國泰君安期貨：鐵礦石需求正反饋尚未開啟，估值偏高

鐵礦石：需求正反饋尚未開啟，估值偏高首先從供應端來看，春節(jié)后颶風對于西澳發(fā)運的負面影響接踵而至，今年前7周澳累計發(fā)運已落后去年同期約900多萬噸，力拓一季度發(fā)運大概率將晚于進度，這也使得國內港口庫存在約1.5億噸水平附近難以形成有效的向上累庫驅動，使得鐵礦基本面邊際小幅轉好而市場對于需求端分歧相對較大，下游開工近期表現(xiàn)相對低迷，尚未顯現(xiàn)旺季前應有的景氣程度，但成材供給端的約束也使得成材庫存維持健康甚至略微偏緊的水平，為成材價格帶來一定支撐。

機構

廣發(fā)期貨：市場交易需求見頂，鐵礦石估值回落

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格下跌日照港PB粉-3至769元/噸，巴混粉-3至775元/噸 【基差】夜盤小幅走強PB粉和巴混粉倉單成本分別為815.1元和794.3元PB粉夜盤基差49.1元/噸左右 【需求】本周鐵水產量有見頂跡象，環(huán)比-0.2至235.5萬噸，產能利用率-0.08至88.40%，高爐開工率+2.32至82.44%未來幾周鐵水產量增幅有放緩預期，后市持續(xù)關注實際復產高度。

機構

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調整

近年來，隨著世界鋼鐵行業(yè)格局的演變，鐵礦石作為鐵元素的主要來源，直接影響到鋼鐵行業(yè)的發(fā)展和全球經濟的穩(wěn)定一方面，鐵礦石的生產國和消費國存在明顯的分化，產銷地定價權的博弈和地緣局勢的敏感性使鐵礦石價格經常步入“風口浪尖”；另一方面，全球最大的鋼鐵生產國——中國的鋼鐵產能過剩和全球鋼鐵產業(yè)發(fā)展最快的國家——印度對鐵礦石的需求，以及國際貿易流向的變化也成為影響鐵礦石估值體系的主要因素。

爐料

中原期貨：鐵礦石估值偏高，螺礦比將回歸

螺紋鋼與鐵礦石價格之比，即螺礦比的核心就是鋼廠的利潤變化：當預計鋼廠利潤收縮時，應當選擇買鐵礦石空螺紋鋼，反之利潤擴張時則應當選擇買螺紋鋼空鐵礦石 2022年11月份以來，國內螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨走出一輪明顯的反彈行情截至2023年1月30日，二者均創(chuàng)出本輪反彈新高，但鐵礦石期貨主力合約累計漲幅約為48.55%，而螺紋鋼期貨主力合約累計漲幅僅為25.89%，二者漲幅存在明顯差異。

爐料

國泰君安期貨：鐵礦石估值也將面臨壓制

鐵礦石：后期鋼廠利潤恢復存在不確定性，鐵礦石持續(xù)反彈空間有限前期反彈主要由以下兩大邏輯支撐：一是之前供給的減量幫助鋼廠維持一定利潤；二是復產預期有所兌現(xiàn)，鐵水產量持續(xù)攀升但目前鋼廠復產節(jié)奏較快，市場對于后期成材市場表現(xiàn)存疑若需求端無法出現(xiàn)節(jié)奏相匹配的轉暖，鋼廠長流程利潤很難有更多回升的空間，鐵礦石估值也將面臨壓制

機構

鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

現(xiàn)階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續(xù)攀升，主力合約的最新比值分別達到0.236和0.522，均處于年內以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產業(yè)鏈中的估值處于偏高狀態(tài) 然而，需要注意的是，黑色金屬市場的悲觀預期依舊濃厚，并且隨著淡季的來臨，鋼材需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱的趨勢鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢的鋼價或使減產負反饋邏輯再次出現(xiàn)在此背景下，產業(yè)鏈估值偏高的鐵礦石存在價格向下修正的動力，進而推動礦價走弱。

原料

Mysteel：“穩(wěn)企安農 護航實體——2025上半年鐵合金供需現(xiàn)狀及期現(xiàn)實踐運用交流會”圓滿落幕

綜合來看，價格和基差：基差偏高，定價近強遠弱；持倉：持倉量上升；近期估值走勢：估值從高到低依次是：鐵礦石＞鋼材＞焦炭＞焦煤；基差和月差已經反映了遠端需求走弱預期需求走弱預期不兌現(xiàn)，期貨走強修復估值和基差 最后由廣發(fā)商貿有限公司商品事業(yè)部總經理劉曉燕女生帶來了主題為《期現(xiàn)結合業(yè)務模式解析以及鐵合金期現(xiàn)業(yè)務實踐探討》的主題演講。

