Mysteel周報：宏觀預期驗證在即，鐵水回升加速，鐵礦石價格或將寬幅震蕩（2.24-2.28）

全國住房城鄉(xiāng)建設系統數字住建建設推進會在重慶召開會議強調，加快推進數字住建建設，不斷提升工作質效中共中央政治局：擴大國內需求，推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市 總的來看，本周鐵礦石價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格表現弱于成材宏觀層面，市場對終端需求的擔憂多源于近期多國針對包括鋼鐵出口在內的關稅政策臨近重要會議，市場心態(tài)受多方消息影響，情緒波動較大，對重要會議政策持謹慎樂觀態(tài)度。

進口礦周評

Mysteel周報：宏觀利空及供應利多兌現，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現強于62%澳粉指數強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關稅擾動，疊加產業(yè)層面終端復工復產節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價格走勢相對強于成材 進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴8。

進口礦周評

中州期貨：宏觀情緒主導，鐵礦震蕩運行

③綜合來看，鐵礦石供弱需強，全球發(fā)運量大幅下降，但近端到港量有所回升鐵水產量大幅回升，港口庫存持續(xù)累積，鋼廠庫存大幅下降海外宏觀擾動較多，關注特朗普貿易政策 操作建議：觀望

機構

Mysteel月報：二月宏觀產業(yè)雙驅動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

其中鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數為103.6美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價格為3314元/噸，月環(huán)比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價格震蕩偏弱運行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數據顯示五大材進入累庫階段，冬儲補庫不及往年同期水平。

月報

【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強，關注宏觀預期變化

上述產業(yè)行為在春節(jié)前限制了鐵礦石價格上方空間從鐵礦石基本面來看，按當前和后續(xù)季節(jié)性發(fā)運規(guī)律推算，春節(jié)期間到港同比中性偏低，綜合考慮假期鋼廠高爐年檢或將繼續(xù)小幅增加，節(jié)后鐵礦石價格仍將面臨確定性高庫存考驗我們認為后續(xù)不確定性主要來自海外因素相關應對政策，在3月5日重要會議之前，黑色下游仍然處于需求淡季，產業(yè)持貨意愿難有回升，若市場無法形成“強預期“交易邏輯，節(jié)后鐵礦石價格仍有一定下行風險，關鍵變量需關注國內宏觀政策動向及中下游復工復產節(jié)奏。

鐵礦石市場大家說

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港口小幅累庫供應來看，全年供應增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產量維持下降趨勢，環(huán)比-1.5至227.9萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產的空間不大，年末補庫幅度與去年持平；截至12月30日，45港庫存1.490億噸。

機構

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠按需補庫，港口小幅去庫供應來看，全年供應增量維持同比增加，但受近期發(fā)運與到港量走弱影響，全年累計增幅有所收窄需求來看，日均鐵水產量降幅明顯，環(huán)比-3.06至229.4萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產的空間不大，年末補庫幅度與去年持平；近期港口庫存持續(xù)下降，截止12月23日，45港庫存維持在1.487億噸。

機構

廣發(fā)期貨：宏觀邏輯主導盤面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 宏觀邏輯主導盤面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供減需平，鋼廠按需補庫，港口小幅去庫供應來看，近期發(fā)運量與到港量均季節(jié)性走弱，但考慮到近期海外礦山陸續(xù)進入季末沖量預期，全年供應增量有望維持。

機構

中州期貨：宏觀擾動減弱，鐵礦震蕩偏弱

③綜合來看，鐵礦石供強需弱，全球發(fā)運量下降，到港量上升鐵水產量持續(xù)下降，港口庫存增加，鋼廠庫存增加兩會落幕，宏觀擾動下降，市場回歸基本面邏輯 操作建議：逢高做空

機構

Mysteel周報：宏觀擾動下降，弱補庫預期下進口鐵礦石價格偏弱運行（12.9-12.13）

引言 本周鐵礦石價格震蕩運行Mysteel62%澳粉遠期價格指數104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89% 從宏觀來看，美國11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個月新高，符合預期；美國11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長3.3%和0.3%。

