[隆眾聚焦]：烏勢撐油價 政策壓煤價 誰來引甲醇？

【導(dǎo)語】：進(jìn)入2月下旬以來，烏克蘭緊張局勢逐步加劇，國際油價不斷攀升，一度漲超105美元/桶而中國對煤價繼續(xù)實(shí)施政策干預(yù)，2月25日，動力煤期貨主力合約跌超9%，此前一度觸及跌停板，焦炭跌超6%，焦煤、玻璃跌超4%，當(dāng)日下午開盤后30分鐘內(nèi)，甲醇暴跌至2709元/噸，跌幅高達(dá)128元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

瑞達(dá)期貨：動力煤可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作

動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)運(yùn)行年末，動力煤主產(chǎn)地區(qū)逐漸進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，供需繼續(xù)收緊目前多以銷定產(chǎn)和消化庫存為主，價格多數(shù)平穩(wěn)，少數(shù)煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)下游的補(bǔ)庫也會隨著春節(jié)的臨近而逐漸減少在供需均減少的情況下，預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運(yùn)行 技術(shù)上，ZC2205合約大幅下跌，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作，止損各10個點(diǎn) 。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運(yùn)行

隔夜ZC2205合約偏弱運(yùn)行動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)運(yùn)行年末，動力煤主產(chǎn)地區(qū)逐漸進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，供需繼續(xù)收緊目前多以銷定產(chǎn)和消化庫存為主，價格多數(shù)平穩(wěn)，少數(shù)煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)下游的補(bǔ)庫也會隨著春節(jié)的臨近而逐漸減少在供需均減少的情況下，預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運(yùn)行 技術(shù)上，ZC2205合約偏弱運(yùn)行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作，止損各10個點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

【萊鋼永鋒】年后焦炭價格存在下跌風(fēng)險

依據(jù)：成本方面煉焦煤國營礦春節(jié)不放假，并且春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)焦煤和焦炭的壘庫，年后在焦煤壘庫的情況下，焦煤價格面臨下跌，同時由于春節(jié)之前煉焦煤和動力煤價差過大，年后價差也面臨修復(fù)，認(rèn)為年后焦炭成本面臨明顯的下行壓力；供應(yīng)方面年后焦化廠不會再缺焦煤，焦炭產(chǎn)量會顯著回升，期現(xiàn)價差修復(fù)后中間環(huán)節(jié)出貨也將增加短期供應(yīng)；需求方面2月4號開始冬奧會鋼廠限產(chǎn)，3月4號開始面臨兩會和殘奧會，兩個會議時間重合鋼廠繼續(xù)嚴(yán)格限產(chǎn)；庫存方面由于春節(jié)前已經(jīng)壘庫，節(jié)后鋼廠需求下降更會主動去庫，焦炭現(xiàn)貨面臨下行壓力。

焦炭

Mysteel月報：12月硅錳觸短底 政策導(dǎo)向?yàn)樽邉蓐P(guān)鍵

回顧：11月國內(nèi)硅錳出現(xiàn)較大幅度的回落，整月呈現(xiàn)階梯下滑走勢，市場情緒波動較大，月初期貨價格由萬元左右，中期回落最低至7700一線，前后有2300點(diǎn)調(diào)整，主因隨著動力煤及煤焦價格的回落，各地限電情況大幅好轉(zhuǎn)，且部分北方區(qū)域電費(fèi)有所調(diào)整，且由于前期訂單較好，欠單較多，大部分廠家維持高開工率，導(dǎo)致供應(yīng)略有失衡，期現(xiàn)價格聯(lián)手回落，由于廣西區(qū)域電費(fèi)成本處于全國最高位，11月中下旬現(xiàn)貨價格基本跌下成本線，中下旬開始廣西區(qū)域主動出現(xiàn)中小企業(yè)減停情況，北方區(qū)域11月暫未執(zhí)行減產(chǎn)，整體11月產(chǎn)量環(huán)比上升，錳礦方面由于合金價格的大幅下滑，同樣出現(xiàn)回落，但由于原本漲幅不高，跌幅暫偏小，綜合來看，11月國內(nèi)硅錳處于階梯回落止跌階段，廠家利潤大幅降低，南北價差亂，廠家間成本不一，導(dǎo)致盈虧出現(xiàn)不同的情況。

