Mysteel年報：2025年國內(nèi)動力煤價格重心或略有上移

煤化工方面，過剩產(chǎn)能繼續(xù)壓制用煤需求，階段性供需錯配或有行情起伏農(nóng)業(yè)需求始終是我國尿素的主要流向，預(yù)計農(nóng)業(yè)需求將繼續(xù)上漲，尿素預(yù)計新增270萬噸，理論耗煤量增加189萬噸，需求小幅增加2025年全年煤炭供給整體偏寬松，整體格局表現(xiàn)為供需雙旺，明年價格窄幅波動，在區(qū)間范圍內(nèi)頻率會相對節(jié)奏加快，在產(chǎn)量和進(jìn)口的雙重增量加持下煤價上漲空間有限 六、2025年動力煤價格預(yù)測 展望2025年，基于宏觀面，全球貨幣進(jìn)入降息周期，大宗商品貿(mào)易市場強(qiáng)有力的復(fù)蘇將迎來新的上行態(tài)勢。

煤焦熱點

Mysteel：鎂市消息頻繁擾動 四季度市場走勢將會如何？

煤炭（動力煤）：2024年上半年，全國動力煤產(chǎn)量187,973萬噸，同比增加0.91%今年以來，煤炭價格不斷下移，雖短期有反彈趨勢，多以短期內(nèi)市場需求帶動，維系時間較短，需求過后，煤價仍以下行為主，原煤市場供應(yīng)減量，主要因煤礦安全問題，存在安全隱患以事故煤礦復(fù)產(chǎn)緩慢，尤其是山西地區(qū)，產(chǎn)量下降明顯，供給減少給煤價底部帶來支撐。

研究報告

煤炭量價齊跌，多家上市煤企凈利下滑

“量價齊跌是上半年煤企利潤下降的直接原因”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成表示，數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，我國原煤累計產(chǎn)量18.6億噸，同比下降5753萬噸，降幅3%其中，山西省累計產(chǎn)量4.74億噸，同比下降8271萬噸，降幅14.9%此外，我國煉焦煤累計產(chǎn)量18439萬噸，同比下降2333.5萬噸，降幅11.2% 談及煤產(chǎn)量下降的原因，馮艷成認(rèn)為，一是今年以來，基于供給端高產(chǎn)量能力，政策定調(diào)稍有變化，由增產(chǎn)保供逐步趨向穩(wěn)產(chǎn)保供，且大力度抓安全生產(chǎn)問題，致使煤礦產(chǎn)能利用率下滑，產(chǎn)量下降；二是今年上半年，受工業(yè)用電需求增長遲緩及新能源發(fā)力等因素影響，全國火力發(fā)電量增速逐步收窄，動力煤消費壓力增加。

爐料

華泰證券：2024年山西煤炭產(chǎn)量或難增，支撐煉焦煤價走高

華泰證券研報表示，2024年山西或迎煤礦安全監(jiān)管大年，全年煤炭產(chǎn)量或難繼續(xù)增長山西作為全國煉焦煤主產(chǎn)地對煉焦煤供給影響較大，華泰證券看好今年煉焦煤價格預(yù)計全年山西主焦煤均價在2200元/噸，主焦煤和動力煤的價差或走擴(kuò)，由2018年以來的平均約1100元/噸增加到1400元/噸

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Mysteel2024新春團(tuán)拜會--無煙煤長治站圓滿落幕

接著從動力煤上下游利潤進(jìn)行分析：據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，甲醇企業(yè)完全成本在2186-2200元/噸不等，利潤 -156 元/噸左右；氣化煙煤到廠均價為1023元/噸，利潤399-480元/噸不等；無煙塊煤到廠均價為1079元/噸，利潤200-276元/噸不等煤制甲醇利潤持續(xù)低于贏虧平衡點，尿素企業(yè)雖盈利情況有所下降，但利潤尚佳最后對2024年動力煤市場供需進(jìn)行了展望：2024年產(chǎn)能核增量已經(jīng)注定低于2023年，遠(yuǎn)低于2022年，表外產(chǎn)能除新疆以外，挖潛能力接近極限，增量空間有限；存量產(chǎn)能方面，在長期強(qiáng)保供背景下，部分煤礦已經(jīng)提前完成生產(chǎn)任務(wù)退出年度生產(chǎn)序列，24年長協(xié)覆蓋率降低，供給將維持寬松格局，但供給時段會有所分散。

煤焦

Mysteel：9月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為143.06點，環(huán)比上升2.25%【2023年9月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年9月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為143.06點，同比下降2.18%，環(huán)比上升2.25%（數(shù)據(jù)起點2014年1月指數(shù)為100點） 能源方面，9月份，受到政策端利好影響，全品種煉焦煤均呈現(xiàn)出強(qiáng)勢上漲的旺市行情，加之“金九銀十”旺季特征明顯，市場成交氛圍火熱，下游拿貨積極性較高，推動煉焦煤價格上漲；動力煤方面，9月市場因安全檢查市場預(yù)期供應(yīng)減量，推動煤價快速上漲，處于年內(nèi)次高水平運行，但現(xiàn)階段需求本處于季節(jié)性用煤淡季，難以支撐價格持續(xù)上漲，最終價格回歸弱現(xiàn)實。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復(fù)蘇類比2023年地產(chǎn)前景合適嗎？