進口礦周評

中州期貨：宏觀情緒偏悲觀，鐵礦震蕩運行

主要邏輯： ①現貨價格：青島港PB粉764（+4），金步巴粉715（+2），超特粉635（-2）今日鐵礦石現貨價格漲跌互現，港口現貨成交萬噸，環(huán)比下跌10.57%港口進口礦成交30筆，今日鐵礦石現貨市場交投情一般，貿易商報價積極性不高，多隨行就市；鋼廠剛需補庫，采購偏謹慎 ②1月10日西澳至中國海運費6.16美元/噸，跌0.02美元/噸；巴西至中國海運費17.51美元/噸，漲0.17美元/噸。

周報回顧

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場宏觀與產業(yè)共振性弱化，價格高位震蕩

二、11月份鐵礦石市場行情展望 當前矩陣決策模型看，鐵礦石基本面處于“估值中位+產業(yè)/宏觀積極”象限。

主編視角

中州期貨：宏觀多擾動，鐵礦震蕩運行

主要邏輯： ①現貨價格：青島港PB粉798（+2），金步巴粉756（+0），超特粉686（+4）今日鐵礦石現貨價格上漲1-5，港口現貨成交84.5萬噸，環(huán)比下跌34.74%港口進口礦成交58筆，今日鐵礦石現貨市場交投情一般，貿易商報價積極性一般，多隨行就市；鋼廠剛需補庫，采購積極性不高，個別鋼廠有招標計劃 ②12月10日西澳至中國海運費7.24美元/噸，跌0.18美元/噸；巴西至中國海運費17.58美元/噸，漲0.18美元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動明顯

【觀點】盤面受宏觀情緒擾動明顯，鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠庫存持平，港口小幅去庫供應來看，本周到港量環(huán)比下降，但考慮到近期全球發(fā)運穩(wěn)定運行，后市供應端增量有望維持需求來看，上周鐵水產量小幅下降，預計近期鋼廠復產放緩，市場交易鐵水產量見頂下需求端承壓庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢。

機構

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動明顯，鐵礦石盤面波動加劇

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，表需下降，關注本周Mysteel口徑數據；考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，海外宏觀擾動加劇，疊加市場對后期國內宏觀會議有預期，盤面寬幅震蕩；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

中州期貨：宏觀預期擾動較大，鐵礦震蕩運行

③綜合來看，鐵礦石供需雙強，全球發(fā)運量與到港量回升鐵水產量持續(xù)上升，港口庫存下降，鋼廠庫存小幅下降鋼企利潤率下降，鋼廠復產意愿較強宏觀預期交易再起，市場情緒偏暖 操作建議：觀望

機構

中州期貨：宏觀預期偏好，鐵礦震蕩運行

③綜合來看，鐵礦石供需雙強，全球發(fā)運量與到港量回升鐵水產量持續(xù)上升，港口庫存下降，鋼廠庫存小幅下降鋼企利潤率下降，鋼廠復產意愿較強宏觀預期交易再起，市場情緒偏暖 操作建議：觀望

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動較大，建議觀望為宜

【現貨】現貨價格小幅下跌日照港PB粉-4至776元/噸，巴混粉-4至783元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為822.7元和802.9元PB粉夜盤基差33.7元/噸左右 【需求】本周鐵水產量小幅下降，環(huán)比-1.9至233.9萬噸，高爐產能利用率-0.73至87.80%未來幾周鐵水產量有持平預期，后市持續(xù)關注實際復產高度 【供給】供應增量明顯，據統計局數據披露，1-9月進口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒影響較大，建議觀望為主

【現貨】現貨價格小幅上漲日照港PB粉+6至780元/噸，巴混粉+6至787元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為827.1元和807.2元PB粉夜盤基差32.1元/噸左右 【需求】本周鐵水產量小幅下降，環(huán)比-0.14至235.08萬噸，高爐產能利用率-0.05至88.53%未來幾周鐵水產量有小幅下降預期，后市持續(xù)關注實際復產高度 【供給】供應增量明顯，據統計局數據披露，1-9月進口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。

機構

Mysteel周報：宏觀與產業(yè)共振 鐵礦石價格仍有支撐（9.27-10.12）

鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約本周黑色系價格走勢呈先漲后跌，國慶節(jié)前一系列宏觀利好政策出臺，市場樂觀情緒蔓延，黑色系價格大幅上漲；節(jié)后重要講話透露有關的財政政策力度或低于市場樂觀預期，情緒降溫明顯，價格回落 進口利潤方面，港口現貨價格漲幅大于遠期現貨價格，即期進口利潤周環(huán)比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-12元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴1。

進口礦周評