弘業(yè)期貨：供需結(jié)構(gòu)偏寬松，鐵礦石盤面偏弱震蕩

供應(yīng)方面，7月11日-7月17日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2541.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加167.1萬(wàn)噸澳洲發(fā)運(yùn)量1735.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.4萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1432.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加42.7萬(wàn)噸巴西發(fā)運(yùn)量805.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加154.7萬(wàn)噸全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2984.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加170.1萬(wàn)噸中國(guó)45港到港總量2187.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少642.0萬(wàn)噸由于上期部分船只提前到港，導(dǎo)致到港量創(chuàng)新高，本期減量屬于正常回落。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：鐵礦供需結(jié)構(gòu)或有改善 PB粉超特粉價(jià)差有擴(kuò)大可能

據(jù)Mysteel港口現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，PB粉和超特粉的價(jià)差持續(xù)收窄，從下圖可見，兩者之間的價(jià)差從年內(nèi)最高約350元持續(xù)縮窄到110元附近，處于歷史較低水平進(jìn)入2022年，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，影響下游施工進(jìn)度，加上房地產(chǎn)行業(yè)低迷，拖累了鋼材的需求但市場(chǎng)預(yù)期疫情之后，需求將恢復(fù)，鋼廠為了維持生產(chǎn)，偏向采購(gòu)低價(jià)的低品粉，如超特粉，低品印粉，SP10粉等以降低成本，這造成超特粉的需求非常強(qiáng)勁另外，F(xiàn)MG一度縮減超特粉的折扣，以及印度增加鐵礦石出口關(guān)稅，導(dǎo)致低品印粉供應(yīng)緊縮，進(jìn)一步造成了超特粉的價(jià)格堅(jiān)挺。

研究報(bào)告

【日照國(guó)鑫礦業(yè)有限公司】預(yù)計(jì)年后的鐵礦石市場(chǎng)整體是供需雙弱的結(jié)構(gòu)

農(nóng)歷年前，鐵礦石市場(chǎng)一實(shí)現(xiàn)開門紅，隨著限產(chǎn)的放松，鐵水的回升以及春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，指數(shù)重回130美金目前，鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，假期即將來(lái)臨，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度慢慢降低2月份我國(guó)將迎來(lái)冬奧會(huì)殘奧會(huì)等一系列大型盛會(huì)，各地北方省份也陸續(xù)出臺(tái)了冬奧會(huì)期間的限產(chǎn)政策，2月預(yù)計(jì)鐵水下降，鐵礦石需求下降；不過二月份通常也是發(fā)運(yùn)的淡季，澳洲的颶風(fēng)跟巴西的雨季還是會(huì)對(duì)鐵礦石的供應(yīng)端存在一定的干擾，預(yù)計(jì)年后的鐵礦石市場(chǎng)整體是供需雙弱的結(jié)構(gòu)。

鐵礦石

中金：2022年鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將更趨寬松，供應(yīng)缺口將顯著收窄

財(cái)聯(lián)社12月27日電，中金公司研報(bào)認(rèn)為，展望明年，在供給側(cè)，主流礦山利潤(rùn)空間可觀，供應(yīng)的價(jià)格彈性較低，產(chǎn)能置換順利推進(jìn)的情況下，發(fā)運(yùn)可能仍有增量需求側(cè)，海外鐵礦石需求可能仍有小幅增長(zhǎng)，以對(duì)沖國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量的下滑，全球鐵礦石需求可能與今年基本持平短期內(nèi)價(jià)格可能受益于下游需求預(yù)期改善，但總體而言，我們認(rèn)為2022年鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將更趨寬松，供應(yīng)缺口將顯著收窄，價(jià)格因而缺乏大幅回彈的基礎(chǔ)

爐料

趙宗賢：鐵礦石供需雙弱，關(guān)注現(xiàn)貨結(jié)構(gòu) | 同期論壇

2020年1月以來(lái)，隨著中國(guó)淡季集中限產(chǎn)，鋼廠拋售鐵礦存貨及長(zhǎng)協(xié)，礦價(jià)迅速下跌品種結(jié)構(gòu)方面，全品種呈現(xiàn)共震下跌，溢價(jià)收縮，精粉補(bǔ)跌的態(tài)勢(shì) 對(duì)于2022年鐵礦石供需平衡表的分享中，預(yù)計(jì)在一季度中期鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)后，港口將存在2-4個(gè)月去庫(kù)窗口，但是仍需關(guān)注季節(jié)性及礦山增產(chǎn)進(jìn)度和需求端新增產(chǎn)能投放時(shí)間 對(duì)于明年全球全球供需情況展望，需求明確減少，累庫(kù)趨勢(shì)確認(rèn)。