2013年我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，煤炭需求疲軟，同時之前建設(shè)的產(chǎn)能過多導(dǎo)致煤炭供過于求現(xiàn)象嚴(yán)重，價格連續(xù)下跌以秦皇島5500大卡動力煤從2013年初的620元/噸下跌至2015年末的365元/噸在此期間，煤炭行業(yè)積極減產(chǎn)以減緩庫存壓力：煤炭產(chǎn)量從2013年的39.74億噸下降到2015年的37.47億噸，庫存也從2009年起連續(xù)6年的累庫轉(zhuǎn)為2015年的去庫 2015年11月，國家提出供給側(cè)改革：2016年2月明確提出，“用3-5年時間，再退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組煤炭產(chǎn)能5億噸左右”，實際2016年就已經(jīng)完成去產(chǎn)能3億噸，占2015年末煤炭產(chǎn)能的5%以上，至2018年合計完成去產(chǎn)能8.1億噸/年。

觀點

Mysteel周評：國內(nèi)動力煤市場一周評述（12.12-12.16）

現(xiàn)秦皇島港Q5500動力煤平倉價900元/噸，Q5000平倉價818元/噸 【進(jìn)口】：進(jìn)口現(xiàn)貨市場表現(xiàn)相對較為活躍，進(jìn)口貿(mào)易商的采購需求積極，受印尼天氣和DMO政策的影響，印尼煤的供給相對偏緊，市場上的貨源數(shù)量不多，進(jìn)口貿(mào)易商的報價進(jìn)一步上漲 現(xiàn)印尼Q3800FOB價報96美元/噸 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

周評

南南資源領(lǐng)漲港股煤炭股，今冬明春煤炭供需缺口較大

11月23日港股煤炭股集體走高，南南資源、中煤能源、兗礦能源、兗礦澳大利亞分別上漲18.18%、5.26%、4.96%、4.96%、4.65% 相關(guān)報道指出，在冬季取暖、生產(chǎn)需求增加等多重因素影響下，預(yù)計今冬至明年，動力煤供需缺口依然較大，價格具有較強(qiáng)的向上動能 從供給數(shù)據(jù)來看，煤炭產(chǎn)量端正加速釋放，但庫存端已經(jīng)趨于偏緊今年1~10月生產(chǎn)原煤36.9億噸，同比增長10.0%。

爐料

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(10.10 - 10.16)

一、全球煤炭周度發(fā)運統(tǒng)計 根據(jù)Mysteel全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，本周海上總發(fā)運量為1654.9萬噸，環(huán)比增1.4%。

澳洲發(fā)運

Mysteel：穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，制造業(yè)景氣度上升【2022年8月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

動力煤方面，國內(nèi)高溫天氣延續(xù)，下游電廠煤炭日耗保持年內(nèi)高位水平，疊加水電發(fā)力減弱，動力煤市場供應(yīng)階段性緊張，價格偏強(qiáng)運行 8月汽車產(chǎn)銷環(huán)比小幅回落，但行業(yè)依然保持高景氣8月汽車供給指數(shù)為118.37，同比增長11.54%，環(huán)比下降5.99%8月汽車產(chǎn)銷分別完成239.5萬輛和238.3萬輛，同比分別增長38.3%和32.1%，延續(xù)快速增長勢頭。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：房地產(chǎn)投資企穩(wěn)尚需時日，基建投資后續(xù)將發(fā)力【2022年1月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

1月，煤炭價格明顯上漲，其中，焦煤價格上漲17.79%，動力煤價格上漲48.7%1月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為186.66，同比增長37.55%，環(huán)比下降11.05%印尼煤炭出口禁令對煤炭市場造成擾動，另外山西長治沁源地區(qū)因疫情影響生產(chǎn)，疊加年底煤礦完成年度生產(chǎn)計劃，節(jié)前國內(nèi)煤礦停減產(chǎn)增多。

產(chǎn)業(yè)分析

多家煤企去年利潤倍增，行業(yè)高景氣度能否持續(xù)

受此消息影響，國內(nèi)動力煤期貨價格出現(xiàn)波動 對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，國外政策變動短期沖擊煤炭供給端，但長遠(yuǎn)來看，我國煤價并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)原因在于：其一，來自印尼的煤炭進(jìn)口量占我國消費總量有限數(shù)據(jù)顯示，我國2021年前11月生產(chǎn)原煤36.7億噸，進(jìn)口煤炭僅2.9億噸，其中印尼煤占煤炭供應(yīng)總量僅4% 其二，近期煤炭保供政策仍在執(zhí)行以國家能源集團(tuán)為例，2022年1月1日至12日，該集團(tuán)自產(chǎn)煤完成2109萬噸，同比增長8.7%，其中6日、7日自產(chǎn)煤量單日分別為186.2萬噸、187.3萬噸，高于歷史同期水平。

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甲醇趨勢行情難現(xiàn)

