Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格或出現(xiàn)階段性反彈

雙焦方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上累計(jì)原煤產(chǎn)量198537萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.0%，增幅較1-4月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆產(chǎn)量繼續(xù)增加，近期蒙煤進(jìn)口雖受關(guān)稅影響，但供給寬松格局不改；鐵礦方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2025年5月份鐵礦石原礦產(chǎn)量為8578.7萬(wàn)噸，同比下降3.6%1-5月累計(jì)產(chǎn)量為41432萬(wàn)噸，累計(jì)下降10.1%但四大礦山均有下半年投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)鐵礦供應(yīng)量將有所增加。

主編視角

分析人士：警惕鐵礦石回落風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，在國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)放緩的大背景下，鐵礦石供應(yīng)端卻不斷放量海外方面，四大礦山仍在努力推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年新增產(chǎn)能1500萬(wàn)噸，2025年預(yù)計(jì)將集中釋放近1.28億噸產(chǎn)能國(guó)內(nèi)方面，2022年國(guó)家相關(guān)部委和中國(guó)鋼協(xié)推出了“基石計(jì)劃”，通過(guò)一系列措施，計(jì)劃到2025年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量、廢鋼消耗量和海外權(quán)益礦分別達(dá)到3.7億噸、3億噸和2.2億噸，分別比2020年增加1億噸、0.7億噸和1億噸。

原料

下半年供需趨于寬松，高庫(kù)存將抑制礦價(jià)上漲

2024全年進(jìn)口量12.45億噸，同比增加6600萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量為3.14億噸，同比增加850萬(wàn)噸 主流礦方面，預(yù)計(jì)2024年四大礦山產(chǎn)量同比增量偏低，為500萬(wàn)噸，根據(jù)以往發(fā)往中國(guó)的鐵礦石比例折算，預(yù)計(jì)2024年四大礦山發(fā)往中國(guó)的鐵礦石同比增量為430萬(wàn)噸根據(jù)四大礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)、產(chǎn)能產(chǎn)量變動(dòng)及當(dāng)前的發(fā)運(yùn)節(jié)奏綜合評(píng)估，2024年下半年四大礦山銷量環(huán)比增量為2895萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)的鐵礦石環(huán)比增量為1890萬(wàn)噸。

爐料

原料市場(chǎng)2024年走勢(shì)如何？

FMG維持2024財(cái)年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)，為1.92億噸~1.97億噸，預(yù)計(jì)在生產(chǎn)情況良好及指導(dǎo)目標(biāo)不變的情況下，F(xiàn)MG的發(fā)運(yùn)量或?qū)⒈３衷鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì) 總體來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量為11.46億噸，同比增加3200萬(wàn)噸預(yù)計(jì)2024年非主流礦山鐵礦石供應(yīng)增量合計(jì)為1300萬(wàn)噸 國(guó)產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)近年來(lái)，我國(guó)加速推動(dòng)國(guó)內(nèi)鐵礦項(xiàng)目開發(fā)，提升資源保障能力目前，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目中已開工10多個(gè)，將新增鐵精礦產(chǎn)能約5000萬(wàn)噸。

爐料

力拓明確皮爾巴拉鐵礦業(yè)務(wù)中期系統(tǒng)年產(chǎn)能達(dá)到并維持在3.45-3.6億噸

利潤(rùn)增長(zhǎng)使我們能夠面向未來(lái)進(jìn)行投資，同時(shí)帶來(lái)有吸引力的回報(bào) 力拓在塑造未來(lái)資產(chǎn)組合方面取得的進(jìn)展 明確皮爾巴拉鐵礦業(yè)務(wù)中期系統(tǒng)年產(chǎn)能達(dá)到并維持在3.45-3.6億噸的路徑，其中包括正在進(jìn)行中的羅德嶺（Rhodes Ridge）項(xiàng)目預(yù)可行性研究，該項(xiàng)目是皮爾巴拉地區(qū)尚未開發(fā)的最優(yōu)質(zhì)的鐵礦石礦床 蒙古國(guó)奧尤陶勒蓋銅礦產(chǎn)量不斷攀升，預(yù)計(jì)將在2028至2036年間平均每年生產(chǎn)50萬(wàn)噸銅礦石，到2030年，奧尤陶勒蓋銅礦有望躋身第一梯隊(duì)生產(chǎn)商并成為全球第四大銅礦。

聚焦

中州期貨：鐵礦石后期供應(yīng)或過(guò)剩

最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場(chǎng)關(guān)注主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價(jià)的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復(fù)、高鐵水持續(xù)增加利多原料消費(fèi) 同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表 從四大礦山二季度報(bào)告來(lái)看，四大礦山產(chǎn)量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產(chǎn)量增加主要得益于S11D礦區(qū)創(chuàng)下季度產(chǎn)量紀(jì)錄、Itabira和Vargem Grande綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)取得出色的業(yè)績(jī)。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石四大礦山二季度穩(wěn)步提產(chǎn) 三季度環(huán)比仍有增量

