廣發(fā)期貨：套利多鐵礦空焦煤操作

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢，截至7月16日收盤，焦煤主力2509合約下跌14.5（-1.59%）至897.0，焦煤遠(yuǎn)月2601合約-18.5（-1.92%）至943.5，9-1價差走強至-47.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1050元/噸，環(huán)比持平，基差153.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單920元/噸（對標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉單基差+23.0元/噸；S1.3G75蒙3倉單932.0元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差+35.0元/噸。

機構(gòu)

Mysteel周報：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

引言 本周鐵礦石價格漲跌互現(xiàn)Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)106.5美元/干噸，周環(huán)比持平；青島港PB粉價格806元/噸，周環(huán)比持平 從宏觀來看，2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對所有國家的鋼鋁進口加征25%的關(guān)稅美國1月CPI同比增長3%，為2024年6月以來最大增幅，高于市場預(yù)期美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，1月的通脹數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲接近但尚未達(dá)到通脹目標(biāo)。

進口礦周評

10月24日鐵礦石早評：宏觀利多 產(chǎn)業(yè)利空 或偏弱運行

10月23日鐵礦石價格分化，其中62%指數(shù)漲0.4至115.7美元/噸，PB粉跌5至903元/噸成交方面，昨港口現(xiàn)貨成交81.2萬噸，較上周日均增加6.8萬噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交69萬噸，較上周日均下降8.9萬噸利多因素看，匯金公司買入四大行股票，此外2024年提前批地方債提前并頂格下達(dá)額度，22個地區(qū)披露了擬發(fā)行特殊再融資債券的文件規(guī)模接近1萬億元；最后，發(fā)改委介紹基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的REITs市場擴容，有助于未來拉動鋼材等大宗商品消費。

主編視角

Mysteel周報：短期利多出盡 下周鐵礦石價格或有回調(diào)空間（2.6-2.10）

需求端鋼廠庫存數(shù)據(jù)表明其采購意愿仍偏謹(jǐn)慎，加上成材庫存壓力傳導(dǎo)的可能，下周買貨情緒或仍較低因此在短期利多出盡后，下周鐵礦石價格或有回調(diào)空間同時提示風(fēng)險，鋼材出口需求改善或被低估，國內(nèi)制造業(yè)需求恢復(fù)速度或加快 。

進口礦周評

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周二下降90.2萬噸至13336.6萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進一步下降空間不大。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周四上升28.1萬噸至13426.9萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量觸底反彈，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進一步下降可能性不大。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周二下降127.3萬噸至13398.8萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期。

機構(gòu)

【魯證期貨】鐵礦石長期依然利空 中短期來看也面臨利多兌現(xiàn)

魯證期貨：鐵礦石長期依然利空，中短期來看也面臨利多兌現(xiàn) 職位：鐵礦石研究員 鐵礦石：鐵礦石預(yù)期供需好轉(zhuǎn)已經(jīng)開始進入現(xiàn)實，鋼廠疏港和成交數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)出同期高點，巴西暴雨影響了發(fā)運，礦價也接近了130美金。

鐵礦石

鐵礦短期風(fēng)險加劇 長期仍然利多

一德期貨黑色事業(yè)部認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦石仍是顯性矛盾在繼續(xù)惡化，顯性風(fēng)險繼續(xù)在積累從供應(yīng)端來看，巴西發(fā)運已經(jīng)處在同期較好水平，澳洲則同比恢復(fù)較好，若今年檢修弱于去年，則大概率未來進口量始終保持高位，那么港口壓力何時轉(zhuǎn)為供應(yīng)壓力就是結(jié)構(gòu)性矛盾化解的拐點 就現(xiàn)階段而言，礦石仍要跟隨成材變化，畢竟壓港問題并不能在很短時間內(nèi)化解，那么當(dāng)下高鐵水產(chǎn)量帶來的高需求現(xiàn)實能否維持甚至進一步?jīng)_高，市場仍是十分擔(dān)心的，在目前高估值的情況下，即使有較大的貼水保護，那么隨著冬季的來臨，粉礦需求減少成為共識，但可降低的空間有多少，市場無法定量，疊加政策干擾仍大，可能面臨的風(fēng)險要大于可能獲得的收益。

爐料

寶城期貨：鐵礦石高位整理

國內(nèi)方面，礦山生產(chǎn)趨弱，內(nèi)礦供應(yīng)持續(xù)收縮，這一情況相對利多礦價截至8月8日當(dāng)周，全國126家礦企、266座礦山產(chǎn)能利用率為62.06%，鐵精粉日均產(chǎn)量為39.16萬噸，二者已連續(xù)兩周回落且降至年內(nèi)低位內(nèi)礦供應(yīng)預(yù)計延續(xù)低位運行 目前來看，供弱需強，疊加利多因素持續(xù)發(fā)酵，鐵礦石期現(xiàn)價格再度上行從相對估值看，鋼材利潤近期雖有收縮，但多數(shù)品種仍維持盈利，礦螺比、礦焦比依舊處于高位，鐵礦石相對估值仍偏高。

