丙烯、C5、水泥等眾多商品交易中被廣泛用作結(jié)算基準(zhǔn)。

公司問答

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行（9.23-9.27）

預(yù)計(jì)10月原料需求繼續(xù)增加，原料價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行截止到本周五，焦炭第二輪提漲已經(jīng)落地，10月仍有1-2輪上漲空間鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，且鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫，本周礦價(jià)領(lǐng)漲 近期一系列政策的出臺(tái)，反映了中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)樓市、穩(wěn)金融市場的決心，市場對四季度經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期較為樂觀產(chǎn)業(yè)方面，鋼材庫存已經(jīng)降至年內(nèi)新低，品種缺貨現(xiàn)象加劇，產(chǎn)業(yè)面表現(xiàn)也較好預(yù)計(jì)近期和節(jié)后鋼價(jià)仍以偏強(qiáng)對待 不銹鋼：周初受不銹鋼期貨盤面弱勢和需求不佳影響，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格弱勢下調(diào)，周中在宏觀政策利好刺激下，期貨上行，帶動(dòng)市場情緒有所恢復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，成交有所好轉(zhuǎn)。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（9月23日-9月27日）

預(yù)計(jì)10月原料需求繼續(xù)增加，原料價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行截止到本周五，焦炭第二輪提漲已經(jīng)落地，10月仍有1-2輪上漲空間鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，且鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫，本周礦價(jià)領(lǐng)漲 近期一系列政策的出臺(tái)，反映了中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)樓市、穩(wěn)金融市場的決心，市場對四季度經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期較為樂觀產(chǎn)業(yè)方面，鋼材庫存已經(jīng)降至年內(nèi)新低，品種缺貨現(xiàn)象加劇，產(chǎn)業(yè)面表現(xiàn)也較好預(yù)計(jì)近期和節(jié)后鋼價(jià)仍以偏強(qiáng)對待 二、有色行業(yè)市場價(jià)格運(yùn)行情況 9月27日，有色價(jià)格指數(shù)952.77，周環(huán)比上升25.31，漲幅2.73%；年同比上升98.17，漲幅11.49%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月23日-9月27日）

預(yù)計(jì)10月原料需求繼續(xù)增加，原料價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行截止到本周五，焦炭第二輪提漲已經(jīng)落地，10月仍有1-2輪上漲空間鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，且鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫，本周礦價(jià)領(lǐng)漲 近期一系列政策的出臺(tái)，反映了中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)樓市、穩(wěn)金融市場的決心，市場對四季度經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期較為樂觀產(chǎn)業(yè)方面，鋼材庫存已經(jīng)降至年內(nèi)新低，品種缺貨現(xiàn)象加劇，產(chǎn)業(yè)面表現(xiàn)也較好預(yù)計(jì)近期和節(jié)后鋼價(jià)仍以偏強(qiáng)對待 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：周初受不銹鋼期貨盤面弱勢和需求不佳影響，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格弱勢下調(diào)，周中在宏觀政策利好刺激下，期貨上行，帶動(dòng)市場情緒有所恢復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，成交有所好轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2024鋼鐵中國·第十七屆浙江黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)圓滿落幕

2024年進(jìn)口鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)為先跌后漲，呈現(xiàn)“V”字型，期末值低于期初值，整體呈現(xiàn)下跌走勢；24年價(jià)格波動(dòng)率達(dá)到近十幾年的高位，波動(dòng)率回升的主要原因：鐵礦石金融屬性加強(qiáng)展望6月市場：價(jià)格方面，過去11年價(jià)格走勢來看，2季度均價(jià)高于1季度的概率為36%，今年估計(jì)大概率也是2季度均價(jià)低于1季度均價(jià)；供需方面，從環(huán)比角度看6月供需差將會(huì)逐漸收窄，但港口去庫并不明顯 從同比的角度來看，6月供需差較高，高庫存狀態(tài)下難以會(huì)有支撐作用。

會(huì)展信息

國海良時(shí)期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

另一方面，由于鐵礦石由美元定價(jià)，其在特殊時(shí)刻還有匯率保值的金融屬性，隨著海外加息、降息周期的更迭，估值體系已然發(fā)生變化 印度鋼鐵工業(yè)的快速發(fā)展使其自身鐵礦石需求逐年增加印度作為鐵礦石主產(chǎn)國，既能自產(chǎn)自銷，掌握部分定價(jià)話語權(quán)、降低成本，修復(fù)產(chǎn)銷分離的定價(jià)傾斜；又能消耗部分中國去產(chǎn)能階段引起的鐵礦石需求減量，引導(dǎo)國際貿(mào)易新流向但要看到的是，中國的鐵礦石需求體量依然十分龐大，這種估值體系的調(diào)整道阻且長。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

當(dāng)美元在全球儲(chǔ)備貨幣地位松動(dòng)的時(shí)候，與銅鋁黃金不一樣，鐵礦石并不具備儲(chǔ)藏的經(jīng)濟(jì)性，也即鐵礦石更多的是工業(yè)屬性，金融屬性沒有那么強(qiáng) 鐵礦石是我國推出的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈第一個(gè)國際化品種，其價(jià)格的漲跌受到多方面利益的博弈，價(jià)格漲跌或來自于現(xiàn)實(shí)，或來自于講述未來故事引發(fā)的預(yù)期如同下行的時(shí)候，機(jī)構(gòu)稱未來的行情將可能重演2014年的慘狀；然而，當(dāng)4月1日鐵礦石價(jià)格達(dá)到前一個(gè)故事的估值下限（請參考Mysteel鐵礦石月度電話會(huì)議），就開始講述下一個(gè)故事，現(xiàn)在，美國的二次通脹甚至也被拿來作為新一輪鐵礦石價(jià)格漲跌的依據(jù)之一。