FMG在二季度季報(bào)中提到，受熱帶氣旋以及設(shè)備缺陷的影響，鐵橋的相關(guān)調(diào)試工作被迫中斷，目前仍有一部分調(diào)試活動(dòng)仍在繼續(xù)，從而限制了部分二季度的增量空間然而，等到相關(guān)調(diào)試活動(dòng)陸續(xù)完成，鐵礦產(chǎn)能將會(huì)在下半年進(jìn)一步釋放 表一：四大礦山二季度產(chǎn)量對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：季報(bào)，Mysteel (注：FMG以其鐵礦石加工量OreProcessed作為產(chǎn)量依據(jù)) 二、二季度產(chǎn)銷趨勢(shì)出現(xiàn)分化 二季度四大礦山合計(jì)銷量27356萬(wàn)噸，較前一季度增加2249萬(wàn)噸，增幅9%，符合產(chǎn)量趨勢(shì)。

主編視角

鐵礦石供需維持緊平衡

假設(shè)鐵礦石盤面價(jià)格跌破70美元/噸，以烏克蘭礦業(yè)、澳洲礦產(chǎn)資源及冠軍鐵為代表的公司將會(huì)面臨階段性停產(chǎn)，非主流礦供應(yīng)或出現(xiàn)減量 3 展望：四大礦山下半年供應(yīng)增量或不明顯 從供應(yīng)端來(lái)看，下半年全球礦山供應(yīng)增量約為453萬(wàn)噸，其中，四大礦山上半年發(fā)運(yùn)量共計(jì)同比增加382萬(wàn)噸，結(jié)合礦山發(fā)運(yùn)比例以及產(chǎn)銷目標(biāo)（假設(shè)下半年必和必拓與FMG新財(cái)年發(fā)運(yùn)產(chǎn)銷目標(biāo)持平），預(yù)計(jì)下半年四大礦山較上半年增量約35萬(wàn)噸，增幅不明顯；澳大利亞、巴西其他礦山方面，結(jié)合四大礦山發(fā)往中國(guó)的比例，我們倒推澳巴非主流礦的發(fā)運(yùn)比例大概在11%，預(yù)計(jì)其下半年供應(yīng)增量為260萬(wàn)噸；除澳巴以外其他非主流國(guó)家的話，結(jié)合1—5月海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)，我們預(yù)估下半年供應(yīng)增量約為158萬(wàn)噸。

爐料

Mysteel：2023年鋼鐵市場(chǎng)上半年回顧及下半年展望

1）供應(yīng)端增加，目前四大礦山鐵礦石2023年發(fā)運(yùn)計(jì)劃與2022年基本一致，下半年為完成年度發(fā)運(yùn)計(jì)劃，發(fā)運(yùn)量同比將保持去年同期水平，預(yù)計(jì)6-12月進(jìn)口量同比增加1.6%；國(guó)內(nèi)個(gè)別礦山投產(chǎn)或帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量有所增加，同比增加5.8%2）需求端減少，6-12月海外生鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)同比下降1.2%，中國(guó)市場(chǎng)鋼廠減產(chǎn)將影響生鐵產(chǎn)量回落，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量同比將下降180萬(wàn)噸左右，港口庫(kù)存累庫(kù)1.5-1.6億噸。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：鐵礦石不建議追高，可逢反彈試空

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒影響較大

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫(kù)存重新累庫(kù)，供增需穩(wěn)基本面延續(xù)

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可逢反彈試空，關(guān)注宏觀政策變化

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石不建議追高，可逢反彈試空

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面向上驅(qū)動(dòng)不足

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：基差修復(fù)至合理區(qū)間，鐵礦石盤面缺乏上漲驅(qū)動(dòng)

中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%4月鐵礦石進(jìn)口量9044.20萬(wàn)噸，環(huán)比-978.80萬(wàn)噸，同比+438.20萬(wàn)噸；4月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為38468.4萬(wàn)噸，同比+3030.4萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受情緒擾動(dòng)較大，關(guān)注周度數(shù)據(jù)

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：2023鋼鐵中國(guó)·第六屆粵東鋼市研討會(huì)順利召開

由于電爐比高爐虧的更多，電爐減產(chǎn)速度快，幅度大，廢鋼供需雙弱格局可能延續(xù)到下半年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)平穩(wěn)，非主流成為重要的邊際變量，四大礦發(fā)運(yùn)進(jìn)度尚可，短期僅有FMG或有沖量動(dòng)力，海外需求下降，一季度全球除亞洲外地區(qū)粗鋼、生鐵產(chǎn)量全部下降，澳洲和非主流國(guó)家發(fā)中國(guó)比例大幅提升，進(jìn)口增量大于全球發(fā)運(yùn)增量，非主流國(guó)家增量不可小覷，安全限產(chǎn)影響，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量增速偏慢，產(chǎn)量同比下降。

日?qǐng)?bào)

廣發(fā)期貨：鐵礦石多單可止盈觀望

中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%4月鐵礦石進(jìn)口量9044.20萬(wàn)噸，環(huán)比-978.80萬(wàn)噸，同比+438.20萬(wàn)噸；4月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為38468.4萬(wàn)噸，同比+3030.4萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，盤面缺乏上漲驅(qū)動(dòng)

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸 【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機(jī)構(gòu)