會議

東海期貨：二季度鋼材需求或先揚后抑，鋼價反彈高度有賴需求改善程度

另外，對于3月份市場關注的粗鋼壓減政策，東海期貨認為，“今年大概率會出臺，但落地可能要等到下半年” 劉慧峰總結稱，二季度之后，鋼材需求大概率環(huán)比改善，但需求節(jié)奏上可能是先揚后抑，加之供應仍有進一步回升空間，且壓減政策實際影響暫難顯現(xiàn)，這使得二季度鋼材市場將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，重心下移的格局，其中建材走勢可能會強于板材 另外，在鐵礦石方面，東海期貨認為，結合鐵礦石基本面和短期估值水平看，鐵礦石5月合約不宜過分看空。

鋼材

東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢

綜合以上分析，2月下旬鋼廠利潤再次擴張，在鋼材需求旺季到來之前，鋼廠仍有較強的復產動能進入3月之后，供給擾動有所減弱，2月最后一周鐵礦石發(fā)運量再次回升至3000萬噸以上，但因船期影響，供應的邊際改善可能要到3月中旬才會體現(xiàn)在到港量數(shù)據(jù)上同時，在鋼廠復產動能偏強和鋼材需求超預期概率不大的情況下，鐵礦石估值有進一步下移風險所以，在鋼材需求旺季到來之前，鐵礦石價格預計仍延續(xù)跌勢（作者單位：東海期貨） 。

原料

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

但近期海外關稅風險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著另外，供應快速恢復，需求表現(xiàn)平穩(wěn)，供增需穩(wěn)局面下，鐵礦石基本面有所走弱，估值修復邏輯上演，進一步助推礦價下行 綜上所述，市場情緒偏弱，高估值礦價承壓回落在基本面持續(xù)疲弱背景下，礦價將承壓偏弱運行（作者單位：寶城期貨）

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

隨著海外鐵礦石供應的迅速恢復，前期因供應收縮帶來的基本面改善局面已發(fā)生改變 綜上，鋼廠復產疊加節(jié)后補庫，短期鐵礦石需求出現(xiàn)改善，給予礦價強支撐，但鐵礦石估值相對偏高，且供應快速恢復，基本面并未出現(xiàn)實質性好轉，高庫存局面未變，礦價上行驅動有所趨弱預計鐵礦石價格將維持高位震蕩態(tài)勢（作者單位：寶城期貨）

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Mysteel周報：市場情緒多空博弈 預計鐵礦石價格震蕩運行（12.16-12.20）

鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約價格跌幅大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約本周宏觀層面美聯(lián)儲降息預期減弱；產業(yè)層面，成材和原料當前估值均偏高，市場冬儲補庫需求表現(xiàn)偏弱，鐵礦石價格震蕩偏弱運行 進口利潤方面，遠期現(xiàn)貨價格跌幅大于港口現(xiàn)貨，即期進口利潤周環(huán)比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-12元/噸，周環(huán)比走擴3元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-15，周環(huán)比走擴5。

進口礦周評

[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內電石市場烏海地區(qū)貿易主流出廠價格報2750元/噸，市場看漲 山東液氯價格下調50元/噸，執(zhí)行150元出廠；供應端充裕，非鋁需求表現(xiàn)一般，庫存周內存增量預期下對價格呈現(xiàn)一定利空，預計近日液堿價格穩(wěn)中下行走勢 國內黑色系期貨夜盤收盤，鐵礦石跌1.09%，螺紋鋼跌0.29%，熱卷跌0.34%，焦煤跌1.48%，焦炭跌0.19% 記者實探：優(yōu)化交易結構 次新二手房成市場熱點 中信證券：供需格局或迎拐點 關注鎂行業(yè)戰(zhàn)略配置價值 銀河證券：宏觀政策再加碼 銀行基本面積極因素積累 中信建投：韌性城市推進意見發(fā)布 管網及水務改造需求有望增長 北京商報：貨幣政策適度寬松利好A股估值提升 華泰證券：政策加碼提振消費 看好四大主線 亞行調低亞太發(fā)展中經濟體增長預期 維持中國經濟增長預期 關注即將發(fā)布中國11月M2貨幣供應、新增人民幣貸款、融資總額 美國農業(yè)部：12月美國2024/2025年度大豆產量預期為44.61億蒲式耳 。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內電石市場烏海地區(qū)貿易主流出廠價格報2700元/噸 山東液氯價格下降150元/噸，執(zhí)行200元出廠；山東省內庫存呈現(xiàn)微漲，但依舊處于低位，部分非鋁下游接貨積極性較差，送主力下游量較大，業(yè)者心態(tài)表現(xiàn)謹慎，預計下周山東區(qū)域部分企業(yè)依舊呈現(xiàn)跌勢 國內黑色系期貨夜盤收盤，鐵礦石跌1.86%，螺紋鋼跌1.28%，熱卷跌0.83%，焦煤跌1.47%，焦炭跌1.83% 中央發(fā)文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預計建材等行業(yè)將獲益 經濟日報：極限壓價提升不了車企競爭力 華泰證券：電價下降預期或已充分反映 估值吸引力突出 推薦電力板塊 規(guī)范營銷行為 防范外賣餐飲浪費新規(guī)出臺 華為Mate70為代表的新品密集發(fā)布 消費電子行業(yè)迎來傳統(tǒng)Q4旺季 華自科技：工商業(yè)儲能未來需求很大 前景廣闊 美國30年期抵押貸款利率觸及6.69% 跌至10月以來最低 主要產油國延長自愿減產措施至明年3月底 美參議院新秀宣稱要終結電動車補貼 讓消費者自行決定購買車型 中國地震臺網正式測定：12月06日02時44分在美國加利福尼亞州北部沿岸近海發(fā)生7.0級地震，震源深度10千米。

