Mysteel朱克東：8月份宏觀情緒降溫 鐵礦石價(jià)格回歸基本面主導(dǎo)

8月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 反內(nèi)卷：隨著7月底“反內(nèi)卷”被糾正，刪除“低價(jià)”倆字，事情情緒明顯降溫，并且“反內(nèi)卷”核心是淘汰落后產(chǎn)能，對(duì)鐵礦石供給幾乎沒(méi)有影響，影響最大的是鐵礦石需求，反而是利空鐵礦石供需。

主編視角

Mysteel周報(bào)：宏觀預(yù)期驗(yàn)證在即，鐵水回升加速，鐵礦石價(jià)格或?qū)挿鹗帲?.24-2.28）

全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)系統(tǒng)數(shù)字住建建設(shè)推進(jìn)會(huì)在重慶召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快推進(jìn)數(shù)字住建建設(shè)，不斷提升工作質(zhì)效中共中央政治局：擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市 總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)弱于成材宏觀層面，市場(chǎng)對(duì)終端需求的擔(dān)憂(yōu)多源于近期多國(guó)針對(duì)包括鋼鐵出口在內(nèi)的關(guān)稅政策臨近重要會(huì)議，市場(chǎng)心態(tài)受多方消息影響，情緒波動(dòng)較大，對(duì)重要會(huì)議政策持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價(jià)格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動(dòng)，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場(chǎng)信心；鐵礦石基本面相對(duì)較為健康，支撐鐵礦石價(jià)格走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于成材 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)8。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：宏觀情緒主導(dǎo)，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來(lái)看，鐵礦石供弱需強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量大幅下降，但近端到港量有所回升鐵水產(chǎn)量大幅回升，港口庫(kù)存持續(xù)累積，鋼廠(chǎng)庫(kù)存大幅下降海外宏觀擾動(dòng)較多，關(guān)注特朗普貿(mào)易政策 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報(bào)：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動(dòng)，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

其中鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數(shù)為103.6美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價(jià)格為3314元/噸，月環(huán)比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大；產(chǎn)業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數(shù)據(jù)顯示五大材進(jìn)入累庫(kù)階段，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)不及往年同期水平。

月報(bào)

【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強(qiáng)，關(guān)注宏觀預(yù)期變化

上述產(chǎn)業(yè)行為在春節(jié)前限制了鐵礦石價(jià)格上方空間從鐵礦石基本面來(lái)看，按當(dāng)前和后續(xù)季節(jié)性發(fā)運(yùn)規(guī)律推算，春節(jié)期間到港同比中性偏低，綜合考慮假期鋼廠(chǎng)高爐年檢或?qū)⒗^續(xù)小幅增加，節(jié)后鐵礦石價(jià)格仍將面臨確定性高庫(kù)存考驗(yàn)我們認(rèn)為后續(xù)不確定性主要來(lái)自海外因素相關(guān)應(yīng)對(duì)政策，在3月5日重要會(huì)議之前，黑色下游仍然處于需求淡季，產(chǎn)業(yè)持貨意愿難有回升，若市場(chǎng)無(wú)法形成“強(qiáng)預(yù)期“交易邏輯，節(jié)后鐵礦石價(jià)格仍有一定下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵變量需關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀政策動(dòng)向及中下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點(diǎn)】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠(chǎng)庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來(lái)看，供增需減，鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)庫(kù)，港口小幅累庫(kù)供應(yīng)來(lái)看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來(lái)看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)，環(huán)比-1.5至227.9萬(wàn)噸庫(kù)存來(lái)看，近期鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)庫(kù)，但整體水平與去年相當(dāng)，考慮到淡季進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，年末補(bǔ)庫(kù)幅度與去年持平；截至12月30日，45港庫(kù)存1.490億噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點(diǎn)】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠(chǎng)庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來(lái)看，供需雙減，鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)庫(kù)，港口小幅去庫(kù)供應(yīng)來(lái)看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，但受近期發(fā)運(yùn)與到港量走弱影響，全年累計(jì)增幅有所收窄需求來(lái)看，日均鐵水產(chǎn)量降幅明顯，環(huán)比-3.06至229.4萬(wàn)噸庫(kù)存來(lái)看，近期鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)庫(kù)，但整體水平與去年相當(dāng)，考慮到淡季進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，年末補(bǔ)庫(kù)幅度與去年持平；近期港口庫(kù)存持續(xù)下降，截止12月23日，45港庫(kù)存維持在1.487億噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀邏輯主導(dǎo)盤(pán)面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

后期鋼廠(chǎng)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠(chǎng)超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 宏觀邏輯主導(dǎo)盤(pán)面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠(chǎng)庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來(lái)看，供減需平，鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)庫(kù)，港口小幅去庫(kù)供應(yīng)來(lái)看，近期發(fā)運(yùn)量與到港量均季節(jié)性走弱，但考慮到近期海外礦山陸續(xù)進(jìn)入季末沖量預(yù)期，全年供應(yīng)增量有望維持。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀擾動(dòng)減弱，鐵礦震蕩偏弱

