Mysteel鋼鐵市場月度觀察：四月鋼市——供強需弱價難漲

從成本支撐及焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)動力煤的價差臨界來看，二季度價格底部存在支撐當前維持二季度盤面焦煤920元/噸、焦炭1390元/噸的底部預期，對應焦炭現(xiàn)貨較當前仍有150–200元/噸的下跌空間，或在二季度中后段落地 預計四月港口準一級焦炭*均價為1390元/噸，環(huán)比上漲17元/噸；臨汾低硫主焦煤*均價為1300元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，反彈幅度有限，更偏估值修復性質(zhì) 注：文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）： 螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm 熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價格） 廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm） 焦炭：日照港準一級出庫 焦煤：臨汾低硫主焦 。

觀點

國泰君安期貨黑色觀點1月16日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復 螺紋鋼：情緒修復，偏強震蕩 熱軋卷板：偏強震蕩 硅鐵：黑色系原料價格普漲，偏強震蕩 錳硅：錳礦探漲情緒濃厚，偏強震蕩 焦炭：估值修復，震蕩偏強 焦煤：估值修復，震蕩偏強 動力煤：預期供應收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月14日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復 螺紋鋼：震蕩反復 熱軋卷板：震蕩反復 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價格支撐上漲，偏強震蕩 焦炭：估值修復，寬幅震蕩 焦煤：估值修復，寬幅震蕩 動力煤：預期供應收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月17日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復 螺紋鋼：情緒修復，偏強震蕩 熱軋卷板：偏強震蕩 硅鐵：黑色系原料價格普漲，偏強震蕩 錳硅：多空力量交織博弈，盤中震蕩 焦炭：預期發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：預期發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：預期供應收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點5月15日

鐵礦石：預期支撐，高位反復 螺紋鋼：成交放緩，偏弱震蕩 熱軋卷板：偏弱震蕩 硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行 錳硅：供應擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修 焦炭：承壓運行 焦煤：供應修復，承壓運行 動力煤：需求好轉(zhuǎn)，震蕩偏強

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點5月14日

鐵礦石：預期支撐，偏強震蕩 螺紋鋼：成交放緩，震蕩反復 熱軋卷板：震蕩反復 硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行 錳硅：供應擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修 焦炭：多空交織，承壓運行 焦煤：供應修復，承壓運行 動力煤：需求好轉(zhuǎn)，震蕩偏強

機構(gòu)

國泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國泰君安研報表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了稀缺無風險收益率的高股息資產(chǎn)投資策略的問題推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

爐料

國泰君安期貨黑色觀點4月2日

鐵礦石：宏觀預期改善，估值修復 螺紋鋼：情緒回暖，短線反彈 熱軋卷板：情緒回暖，短線反彈 硅鐵：板塊共振趨弱，震蕩承壓 錳硅：需求兌現(xiàn)不足，震蕩承壓 焦炭：下游成交轉(zhuǎn)好，低位震蕩 焦煤：低位震蕩 動力煤：非電需求有所釋放，坑口跌幅企穩(wěn)

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點1月30日

鐵礦石：宏觀預期影響，震蕩反復 螺紋鋼：供應低位，下方空間有限 熱軋卷板：下方空間有限 硅鐵：成本估值支撐，震蕩修復 錳硅：成本估值支撐，震蕩修復 焦炭：多空交織，寬幅震蕩 焦煤：多空交織，寬幅震蕩 動力煤：市場觀望情緒較濃，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月25日

鐵礦石：宏觀預期走強，估值抬升 螺紋鋼：宏觀情緒向好，偏強震蕩 熱軋卷板：宏觀情緒向好，偏強震蕩 硅鐵：板塊情緒共振，低位修復 錳硅：板塊情緒共振，低位修復 焦炭：宏觀利好傳出，震蕩偏強 焦煤：宏觀利好傳出，震蕩偏強 動力煤：供需雙弱，震蕩偏弱

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點1月22日

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩 螺紋鋼：供需雙弱，震蕩反復 熱軋卷板：震蕩反復 硅鐵：產(chǎn)需驅(qū)動不足，利潤承壓 錳硅：成本估值支撐，筑底修復 焦炭：情緒反復，區(qū)間震蕩 焦煤：情緒反復，區(qū)間震蕩 動力煤：供需雙弱，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安：煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯

國泰君安研報指出，煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12月26日蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，2024年一季度焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

