【中泰期貨】預(yù)計節(jié)后動力煤價格重心或?qū)⒗^續(xù)下移

客戶觀點：2025 年供給端的核心增量來源于山西增產(chǎn)，同時進口仍將保持穩(wěn)中增長需求端，電煤的需求在水電和新能源貢獻邊際提高背景下，依然可能保持較好增長，而非電煤中，鋼鐵水泥需求可能繼續(xù)下降，但下行有底，化工煤依然保持較好增長整體來看，預(yù)計動力煤供需偏寬松，價格重心預(yù)計會繼續(xù)下移

動力煤

煤炭產(chǎn)品價格下滑，恒源煤電上半年凈利同比下降超三成

回顧今年上半年，多家煤炭企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中表示，主營業(yè)務(wù)受到煤炭產(chǎn)品價格下滑等因素影響，盈利同比下降 從行業(yè)來看，有業(yè)內(nèi)人士表示，當前動力煤消費旺季接近尾聲，非電終端開始錯峰復產(chǎn)，但下游基建消費偏弱，非電需求消費有邊際增量，但需求量不大恒源煤電表示，煤炭市場供需趨于寬松，價格承壓運行，出現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會預(yù)計，受產(chǎn)量、進口量、能源消費結(jié)構(gòu)升級等多重因素影響，下半年我國煤炭市場供需關(guān)系整體寬松，煤炭市場將延續(xù)上半年趨弱態(tài)勢，但長協(xié)機制和下游需求改善，對煤炭市場有一定支撐。

原料

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為158.05點，環(huán)比上升2.92%

安監(jiān)形勢增強，短期焦煤供應(yīng)增量有限，疊加需求淡季，鋼材價格承壓下行，負反饋傳導至上游，焦炭提降落地，精煤市場恐高情緒濃厚，價格承壓回調(diào)；動力煤方面，國內(nèi)煤炭供應(yīng)收緊，進口煤下降，總供應(yīng)減少，加之消費不及預(yù)期，動力煤價格偏弱運行鋼材方面，6月鋼材價格偏弱運行1）供需邊際轉(zhuǎn)弱，6月五大品種鋼材周度產(chǎn)量相對穩(wěn)定，維持在900萬噸左右；周表需由月初的950萬噸下降至890萬噸左右，弱需求進一步加劇。

產(chǎn)業(yè)分析

國投安信期貨：7月焦煤現(xiàn)貨價格大概率再探年內(nèi)低點

另外，增量預(yù)計主要為動力煤6月是安全生產(chǎn)月，又時處重要會議前夕，故煤礦產(chǎn)量短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅變化，7月會議后的邊際提產(chǎn)空間也較為有限 煤、焦銷售表現(xiàn)不佳，下游大多采取低庫存策略 無論是煤礦、焦化廠，還是洗煤廠，都反映最近銷售情況不佳雖然期貨盤面保持升水，情緒較為堅挺，但現(xiàn)貨銷售端的“體感”較差。

爐料

[隆眾聚焦]：宏觀及邊際成本支撐 鎖定市場價格底線

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦

Mysteel：暖冬來臨 動力煤價格承壓

但在今年冬季氣溫偏高情況下，居民部門對于動力煤需求的邊際增量可能下滑 綜合來看，在今年暖冬的背景下，居民用電增量不足或?qū)е抡w動力煤需求下滑；且受保供政策和產(chǎn)量影響動力煤庫存偏高，今年冬季動力煤煤價大概率難有上漲空間。

觀點

Mysteel月報：汽車行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預(yù)計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預(yù)計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預(yù)期，預(yù)計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預(yù)期、低庫存?zhèn)}單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預(yù)計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

汽車

Mysteel月報：家電行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預(yù)計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預(yù)計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預(yù)期，預(yù)計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預(yù)期、低庫存?zhèn)}單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預(yù)計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

家電

Mysteel：鋁價漲跌頻繁轉(zhuǎn)換，市場在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會有季節(jié)性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業(yè)復產(chǎn)所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產(chǎn)量訂單均持續(xù)走弱，部分中間環(huán)節(jié)加工廠的半成品及成品庫存高位，供需邊際走弱；4.鋁價反彈后現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳，鞏義地區(qū)貼水擴大，而上周主流消費地鋁錠出庫環(huán)比下降1.6萬噸，出庫下降疊加入庫環(huán)比增加導致鋁錠社會庫存去庫速度放緩，同時鋁棒加工費維持偏低水平，鋁棒社會庫存再次出現(xiàn)累庫情況；5.成本持續(xù)下降，外購電價存在季節(jié)性下降預(yù)期、動力煤價格持續(xù)走弱，氧化鋁維持偏弱運行。