同期活動(dòng)（三）上海清算所：2021場(chǎng)外人民幣鐵礦石掉期分享會(huì)

鐵礦石供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配

11月下旬之后，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨觸底反彈，截至12月24日，主力合約2205較前期低點(diǎn)已經(jīng)反彈38%政策面頻頻釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)以及鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期是本輪鐵礦石價(jià)格反彈的主要原因我們認(rèn)為，短期鐵礦石價(jià)格仍會(huì)振蕩偏強(qiáng)，但“雙碳”背景下其中期下行趨勢(shì)難改 鋼廠高利潤(rùn)支撐短期礦價(jià) 10月中旬以來(lái)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了7輪下調(diào)，所以在之前鋼材價(jià)格下跌過程中，其利潤(rùn)不降反升，目前長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)仍在800—1000元/噸，為供給側(cè)改革以來(lái)的次高。

爐料

Mysteel調(diào)研：6月鋼鐵PMI延續(xù)收縮，出口回暖難掩需求疲弱

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為8847.47萬(wàn)噸，環(huán)比減88.77萬(wàn)噸Mysteel統(tǒng)計(jì)230家中國(guó)獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存73.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.89%，Mysteel統(tǒng)計(jì)247家中國(guó)鋼廠焦炭庫(kù)存527.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.01% 隨著天氣變熱，成材整體需求明顯下滑，市場(chǎng)信心欠佳，整體供需結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，短期內(nèi)供應(yīng)端增量有限由于生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)保持較為穩(wěn)定，廠家生產(chǎn)品種轉(zhuǎn)變較為靈活，原料方面需求量尚存，短期價(jià)格支撐較為明顯。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel：生鐵價(jià)格屢創(chuàng)新低 短期市場(chǎng)難言樂觀

圖-4 Mysteel焦炭、鐵礦石價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖 五、總結(jié) 成本方面，焦炭近期仍有提降預(yù)期，鐵礦石供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，因此原材料成本支撐將繼續(xù)減弱。

市場(chǎng)研究

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：需求走弱初現(xiàn) 鋼價(jià)掙扎磨底

鐵礦“供弱需強(qiáng)”的階段性格局正在悄然轉(zhuǎn)變 盡管供需拐點(diǎn)已現(xiàn)，但鐵礦石的累庫(kù)壓力仍在累積，市場(chǎng)目前尚處于去庫(kù)階段此外，與鐵礦相比，目前鋼材和雙焦市場(chǎng)的基本面矛盾更為突出，反而對(duì)鐵礦石構(gòu)成一定相對(duì)支撐從品種強(qiáng)弱結(jié)構(gòu)與鋼廠利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，鐵礦價(jià)格尚有抗跌韌性 總體判斷，鐵礦市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，調(diào)整節(jié)奏緩慢預(yù)計(jì)本周青島港PB粉現(xiàn)貨價(jià)格或下調(diào)7元/噸，報(bào)755元/噸 雙焦：上周，煤焦市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局。

觀點(diǎn)

基本面走弱，黑色板塊普跌

不過，基于鐵水產(chǎn)量已經(jīng)階段性見頂，后續(xù)將減少，意味著中短期內(nèi)的負(fù)反饋邏輯還有可能發(fā)生 據(jù)林娜介紹，近兩周鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，鐵水日產(chǎn)已由最高的245.64萬(wàn)噸下降至243.6萬(wàn)噸隨著鋼廠利潤(rùn)收窄，預(yù)計(jì)存在進(jìn)一步下降的空間這會(huì)導(dǎo)致鋼廠減少對(duì)原材料鐵礦石以及焦煤、焦炭的采購(gòu)，令原料端供需結(jié)構(gòu)持續(xù)寬松 目前，鋼材進(jìn)入高溫多雨的需求淡季林娜告訴記者，從基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的恢復(fù)來(lái)看，1—4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，較2024年的3.2%增加了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但相較一季度的4.2%，放緩了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