隨著新增產(chǎn)能的釋放，動力煤的供給將逐步回升 進(jìn)口方面，2021年1—7月進(jìn)口煤及褐煤數(shù)量16979萬噸，累計同比增長-15.18%進(jìn)口煤累計同比下降主要有三個原因，一是2020年同期基數(shù)較高，為完成當(dāng)年進(jìn)口煤配額任務(wù)，2019年年末進(jìn)口煤集中到2020年年初通關(guān)，從而導(dǎo)致2020年上半年的高基數(shù)；二是今年海外疫情逐步緩解，對動力煤的需求大增，進(jìn)口煤貨源緊張；三是國內(nèi)禁止澳煤通關(guān)，雖然印尼等國替代了部分澳煤的份額，但動力煤進(jìn)口存在缺口。

市場播報

多省用電負(fù)荷創(chuàng)新高，河南省要求電煤一律不得外銷

進(jìn)入7月后，全國陸續(xù)出現(xiàn)高溫天氣江蘇、浙江、廣東、河南陸續(xù)出現(xiàn)用電高峰6月18日11時14分，廣東電網(wǎng)電力負(fù)荷達(dá)到1.28億千瓦，創(chuàng)歷史新高，并一路往上攀升7月10日12時許，鄭州電網(wǎng)省網(wǎng)供電最大負(fù)荷達(dá)到1126萬千瓦，創(chuàng)鄭州電網(wǎng)歷史新高7月12日15時30分，蘇州電網(wǎng)最高調(diào)度用電負(fù)荷達(dá)2735.9萬千瓦，創(chuàng)歷史新高，較去年最高值增長2.03%7月13日13時32分，浙江電網(wǎng)最高用電負(fù)荷首破1億千瓦，達(dá)1.0022億千瓦，同比增長8.1%， 河南省限制電煤外銷對煤炭市場影響幾何？ 中州期貨研究所所長金國強(qiáng)向期貨日報記者表示，從5月19日國常會上提出”保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲”開始，監(jiān)管層對價格的監(jiān)測管控增多，動力煤作為關(guān)系國計民生的品種，國家對于供應(yīng)方面支持力度較強(qiáng)，雖增產(chǎn)保供需要時間，但大方向難改。

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【金屬鎂】成本支撐 鎂價上行

鎂錠市場盤整運行，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)動力煤安檢力度加大，價格持續(xù)堅挺，鎂廠采購成本增加，端午節(jié)后歸來鎂錠價格因此上漲，較上周后期上行約300-400元/噸，周二，99.9%鎂錠陜西地區(qū)出廠含稅現(xiàn)金價格18800-19000元/噸 成本端動力煤方面，近期由于國內(nèi)安全事故頻發(fā)疊加100周年建黨慶典，安檢力度加大，國內(nèi)供給難有明顯增量，鎂廠采購原煤到廠價格重回850元/噸左右硅鐵方面，期貨盤面價格較高位有所回落，但廠家現(xiàn)貨偏緊，報價仍以穩(wěn)為主，陜西75硅鐵現(xiàn)金自然塊8500元/噸。

日評

動力煤歷史新高 豪氣上市公司拋出300億分紅

沿海八省日耗維持在188萬噸水平，環(huán)比基本持平，高于2019年同期10萬噸/天3、4月是煤炭傳統(tǒng)需求淡季，但今年在下游強(qiáng)勁工業(yè)需求帶動下，現(xiàn)在煤炭日耗與去年11月份進(jìn)入取暖季時相當(dāng)沿海八省可用天數(shù)為12.4天，環(huán)比繼續(xù)下降前期由于氣溫回暖，日耗階段性回落，目前基本結(jié)束總體來看，工業(yè)恢復(fù)情況持續(xù)向好，水電發(fā)力尚不足，沿海電廠及費電終端動力煤日耗快速回升，庫存同比處于往年低位 供給端方面，現(xiàn)階段主產(chǎn)地產(chǎn)能有所收緊，供應(yīng)端存在一定的減量，港口庫存開始高位回落，庫存重心逐步向重要港口及終端轉(zhuǎn)移。

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動力煤春節(jié)行情即將到來？

而從期貨市場來看，上市以來5月合約價格在春節(jié)前后漲跌互現(xiàn)，規(guī)律性并不強(qiáng) 值得注意的是，通過回顧歷史行情走勢發(fā)現(xiàn)，2020年四季度末的價格走勢與2018年年初有非常相似之處2017年供給側(cè)改革的不利影響仍未消除，拉尼娜現(xiàn)象加劇冬季用電壓力，調(diào)峰用電加速電煤消耗，中間環(huán)節(jié)與下游企業(yè)庫存極度緊張，價格迅速拉漲，2018年1月末，價格上行至歷史次高點與2018年不同的是，2020年冬季氣溫是近50年的最低水平，目前沿海八省電廠煤炭日耗遠(yuǎn)超過往年同期，高消耗下導(dǎo)致動態(tài)指標(biāo)庫存可用天數(shù)迅速下降，部分電廠庫存可用天數(shù)下降至警戒線下方，引發(fā)市場用電緊張擔(dān)憂，2020年年末，動力煤價格開啟連續(xù)兩個月的瘋狂上漲。

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