熱點分析

Mysteel：家電原材料周報（5.22-5.26）

三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁：上周鋁價繼續(xù)下行預(yù)計本周價格將有所企穩(wěn) 上周國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價繼續(xù)下行，貿(mào)易商多逢低接貨為主基本面方面，云南地區(qū)更多降雨要等到6月份，水力發(fā)電量對短期供應(yīng)影響較小需求端，考慮到冶煉廠及其他下游鋁加工品品種出現(xiàn)調(diào)整，庫存開始小幅去庫，對鑄錠量的結(jié)構(gòu)的情況影響仍待觀察宏觀仍偏空但邊際上暫無更多利空，供應(yīng)端短期難見確定性增量，不過需求端仍表現(xiàn)偏弱、成本整體繼續(xù)下降，預(yù)計短期鋁價有企穩(wěn)跡象，關(guān)注現(xiàn)貨換月后的成交情況、動力煤價格走勢及鋁下游訂單情況。

家電

Mysteel：汽車原材料周報（5.22-5.26）

基本面方面，云南地區(qū)更多降雨要等到6月份，水力發(fā)電量對短期供應(yīng)影響較小需求端，考慮到冶煉廠及其他下游鋁加工品品種出現(xiàn)調(diào)整，庫存開始小幅去庫，對鑄錠量的結(jié)構(gòu)的情況影響仍待觀察宏觀仍偏空但邊際上暫無更多利空，供應(yīng)端短期難見確定性增量，不過需求端仍表現(xiàn)偏弱、成本整體繼續(xù)下降，預(yù)計短期鋁價有企穩(wěn)跡象，關(guān)注現(xiàn)貨換月后的成交情況、動力煤價格走勢及鋁下游訂單情況 四、汽車行業(yè)動態(tài)信息一覽 1.通用因兒童座椅卡扣問題召回超66.8萬輛汽車 據(jù)外媒報道，通用將在美國召回超過66.8萬輛雪佛蘭Equinox和GMCTerrain汽車，原因是這些車輛的兒童座椅卡扣可能無法正常使用。

汽車

【證券時報】煤價年內(nèi)弱勢運行，供應(yīng)寬松格局或延續(xù)

”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為 上海鋼聯(lián)煤炭分析師任麗娟認為，延長煤炭零進口關(guān)稅，將間接增加國內(nèi)煤炭供應(yīng)，有利于壓低國內(nèi)煤炭價格延長零關(guān)稅對煉焦煤和動力煤進口量的增加有積極意義，更多進口資源流向國內(nèi)，提高國內(nèi)供應(yīng)的邊際增量 “進口零關(guān)稅，將降低進口成本。

媒體報道

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

2023無論是從國內(nèi)還是進口，供應(yīng)增量都將較為明顯，其中海運煤增量主要來自于澳煤的放開，蒙煤增量預(yù)計會超1500萬噸，焦煤庫存預(yù)計會開始累庫，2023年焦炭產(chǎn)能仍在增加，但年底有集中去產(chǎn)能機會，同時2023年進口焦炭也值得關(guān)注對于接下來的市場展望，熊超經(jīng)理認為短期市場焦炭累庫還沒利潤，預(yù)計下周開啟第三輪降價；中長期市場煤焦長線將重心下移，兩會后需求或有恢復今年焦煤供應(yīng)增量會比較確定，首先國內(nèi)煤礦核增產(chǎn)能和新增產(chǎn)能；二是蒙煤疫情解除后通關(guān)效率大幅提升，進口量會增加；三是動力煤下跌后焦煤邊際供應(yīng)會增加；四是澳煤逐步放開也會補充一部分焦煤供給。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel日報：節(jié)后鋁價大幅下跌 現(xiàn)貨交投表現(xiàn)較弱

基本面，貴州再度限負荷，但其他地區(qū)投復產(chǎn)仍在進行，產(chǎn)能凈增量不及預(yù)期但臨近春節(jié)，鋁水比例下降，廠庫和社庫均維持增加態(tài)勢現(xiàn)貨方面，下游接貨情緒不佳，現(xiàn)貨成交冷清成本方面，氧化鋁價格漲勢企穩(wěn)，而動力煤、陽極價格維持下跌，成本降幅擴大短期邊際供需走弱，成本下降，拖累鋁價偏弱運行。

日報

Mysteel調(diào)研：2022年春節(jié)期間煉焦煤礦放假安排及后市預(yù)判

從今年整體放假時長來看，節(jié)后供應(yīng)復蘇預(yù)計較快，而冬奧會限產(chǎn)之下偏弱的下游需求可能促使上游煤價主動或被動回調(diào)，就往年市場來看，主焦煤種依然保持相對堅挺趨勢，疊加2021下半年部分優(yōu)質(zhì)主焦煤礦產(chǎn)量始終偏低，供應(yīng)邊際增量空間較小配焦煤方面，隨著動力煤保供放緩，氣煤、貧瘦等邊際煤種產(chǎn)量釋放，加上競拍市場情緒干擾，市場存在走低風險綜上分析，雖然年后市場有種種轉(zhuǎn)弱可能，但依然存在利多支撐，節(jié)后冬奧會期間煤礦安全檢查大概率加嚴，同時兩會也將臨近，不排除后期供應(yīng)收緊可能。