原料

供應(yīng)存減量預(yù)期，“黑色系”共振上漲

周二（8月12日），國內(nèi)期貨市場黑色板塊再次集體上漲其中，焦煤期貨領(lǐng)漲，截至當(dāng)日下午收盤，上漲近7%此外，焦炭期貨上漲近5%，鐵礦石、熱卷和螺紋鋼等品種也出現(xiàn)不同程度的上漲 談及煤焦市場的上漲行情，一德期貨天津分公司高級分析師張源認(rèn)為，近期煤焦市場整體情緒依然偏強，特別是對遠(yuǎn)期焦煤利多的預(yù)期較為樂觀上周，內(nèi)蒙古等地仍有個別煤礦因“超產(chǎn)”面臨罰款和停產(chǎn)3天的處罰，引發(fā)市場對后期焦煤供應(yīng)收緊的猜想。

原料

Mysteel：生鐵價格實現(xiàn)超跌反彈 漲價行情能否持續(xù)?

原料價格的不斷拉漲，也進一步推升生鐵成本，形成利多影響 圖-2鐵礦石、焦炭價格指數(shù)走勢圖 三、供需矛盾緩和 生鐵廠庫繼續(xù)下降 7月生鐵下游企業(yè)受生鐵價格持續(xù)上行影響，需求階段性釋放，下游企業(yè)在上旬多執(zhí)行集中采購的操作，各生鐵企業(yè)積極接單出貨，廠內(nèi)庫存降庫效果明顯，截至7月24日，全國44家樣本生鐵企業(yè)廠內(nèi)生鐵庫存39.39萬噸，周環(huán)比減少7.68萬噸，月環(huán)比減少21.86萬噸，較2025年內(nèi)高點(72.47萬噸）減少33.08萬噸。

主編視角

熱軋卷板底部或已現(xiàn)，但下半年仍有二次探底風(fēng)險

一是宏觀預(yù)期逐步轉(zhuǎn)好中美貿(mào)易沖突不斷釋放出緩和信息，7月初召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議強化了市場對于“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0”的預(yù)期，近期關(guān)于城市更新的利多消息也進一步提振了市場情緒 二是熱軋卷板供需格局比之前市場預(yù)期的要好6月份，我國汽車、機械產(chǎn)銷量增速均在10%以上，熱軋卷板表觀消費量自6月下旬起也連續(xù)3周保持正增長 三是焦煤及鐵礦石價格的強勢表現(xiàn)，在成本端對鋼材價格形成了支撐。

鋼材

廣發(fā)期貨黑色觀點7月8日

鐵礦石：黑色情緒好轉(zhuǎn)，反內(nèi)卷利多估值提升現(xiàn)貨方面，主流礦粉現(xiàn)貨價格日照港PB粉-4.0至723元/噸，卡粉-4.0至818元/噸期貨方面，鐵礦主力2509合約-1.5（-0.20%），收于731.0元/噸需求方面，日均鐵水產(chǎn)量240.85萬噸，環(huán)比-1.44萬噸供給方面，本周全球發(fā)運環(huán)比回落，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量減少庫存方面，45港庫存13878.40萬噸，環(huán)比-51.83萬噸操作建議，短期鐵礦震蕩運行，單邊建議逢低做多操作，套利建議9-1正套操作，區(qū)間參考700-750。

機構(gòu)

2日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，下游成材市場呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預(yù)期逐步回升，鋼企利潤支撐尚可，進口礦價格存在向上空間綜上所述，預(yù)計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行 ◎唐山港口：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交情況一般 價格較上一工作日持漲運行 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨報價較前一工作日上漲，市場整體交投情況一般。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強運行 成交一般

需求端，下游成材市場呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預(yù)期逐步回升，鋼企利潤支撐尚可，進口礦價格存在向上空間綜上所述，預(yù)計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價先跌后漲，預(yù)計近期內(nèi)鋼價暫穩(wěn)運行（6.3-6.6）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預(yù)計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預(yù)計未來鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月3日-6月6日）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預(yù)計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預(yù)計未來鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

產(chǎn)業(yè)分析

福能期貨：螺紋鋼重回弱勢運行

蒙煤同樣不存在大幅減量預(yù)期，在高供給、高庫存、弱預(yù)期的影響下，焦煤或在較長時間內(nèi)維持弱勢，引發(fā)焦炭降價落地鐵礦石價格的強勢成為螺紋鋼價格的核心支撐，在當(dāng)前鐵水產(chǎn)量下，鐵礦石供需維持平衡，庫存平穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量見頂已經(jīng)成為市場共識，上周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.87萬噸，同時6月鐵礦石發(fā)運將進入季末沖量階段，主流礦山發(fā)運預(yù)計保持平穩(wěn)回升態(tài)勢，鐵礦石供需格局同樣存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期 總結(jié) 綜合來看，短期宏觀利多影響減弱，終端需求面臨淡季下行壓力，鋼廠若維持當(dāng)前供應(yīng)水平，螺紋鋼供需矛盾將逐步加大，利潤恐難持續(xù)。

鋼材

國泰君安期貨黑色觀點5月22日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動放緩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：鋼招價格落地，錳硅寬幅震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

機構(gòu)