鋼材

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（5.19-5.23

造成上述變化的核心原因在于鋼廠主動(dòng)調(diào)整原料庫(kù)存策略與市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)變化共同作用的結(jié)果在宏觀預(yù)期偏弱及終端需求承壓的背景下，鋼廠普遍采取低庫(kù)存運(yùn)行模式以降低資金占用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)優(yōu)先消耗國(guó)產(chǎn)礦資源以減少短期采購(gòu)壓力國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)方面，盡管華北、華東等主產(chǎn)區(qū)礦選企業(yè)階段性檢修導(dǎo)致局部資源偏緊，但全國(guó)礦山企業(yè)日均精粉產(chǎn)量自5月9日至23日呈現(xiàn)連續(xù)三周環(huán)比增長(zhǎng)，為鋼廠增加國(guó)產(chǎn)礦使用提供了基礎(chǔ)進(jìn)口礦庫(kù)存下降則受到港口到港量減少的直接影響，5月中旬以來(lái)華北、東北等主要港口鐵礦石庫(kù)存因發(fā)運(yùn)節(jié)奏調(diào)整而顯著回落，疊加鋼廠在原料價(jià)格波動(dòng)中更傾向于謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，利用進(jìn)口礦的金融屬性和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

2025鋼鐵中國(guó)·第二屆蘇北黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)圓滿落幕

從需求端看，房地產(chǎn)新開工面積低迷與基建投資增速放緩導(dǎo)致建筑用鋼需求持續(xù)萎縮，而制造業(yè)設(shè)備更新及出口訂單回落進(jìn)一步削弱板材需求支撐供給端雖存在粗鋼壓減政策預(yù)期，但當(dāng)前鋼廠鐵水產(chǎn)量仍維持高位，電弧爐企業(yè)平均利潤(rùn)已處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能利用率處于博弈臨界點(diǎn)原料價(jià)格方面，鐵礦石供需趨向?qū)捤?，廢鋼價(jià)格重心持續(xù)下移，成本端對(duì)成材價(jià)格的支撐顯著減弱但供給側(cè)改革政策工具顯現(xiàn)差異化效果，綠色金融支持技改和差異化電價(jià)政策加速低效產(chǎn)能出清，電弧爐谷電利潤(rùn)仍維持微利，為鋼廠利潤(rùn)修復(fù)提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（5.12-5.16）

一、價(jià)格回顧 1、國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格回顧 本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格指數(shù)漲跌互現(xiàn)，唐山66%精粉指數(shù)935元/噸較本周一降2元/噸，環(huán)比降0.21%；承德65%釩鈦價(jià)格指數(shù)880元/噸較本周一漲10，環(huán)比上漲1.15%；霍邱65%造球精粉指數(shù)963元/噸較本周一漲19元/噸，環(huán)比上漲2.01%。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel參考丨供需分化與政策驅(qū)動(dòng)下的特鋼產(chǎn)能調(diào)整狀況

其二，鋼廠通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及精細(xì)化轉(zhuǎn)產(chǎn)策略，提升盈利能力，普通制造用材用于保量，中高端制造用材保利 四、政策與預(yù)期博弈 綜合供需變化及政策導(dǎo)向，鋼材總需求依舊處于下行周期，建筑鋼材需求減少，制造業(yè)用鋼提高；原料進(jìn)入長(zhǎng)周期供需寬松格局，成本支撐減弱；在供需失衡的情況下，需要等待更為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策落地 潛在風(fēng)險(xiǎn)：需求方面，有非常多不確定性，普遍預(yù)計(jì)房建2025年繼續(xù)下降10%以上，基建難有根源性改觀；若房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，可能拖累建筑用線材需求；國(guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)也可能對(duì)成本端造成沖擊。

Mysteel參考

Mysteel：5月上旬線材制品價(jià)格走勢(shì)獨(dú)家預(yù)判

需求端，1-3 月房地產(chǎn)新開工面積 同比下降 24.4%，建筑鋼需求無(wú)改善基礎(chǔ)，制造業(yè)用鋼需求受關(guān)稅政策及“兩新”透支影響已 經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，預(yù)計(jì) 5 月鋼材需求同比下降 3% 當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)優(yōu)線價(jià)格，華東地區(qū)優(yōu)線盤條價(jià)格在 3500元/噸，華北地區(qū) 3450 元/噸；成本方面：鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)高位波動(dòng)特征，從供需結(jié)構(gòu)看，鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，港口庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)，短期需求支撐穩(wěn)固。