研究報告

Mysteel日報：除個別品種外黑色系原燃料市場偏弱運(yùn)行

3日國產(chǎn)礦部分地區(qū)價格下跌生鐵價格趨弱調(diào)整，成交不暢廢鋼市場偏弱運(yùn)行唐山鋼坯價格穩(wěn)煤焦方面，噴吹煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行，安徽地區(qū)個別大礦噴吹煤價格有所下調(diào)，市場整體情緒偏弱；動力煤市場需求較好；煉焦煤市場持續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口煤炭市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，受煤炭供應(yīng)增加保價穩(wěn)價下市場價格下行明顯，煤炭市場弱勢運(yùn)行，相關(guān)焦煤噴吹煤價格均有下行；焦炭市場偏弱運(yùn)行鐵合金方面，港口錳礦觀望為主；硅鐵市場報價混亂；金屬硅市場持穩(wěn)運(yùn)行；硅錳期現(xiàn)價亂；錳鐵市場報價混亂上調(diào)；電解錳市場盤整運(yùn)行；鉬鐵現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運(yùn)行。

盤點(diǎn)

Mysteel日報：黑色系原燃料價格漲跌互現(xiàn)

28日國產(chǎn)礦部分地區(qū)價格漲跌互現(xiàn)生鐵價格持穩(wěn)運(yùn)行，成交清淡廢鋼市場主穩(wěn)個調(diào)運(yùn)行鋼廠采購價下調(diào)，貿(mào)易商情緒轉(zhuǎn)弱，各地廢不銹市場價格大跌唐山鋼坯價格穩(wěn)煤焦方面，噴吹煤價格偏弱運(yùn)行，晉城地區(qū)個別大礦噴吹煤價格下調(diào)600元/噸，市場觀望情緒增加；動力煤市場需求較好；煉焦煤市場偏穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口煤炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行部分煤種小幅下行；焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行，日前多地焦企提漲200元/噸，仍未落地鐵合金方面，港口錳礦小幅回調(diào)；硅鐵市場偏弱運(yùn)行；金屬硅市場持穩(wěn)運(yùn)行；硅錳期現(xiàn)價亂；錳鐵市場報價混亂上調(diào)；電解錳市場有所上漲；鉬鐵現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運(yùn)行。

盤點(diǎn)

一周爐料概覽（08.16-08.20）

國際高卡動力煤市場整體需求旺盛，澳洲5500大卡動力煤FOB報盤價為95美元/噸穩(wěn) 【焦炭】本周焦化開工繼續(xù)回升，山西整體限產(chǎn)力度減弱，同時整體焦炭社會庫存仍在下滑，庫存利好仍在，焦炭成本推動下繼續(xù)提漲意向較強(qiáng)，第五輪120元/噸上調(diào)陸續(xù)落地中焦煤方面山優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤等煤種依舊緊俏、價格持續(xù)沖高已達(dá)歷史高位，下游焦企成本不斷攀升，預(yù)計短期煉焦煤現(xiàn)貨仍將偏強(qiáng)運(yùn)行下游方面港口庫存下滑，期現(xiàn)價格上漲下，貿(mào)易公司活躍度隨有上升但采購難度較大，現(xiàn)港口貿(mào)易資源準(zhǔn)一焦現(xiàn)匯出庫含稅報價3150元/噸左右；鋼廠方面唐山鋼坯價格震蕩偏穩(wěn)，倉儲出庫現(xiàn)貨報4910元/噸，鋼廠利潤小幅下滑，盈利狀態(tài)下鋼廠采購良好，部分低庫存鋼廠有催貨現(xiàn)象。

周評

一周爐料概覽（08.09-08.13）

國際高卡動力煤市場整體需求旺盛，澳洲5500大卡動力煤FOB報盤價為95美元/噸穩(wěn) 【焦炭】本周焦化開工回升，山西整體限產(chǎn)力度減弱，供應(yīng)繼續(xù)回升，同時整體焦炭社會庫存繼續(xù)下滑，焦炭成本推動下繼續(xù)提漲意向較強(qiáng)，第三輪提漲陸續(xù)落地中焦煤方面山優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤等煤種依舊緊俏、價格持續(xù)上揚(yáng)，下游焦企成本不斷攀升，預(yù)計短期煉焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行下游方面港口庫存下滑，期現(xiàn)價格上漲下，貿(mào)易公司活躍度上升，但焦企資源有限，貿(mào)易商采購難度較大，現(xiàn)港口貿(mào)易資源準(zhǔn)一焦現(xiàn)匯出庫含稅報價2970元/噸左右；鋼廠方面唐山鋼坯價格震蕩偏穩(wěn)，倉儲出庫現(xiàn)貨報5150元/噸，鋼廠多按需正常采購，部分低庫存鋼廠有催貨現(xiàn)象。