早間提示

福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

鐵礦石期貨2501合約最經濟交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高 從中長期看，鋼材產量增加將逐漸給產業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當前利潤水平進入冬儲的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場情緒回落近年來螺紋鋼表觀消費逐年遞減，鐵礦石發(fā)運量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數(shù)長期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力操作上，投資者可考慮左側試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權。

原料

供需寬松格局不改 礦價跟隨鋼價運行

程鵬 　　8月中上旬，鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價格同步下挫，核心矛盾仍是國內粗鋼產能過剩，需求端階段性低迷引發(fā)黑色系估值整體下移，短期誘因是舊標螺紋鋼集中拋售導致鋼材價格坍塌，鋼企利潤迅速收縮導致鐵礦石需求見頂回落，鐵礦石價格創(chuàng)出今年初以來新低 　　進入8月下旬后，黑色系期貨價格共振上行，一方面舊標螺紋鋼在8月19日后無法注冊為期貨倉單，疊加鋼企主動大幅減產，舊標螺紋鋼拋售壓力逐步出清，鋼材價格企穩(wěn)反彈對黑色系整體估值形成提振作用；另一方面在這一輪下跌過程中，鐵礦石價格下跌幅度較大且盤面利潤大幅修復，鐵礦石需求進一步下行空間較小，價格在觸及非主流礦、國產礦邊際成本后跟隨鋼材價格反彈。

產業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：產業(yè)矛盾仍待化解、宏觀預期邊際改善 鐵礦石價格震蕩運行（8.26-8.30）

鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉美聯(lián)儲降息預期升溫、市場預計鋼廠階段性減產告一段落，本周宏觀情緒的改善與產業(yè)估值修復，黑色系價格延續(xù)漲勢 進口利潤方面，即期進口利潤小幅波動，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-9元/噸，周環(huán)比走擴1元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-31，周環(huán)比收窄12。

進口礦周評

下半年供需趨于寬松，高庫存將抑制礦價上漲

回顧2024年上半年鐵礦石價格，整體呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢供需因素主導價格變動，弱現(xiàn)實引導價格走弱，高庫存抑制價格反彈高度，房地產相關政策將黑色系期貨價格推向階段高位，產業(yè)層面粗鋼控產政策引發(fā)需求邊際走弱預期 2024年上半年鐵礦石市場回頭看 2024年上半年鐵礦石價格走勢大致分為3個階段： 第一階段，2024年1月4日—4月1日，2023年第4季度開啟的樂觀預期落空，黑色系期貨估值回落，鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價格大幅回落，觸及95美元/噸的邊際成本區(qū)間，給出產業(yè)較好的戰(zhàn)略套保機會。

爐料

中州期貨：螺紋鋼震蕩偏弱運行

壓減粗鋼的同時，各省份也將兼顧GDP增長，因此壓減粗鋼產量的具體幅度存在較大不確定性目前，鋼廠虧損，焦煤、焦炭總庫存處于低位，對鋼廠的成本支撐中性偏強，鐵礦石供需寬松對鋼材成本支撐較差綜合來看，三季度板材消費邊際轉差，7—8月為建材消費淡季，鋼材驅動向下，估值偏低，后期將震蕩偏弱運行（作者單位：中州期貨）

鋼材

黑色板塊觸底反彈，下半年產業(yè)供需格局有變？

“這幾天黑色板塊觸底反彈，交易邏輯也變了對交易者而言，如果沒有提前捕捉到交易邏輯轉變的信號，往往會措手不及”交易者老劉說 記者注意到，7月份以來，黑色板塊集體低位反彈寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，近期黑色板塊反彈的原因主要有兩方面：一是市場悲觀情緒釋放較為充分，臨近重要會議，國內政策預期再度發(fā)酵，國內定價品種開始觸底回升二是成本支撐效應顯現(xiàn)原料價格近期迎來強勢上漲，鐵礦石漲幅最為明顯，驅動鐵礦石價格走強的邏輯是低估值修復支撐，而緊平衡格局下焦炭價格延續(xù)偏強運行，原料強勢帶動鋼價震蕩走高。

鋼材