金屬制品

瑞達(dá)期貨：鋼材日內(nèi)短線交易

夜盤I2509合約震蕩宏觀面，央行創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適時(shí)降準(zhǔn)降息供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，供應(yīng)量存增加預(yù)期；鋼廠高爐開工率小幅上調(diào)，鐵水產(chǎn)量+4.23萬(wàn)噸技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制 夜盤RB2510合約減倉(cāng)整理宏觀面，國(guó)家發(fā)改委稱，對(duì)實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)充滿信心；穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)五方面若干舉措將成熟一項(xiàng)出臺(tái)一項(xiàng)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（4.14-4.18）

本周國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格變化原因幾乎一致：本周國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格下降主要受到供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配、鋼廠采購(gòu)策略調(diào)整及市場(chǎng)情緒低迷的綜合影響供應(yīng)端方面，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能持續(xù)釋放，精粉產(chǎn)量維持高位，但鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦的日耗增速相對(duì)平緩，導(dǎo)致庫(kù)存被動(dòng)累積，形成供應(yīng)寬松壓力。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來(lái)襲的影響分析（動(dòng)態(tài)更新）

政策預(yù)期（如4月底政治局會(huì)議可能出臺(tái)的刺激政策）推動(dòng)遠(yuǎn)期合約升水，但近月合約受制于“弱現(xiàn)實(shí)”需求（2）成本端壓力緩解鐵礦石價(jià)格下降，疊加焦炭成本低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)彈性增加但空間不足，為維持供需緊平衡，價(jià)格波動(dòng)收窄 2. LME銅的長(zhǎng)期需求與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)（1）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移周期的支撐當(dāng)前處于全球產(chǎn)業(yè)向東南亞/南亞遷移的資本密集型階段初期，銅作為電氣化核心材料，需求增量顯著銅礦供給剛性與庫(kù)存去化形成基本面支撐。

觀點(diǎn)

Mysteel：4月下旬線材制品價(jià)格走勢(shì)獨(dú)家預(yù)判

國(guó)內(nèi)政策調(diào)整呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與長(zhǎng)期潛力，五大部門聯(lián)合出臺(tái)的鋼材出口新規(guī)，強(qiáng)化稅務(wù)核驗(yàn)與企業(yè)注銷監(jiān)管，短期內(nèi)可能增加企業(yè)合規(guī)成本并限制部分低附加值產(chǎn)品出口；長(zhǎng)期來(lái)看，新規(guī)通過淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，有助于推動(dòng)行業(yè)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型國(guó)際貿(mào)易政策擾動(dòng)對(duì)鋼材出口市場(chǎng)短期壓力顯著，主要體現(xiàn)在價(jià)格承壓和訂單收縮國(guó)際宏觀環(huán)境的不確定性加劇供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)，但全球終端需求不振導(dǎo)致產(chǎn)能釋放難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益 三、后市展望與策略建議 后市展望：鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃顯示產(chǎn)能利用率維持高位，新增產(chǎn)能釋放可能加劇供需失衡；原料成本波動(dòng)加劇 ，焦炭第十二輪提降預(yù)期與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)形成雙向擠壓，成本傳導(dǎo)機(jī)制受阻；線材制品因基建需求支撐相對(duì)穩(wěn)定，但漲幅受限，預(yù)計(jì)4月下旬鋼廠出場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。

金屬制品

Mysteel：淺析管坯市場(chǎng)及下游無(wú)縫管價(jià)格走勢(shì)

2025年3月鐵礦石周環(huán)比下跌22元/噸，導(dǎo)致管坯成本支撐減弱，無(wú)縫管廠商被迫讓利出貨同期焦炭、廢鋼價(jià)格同步下跌，進(jìn)一步壓縮鋼廠利潤(rùn) 不銹鋼管坯受鎳價(jià)傳導(dǎo)顯著2025年4月無(wú)錫316L不銹鋼管坯價(jià)格下跌與全球鎳庫(kù)存增長(zhǎng)（LME鎳庫(kù)存同比增12%）直接相關(guān)，體現(xiàn)原料端對(duì)成材定價(jià)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性 供需結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整 供應(yīng)端：2025年3月無(wú)縫管產(chǎn)量同比增1.97萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率升至77.6%，但4月管廠檢修計(jì)劃（如臨沂、聊城）或抑制供應(yīng)增量。

一周回顧