周評

環(huán)保政策趨嚴(yán)，“雙焦”領(lǐng)漲黑色系

截至周一下午收盤，黑色系整體表現(xiàn)較好，板塊內(nèi)各品種走勢分化過去一段時間表現(xiàn)強(qiáng)勁的“雙焦”繼續(xù)領(lǐng)漲，兩主力合約J2019和JM2109分別創(chuàng)出近期新高港口現(xiàn)貨一級焦出庫報價2770元/噸，期現(xiàn)價差為97.5元/噸 中輝期貨焦炭動力煤研究員杜鵬告訴期貨日報記者，近期，環(huán)保政策再次趨嚴(yán)，對焦炭供給影響較大先是山西省臨汾市印發(fā)《臨汾市大氣污染整治百日攻堅行動法案》的通知，部分焦企結(jié)焦時間延長至28—36小時不等，限產(chǎn)幅度15%—35%；接著呂梁地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，涉及焦化產(chǎn)能480萬噸，限產(chǎn)20%—50%不等；孝義地區(qū)通知核查手續(xù)，要求相關(guān)企業(yè)月底前停產(chǎn)整頓，涉及焦化產(chǎn)能437萬噸。

爐料

動力煤貨源依舊偏緊

因北方港口長協(xié)煤占比較大，因此港口庫存難以增加 綜上所述，在國際煤炭需求增加，國內(nèi)供應(yīng)緊張、庫存大幅下降的情況下，動力煤期現(xiàn)價格易漲難跌9月合約貼水現(xiàn)貨，前期多單可繼續(xù)持有或者買入看漲期權(quán)從期現(xiàn)角度分析，仍可進(jìn)行期現(xiàn)正套操作（作者單位：華泰期貨）

爐料

動力煤市場化價格機(jī)制的功能發(fā)揮與創(chuàng)新應(yīng)用

長協(xié)定價機(jī)制是實(shí)現(xiàn)動力煤市場供給有計劃、有保障的重要手段 其二，市場化價格體系2013年9月26日，動力煤期貨在鄭州商品交易所上市交易動力煤期貨在發(fā)現(xiàn)價格、調(diào)節(jié)煤炭市場供需關(guān)系、為企業(yè)提供定價依據(jù)、提高企業(yè)資金利用效率以及指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等方面發(fā)揮積極作用的過程中，推動了煤炭價格由區(qū)域性、分散的以貿(mào)易商為核心的市場價格向以秦皇島動力煤市場為中心的現(xiàn)貨市場價格發(fā)展，逐步形成了具有一定權(quán)威性和代表性的期現(xiàn)貨市場價格體系，有效發(fā)揮了市場配置資源的決定性作用，還原了能源、煤炭商品屬性，構(gòu)建了有效競爭的市場結(jié)構(gòu)和市場體系。

爐料

動力煤重心繼續(xù)下移

周一（2月22日），秦港5500大卡動力煤報價繼續(xù)下滑，最低已降至595元/噸，再次跌入紅色區(qū)間下方當(dāng)下動力煤報價已然腰斬，期貨價格也在現(xiàn)貨走弱的情形下振蕩走低，期現(xiàn)價差再次縮至個位數(shù)節(jié)后，動力煤供給和需求將雙雙走高，屆時動力煤依然難以復(fù)制之前走勢 坑口增量猶存 春節(jié)期間，供給力度快速走低數(shù)據(jù)顯示，晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦總產(chǎn)量2475萬噸，而產(chǎn)能利用率為75.2%，兩者較之前一周分別下降8.9個百分點(diǎn)和7.3個百分點(diǎn)。