③綜合來(lái)看，鐵礦石供強(qiáng)需弱，全球發(fā)運(yùn)量下降，到港量上升鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，港口庫(kù)存增加，鋼廠(chǎng)庫(kù)存增加兩會(huì)落幕，宏觀擾動(dòng)下降，市場(chǎng)回歸基本面邏輯 操作建議：逢高做空

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：宏觀擾動(dòng)下降，弱補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（12.9-12.13）

引言 本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價(jià)格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89% 從宏觀來(lái)看，美國(guó)11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個(gè)月新高，符合預(yù)期；美國(guó)11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長(zhǎng)3.3%和0.3%。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：宏觀情緒偏悲觀，鐵礦震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉764（+4），金步巴粉715（+2），超特粉635（-2）今日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，港口現(xiàn)貨成交萬(wàn)噸，環(huán)比下跌10.57%港口進(jìn)口礦成交30筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高，多隨行就市；鋼廠(chǎng)剛需補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎 ②1月10日西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)6.16美元/噸，跌0.02美元/噸；巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)17.51美元/噸，漲0.17美元/噸。

周報(bào)回顧

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場(chǎng)宏觀與產(chǎn)業(yè)共振性弱化，價(jià)格高位震蕩

二、11月份鐵礦石市場(chǎng)行情展望 當(dāng)前矩陣決策模型看，鐵礦石基本面處于“估值中位+產(chǎn)業(yè)/宏觀積極”象限。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤(pán)面受宏觀情緒擾動(dòng)明顯

【觀點(diǎn)】盤(pán)面受宏觀情緒擾動(dòng)明顯，鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強(qiáng)基本面上，供增需減，鋼廠(chǎng)庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來(lái)看，供需雙減，鋼廠(chǎng)庫(kù)存持平，港口小幅去庫(kù)供應(yīng)來(lái)看，本周到港量環(huán)比下降，但考慮到近期全球發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，后市供應(yīng)端增量有望維持需求來(lái)看，上周鐵水產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計(jì)近期鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)放緩，市場(chǎng)交易鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂下需求端承壓庫(kù)存來(lái)看，45港1.535億噸，廠(chǎng)庫(kù)8998萬(wàn)噸，后期鋼廠(chǎng)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠(chǎng)超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀多擾動(dòng)，鐵礦震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉798（+2），金步巴粉756（+0），超特粉686（+4）今日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲1-5，港口現(xiàn)貨成交84.5萬(wàn)噸，環(huán)比下跌34.74%港口進(jìn)口礦成交58筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，多隨行就市；鋼廠(chǎng)剛需補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)積極性不高，個(gè)別鋼廠(chǎng)有招標(biāo)計(jì)劃 ②12月10日西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)7.24美元/噸，跌0.18美元/噸；巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)17.58美元/噸，漲0.18美元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動(dòng)明顯，鐵礦石盤(pán)面波動(dòng)加劇

庫(kù)存來(lái)看，45港1.535億噸，廠(chǎng)庫(kù)8998萬(wàn)噸，后期鋼廠(chǎng)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠(chǎng)超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來(lái)看，表需下降，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)；考慮到產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)短期來(lái)看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國(guó)內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤(pán)面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來(lái)看，需求見(jiàn)頂預(yù)期下港庫(kù)維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣(mài)出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀預(yù)期擾動(dòng)較大，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來(lái)看，鐵礦石供需雙強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量與到港量回升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，港口庫(kù)存下降，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅下降鋼企利潤(rùn)率下降，鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)宏觀預(yù)期交易再起，市場(chǎng)情緒偏暖 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀預(yù)期偏好，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來(lái)看，鐵礦石供需雙強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量與到港量回升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，港口庫(kù)存下降，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅下降鋼企利潤(rùn)率下降，鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)宏觀預(yù)期交易再起，市場(chǎng)情緒偏暖 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤(pán)面受宏觀情緒擾動(dòng)較大，建議觀望為宜

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌日照港PB粉-4至776元/噸，巴混粉-4至783元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為822.7元和802.9元PB粉夜盤(pán)基差33.7元/噸左右 【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-1.9至233.9萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.73至87.80%未來(lái)幾周鐵水產(chǎn)量有持平預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬(wàn)噸）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤(pán)面受宏觀情緒影響較大，建議觀望為主

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲日照港PB粉+6至780元/噸，巴混粉+6至787元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為827.1元和807.2元PB粉夜盤(pán)基差32.1元/噸左右 【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-0.14至235.08萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.05至88.53%未來(lái)幾周鐵水產(chǎn)量有小幅下降預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬(wàn)噸）。

機(jī)構(gòu)