煤焦熱點

動力煤價格將下行至何處

我們認為，2022年澳煤恢復到之前的量仍然較為困難，對供給邊際的增量預(yù)期較低，預(yù)計俄羅斯、蒙古將取代澳大利亞、印尼一起成為我國主要的煤炭進口國隨著海外疫情得到控制，蒙古也許能在2022年給市場帶來驚喜整體來看，由于國外供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟逐漸恢復，用煤需求提升，我國2022年進口增量或許并不顯著 行情展望及策略建議 需求方面，動力煤需求與宏觀經(jīng)濟緊密相連，在預(yù)計2022年宏觀經(jīng)濟周期探底回升、有拐點出現(xiàn)的背景下，動力煤的需求也將由弱轉(zhuǎn)強，并且2021年高煤價帶來的經(jīng)濟沖擊會使2022年管控措施更加謹慎。

爐料

Mysteel：2021年硅錳回顧及2022年展望

供給方面的核心因素仍為國家調(diào)控的力度現(xiàn)階段的動力煤已邊際過剩山西在2021年十一期間保供文件也寫明，擬核增產(chǎn)能的98座煤礦四季度在確保安全的情況下可增產(chǎn)，2022年的實際產(chǎn)能增量存疑整體來看，2022年的煤炭日度產(chǎn)量相比2021年12月進一步大幅增加的可能性很小，很大概率將根據(jù)需求的變化進行動態(tài)的生產(chǎn)調(diào)控，以盡量確保供需的平衡。

研究報告

2021第十屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會圓滿落幕

關(guān)于四季度山東地區(qū)煤炭市場，他認為供應(yīng)面：進口增量無望、超產(chǎn)煤礦復產(chǎn)無望；利潤上升煤礦產(chǎn)量邊際會好轉(zhuǎn)，有效產(chǎn)能、產(chǎn)量實際在緩慢增加，保供政策對煤礦生產(chǎn)也會放寬，動力煤率先增產(chǎn)，焦煤邊際上也有增量；總之，焦煤供應(yīng)在緩緩增加，短時間內(nèi)難以緩解供應(yīng)矛盾需求面：高價逼迫下游限產(chǎn)，焦企因環(huán)保和低原料庫存已經(jīng)開始出現(xiàn)限產(chǎn)，需求邊際走弱；冬季冬儲需求依然存在，下游利潤恢復后也有復產(chǎn)的可能，限產(chǎn)只能階段性緩解焦煤矛盾，最終還是需要通過增加供應(yīng)來緩解，需要時間。

嘉賓觀點

榮強：內(nèi)河港航經(jīng)濟 山東煤炭市場分析

能源消費總量控制在4.54億噸標準煤左右，煤炭消費量控制在3.5億噸左右 今年以來在煤礦安全監(jiān)管趨嚴、嚴查超能力生產(chǎn)情況下，煉焦煤價格逐步走強關(guān)于四季度山東地區(qū)煤炭市場，他認為供應(yīng)面：進口增量無望、超產(chǎn)煤礦復產(chǎn)無望；利潤上升煤礦產(chǎn)量邊際會好轉(zhuǎn)，有效產(chǎn)能、產(chǎn)量實際在緩慢增加，保供政策對煤礦生產(chǎn)也會放寬，動力煤率先增產(chǎn)，焦煤邊際上也有增量；總之，焦煤供應(yīng)在緩緩增加，短時間內(nèi)難以緩解供應(yīng)矛盾。

嘉賓觀點

雙焦?jié)q勢或難持續(xù)

當前，蒙古國疫情防控態(tài)度積極，后續(xù)有望提供100萬噸/月的邊際增量另外，國內(nèi)動力煤保供初見成效后，焦煤礦或受到一定關(guān)注，后續(xù)可能會允許焦煤露天礦部分復產(chǎn) 需求方面，對于雙焦而言，最直接的需求就是鐵水產(chǎn)量，下半年粗鋼壓減政策將對雙焦需求產(chǎn)生重要影響參考國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國1—7月粗鋼已增產(chǎn)4930萬噸，若以全年不增的目標來推算，下半年粗鋼產(chǎn)量同比需壓縮10%左右由于電爐不受政策影響且利潤尚可，則下半年壓減任務(wù)將落在長流程上。

爐料