爐料

動力煤價格快速回落，后市如何演繹？

第三，市場表現(xiàn)積極有效一是期現(xiàn)價格應(yīng)聲回落，動力煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)由1月中旬的1150元/噸跌至目前的755元/噸，且有繼續(xù)下跌跡象，期貨主力2105合約從738元/噸跌至610元/噸；二是煤炭消費(fèi)端85%—90%是以長協(xié)價格執(zhí)行的，貿(mào)易端不足15%的市場份額主要是貿(mào)易商和游資所為，這也是煤炭價格市場化機(jī)制形成過程中的具體表現(xiàn)；三是期現(xiàn)嚴(yán)重背離，1月20日的基差為369.5元/噸，在增產(chǎn)、擴(kuò)大進(jìn)口、保供、穩(wěn)價的舉措下，迅速回歸至2月5日的98.1元/噸。

爐料

【力量能源】預(yù)計現(xiàn)貨煤價將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面

預(yù)計現(xiàn)貨煤價將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面，后續(xù)走勢能否延續(xù)弱勢仍要考慮進(jìn)口平控政策能否提前收緊等新因素能否沖擊基本面狀況 期貨春節(jié)后行情的演繹： 現(xiàn)階段的情況是期貨價格持續(xù)領(lǐng)先國內(nèi)現(xiàn)貨價格，同時短期動力煤ZC103合約則領(lǐng)跌近月期貨合約節(jié)后期現(xiàn)價格可能出現(xiàn)三種走勢： 現(xiàn)貨價格向05合約期貨價格回歸以修復(fù)貼水。

動力煤

動力煤春節(jié)行情即將到來？

一方面，供給側(cè)改革已經(jīng)由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)過2019年以來優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)煤炭供應(yīng)能力已經(jīng)明顯增強(qiáng)；另一方面，動力煤期貨市場日漸成熟，自交割品質(zhì)要求提高以來，更為貼近現(xiàn)貨市場，期現(xiàn)聯(lián)動性增強(qiáng)此外，非主力合約活躍性增加，促使期價與現(xiàn)價走勢更為貼近，不合理價差逐漸被消除 從歷史走勢規(guī)律性來看，以5月合約基差為例，春節(jié)前后30個交易日基差走勢呈現(xiàn)明顯下挫，節(jié)后基差回歸將是大概率事件。

爐料

動力煤期貨成煤電市場“穩(wěn)定器”

動力煤期貨發(fā)現(xiàn)價格和風(fēng)險管理的功能有效發(fā)揮，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極利用期貨工具管理風(fēng)險、指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營提供了強(qiáng)有力的保障 “動力煤期貨的出現(xiàn)，不僅給企業(yè)帶來了有效的避險工具，其公開透明的價格也在一定程度上改變了現(xiàn)貨交易的模式”云天化集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，動力煤現(xiàn)貨以往采用的是現(xiàn)貨報價或交易形成的現(xiàn)貨價格以及“固定價+浮動價”的長協(xié)價格（動力煤現(xiàn)貨貿(mào)易以往采用雙邊協(xié)商、現(xiàn)貨采購以及“固定價+浮動價”的長協(xié)價模式）。

爐料

動力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

在響應(yīng)國家政策保供長協(xié)煤的背景下，國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會責(zé)任的排頭兵，急需風(fēng)險管理工具應(yīng)對煤價波動，鎖定利潤 云天化集團(tuán)是一家綜合性國有控股公司，也是國內(nèi)較早參與動力煤期貨的企業(yè)2016年煤炭供給側(cè)改革以來，在煤炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)波動時，該企業(yè)利用期貨工具對現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，取得了良好效果該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，在煤炭現(xiàn)貨價格處于高位的情況下，企業(yè)會以期現(xiàn)價差為參考，對現(xiàn)貨的采購節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整，同時通過期貨市場鎖定現(xiàn)貨采購價格，隨著臨近交割月期現(xiàn)價差收斂，公司通過及時平倉或交割規(guī)避現(xiàn)貨價格的波動風(fēng)險。

爐料

動力煤重心有望抬升

期現(xiàn)價差拉大 近期，受主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量釋放變緩及進(jìn)口收緊、需求逐步啟動等利好因素影響，動力煤現(xiàn)貨價格快速上漲到藍(lán)色區(qū)間內(nèi)，期貨價格緩慢跟漲，基差快速拉大在消費(fèi)旺季到來的支撐下，期貨價格逐步走高 產(chǎn)量釋放減緩 受主產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)、停產(chǎn)限票等政策因素影響，煤炭產(chǎn)量釋放收緊。

煤焦