主編視角

【重慶鋼鐵】預(yù)計(jì)2024年鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)仍將面臨挑戰(zhàn)

考慮鐵礦石、焦煤等原料屬于高壟斷產(chǎn)品，且金融屬性較強(qiáng)，價(jià)格高度受鋼廠低利潤、政策監(jiān)管壓力壓制，預(yù)計(jì)明年原料端價(jià)格窄幅震蕩，重心小幅下移 成品端：2024年，鋼鐵行業(yè)依舊面臨產(chǎn)能過剩、需求不足、環(huán)保和減碳成本上升、原材料價(jià)格擠壓、利潤偏低等突出問題，鋼市供大于求格局不改，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格重心持續(xù)下移，鋼廠利潤繼續(xù)維持微利甚至虧損局面，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨更大的挑戰(zhàn)和困難。

熱軋板帶

Mysteel年報(bào)：2023年山東廢鋼市場回顧與2024年展望

鐵礦石產(chǎn)量下降導(dǎo)致國內(nèi)港口與鋼廠鐵礦石庫存儲(chǔ)備量下降，今年鋼廠利潤多數(shù)處于盈虧附近或虧損狀態(tài)，高價(jià)鐵礦石逐步被廢鋼替代，1-4月份廢鋼和鐵水價(jià)差在負(fù)百元左右徘徊，6-8月份廢鋼和鐵水價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，價(jià)格維持在50-100元/噸之間，進(jìn)入四季度，鐵礦石資源有限且供應(yīng)端高度集中，加之境外衍生品市場進(jìn)一步強(qiáng)化了其金融屬性，鐵礦石價(jià)格連續(xù)拉漲，突破千元大關(guān)，廢鋼跟漲幅度有限，價(jià)差逐步拉大，12月創(chuàng)下了391元/噸的新低。

年報(bào)

雷平喜：2024年全球鐵礦石供給增長確定，但可能不及預(yù)期

此外，從供給情況來看，今年第四季度，鐵礦石有一定增量，但在低庫存、高需求情況下，疊加冬儲(chǔ)補(bǔ)庫預(yù)期，鐵礦石需求有韌性，供需基本面較好，加上產(chǎn)品高壟斷、金融屬性強(qiáng)、需求彈性大，鐵礦石價(jià)格底部支撐較強(qiáng)“考慮到鐵礦石價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)至高估值區(qū)間，政策面監(jiān)管壓力加大、鋼廠微利或虧損壓制，綜合各方面因素，今年第四季度鐵礦石價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢”雷平喜說道，展望2024年，受國內(nèi)粗鋼消費(fèi)小幅下降、廢鋼消耗量增加、下游對鐵礦石低碳要求等影響，鐵礦石供需基本面表現(xiàn)略顯寬松。

爐料

南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

Wilson（2012）認(rèn)為，隨著中國鋼鐵工業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，亞太地區(qū)的鐵礦石市場結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，來自中國的巨量進(jìn)口需求進(jìn)一步推高了市場價(jià)格張華和鹿愛莉（2020）認(rèn)為，由于國際礦山對資源的壟斷，鐵礦石無法通過完全競爭形成與價(jià)值相匹配的均衡價(jià)格，供給方對資源的壟斷程度成為影響其價(jià)格的決定性因素全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展為學(xué)者們提供了豐富的研究視角和研究工具汪五一等（2014）認(rèn)為，現(xiàn)今國際主要礦山與鋼鐵企業(yè)傾向于利用金融手段爭奪定價(jià)權(quán)，這一舉動(dòng)強(qiáng)化了鐵礦石的金融屬性，主導(dǎo)鐵礦石市場的推動(dòng)力已不僅僅是供需影響下的商品屬性，利率、匯率、國際資本流動(dòng)等金融因素都會(huì)影響鐵礦石進(jìn)口價(jià)格。

爐料

前8個(gè)月中國鋼鐵業(yè)承壓前行

上升的成本給了行業(yè)巨頭及市場炒作者“成本支撐價(jià)格”的藉口 另外，2023年初以來，我國始終面對復(fù)雜的外部環(huán)境和國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，但宏觀面預(yù)期向好也構(gòu)成鐵礦石市場的正向刺激因素之一 更為關(guān)鍵的是，鐵礦石金融屬性不斷增強(qiáng)根據(jù)大連商品期貨交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2014年12月鐵礦石期貨上市以來，我國鐵礦石期貨年成交量與日俱增，2022年，大商所鐵礦石成交量接近當(dāng)年全球鐵礦石產(chǎn)量的12倍。

鋼材

敬黨：新形勢下鋼鐵企業(yè)原材料采購新模式與實(shí)踐

2023年隨著疫情政策放松與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，鋼廠利潤逐漸修復(fù)，長流程鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升， 鐵礦石港口庫存整體下降，從基本面看價(jià)格有支撐，并且由于其較強(qiáng)的金融屬性及壟斷地位，價(jià)格有可能還要走高 綜合來看2023年海外礦山產(chǎn)能產(chǎn)量仍將繼續(xù)釋放，且得益于印度出口關(guān)稅政策調(diào)整，實(shí)際上2023年內(nèi)海外礦山產(chǎn)量增量要高于預(yù)期值，不過目前國際地緣沖突的變化前景仍不明朗，俄羅斯和烏克蘭兩國的鐵礦產(chǎn)量將成為2023年供應(yīng)端最大的變數(shù)之一，尤其是對球團(tuán)和精粉產(chǎn)量的影響；中國鐵精礦在新產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)入后，產(chǎn)量同比增幅或達(dá)到300萬噸，綜合預(yù)計(jì)2023全球鐵礦產(chǎn)量增量在4096萬噸附近。

主題大會(huì)