爐料

[隆眾聚焦]：原料價格強勢 成本端支撐聚丙烯走勢偏強

導語：近期丙烷價格持續(xù)高位，帶動丙烯市場走勢強勁，丙烯與聚丙烯市場價差收縮明顯，成本高位支撐下，聚丙烯現(xiàn)貨市場底部支撐穩(wěn)固，走勢向上。

熱點聚焦

中泰證券：當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲，從而推動板塊進一步上行動力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮娀?，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強；煤炭價格探底或提前結(jié)束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復以今年二季度扣非歸母凈利潤進行年化測算上市公司當前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強，投資吸引力十足。

爐料

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

估值差異的核心矛盾或為控制權(quán)溢價、股利支付率，對于煤炭企業(yè)而言收購煤礦可以直接獲得該資產(chǎn)的利潤，但是對于股票投資者而言，分紅收益最真實，股利支付率的提升空間為煤炭估值修復提供基礎 數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)蒙古煤炭行業(yè)倒查二十年、安檢政策趨嚴、澳煤進口大幅減少的情況下，2021-2022年5500大卡動力煤港口價漲幅分別為50%以及42%2023年保供增產(chǎn)得到落實疊加煤炭進口量大幅增長導致煤價中樞有所回落，但仍維持高位。

爐料

國泰君安期貨黑色觀點6月16日

鐵礦石：高位反復 螺紋鋼：宏觀情緒共振，震蕩偏強 熱軋卷板：板塊預期修復，震蕩偏強 硅鐵：宏觀預期驅(qū)動，偏強震蕩 錳硅：板塊情緒震蕩，低位修復 焦炭：估值修復，偏強震蕩 焦煤：估值修復，偏強震蕩 動力煤：偏弱運行

晨報速遞

新湖期貨：雙焦底部恐繼續(xù)下移

今年上半年，雙焦價格的下跌分為三個階段：第一階段為供給修復，一季度隨著蒙煤通關修復與內(nèi)礦復產(chǎn)，3月中旬碳元素轉(zhuǎn)為小幅累庫，盤面開始轉(zhuǎn)弱下殺估值；第二階段為3月下旬成材旺季需求不及預期，盤面加速下跌，4月中旬出現(xiàn)小反彈，隨后繼續(xù)下行，并在蒙煤通關受利潤與政策壓制下階段性反彈；第三階段為5月中旬隨著動力煤大跌，雙焦估值重心繼續(xù)下行近期穩(wěn)增長政策預期升溫，雙焦止跌并開啟反彈走勢 蒙煤通關量存在變數(shù) 今年以來，蒙煤三大口岸日均通關量不斷增加，3月份達到20萬噸左右，1—4月我國累計進口較去年上半年同期大幅增長。

爐料

中信建投：秦港電煤跌破900元/噸，火電業(yè)績修復有望加速

中信建投研報表示，近日，秦港動力煤價格跌破900元/噸，為近16個月以來首次從煤炭消費方面來看，受水電持續(xù)低迷影響，火電出力維持高位盡管需求端仍相對旺盛，但受國產(chǎn)煤產(chǎn)能不斷釋放以及進口煤補充明顯提升影響，電煤庫存行至高位判斷高庫存背景下，動力煤仍將維持買方市場，同時夏季用電對電煤價格的拉升效果有望得到有效緩沖，持續(xù)看好火電企業(yè)完成業(yè)績及估值修復

爐料

國泰君安期貨黑色觀點12月20日

鐵礦石：宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，持續(xù)上行驅(qū)動有限 螺紋鋼：情緒反復，高位回調(diào) 熱軋卷板：情緒反復，高位回調(diào) 硅鐵：宏觀溢價回調(diào)，偏弱震蕩 錳硅：供需驅(qū)動不足，價格承壓 焦炭：估值修復，寬幅震蕩 焦煤：估值修復，寬幅震蕩 動力煤：供強需弱，企穩(wěn)運行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點12月19日

鐵礦石：高位反復 螺紋鋼：情緒反復，高位回調(diào) 熱軋卷板：情緒反復，高位回調(diào) 硅鐵：宏微均有觀望，高位震蕩 錳硅：多空博弈加劇，寬幅震蕩 焦炭：估值修復，寬幅震蕩 焦煤：估值修復，寬幅震蕩 動力煤：供強需弱，企穩(wěn)運行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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