綜述

本周聚丙烯市場價格小幅陰跌，國際原油價格環(huán)比走弱，成本支撐邊際走弱明顯，市場價格承壓回調(diào)。隨著期貨價格回落，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，基差走強，當(dāng)前聚丙烯下游原料庫存偏低，節(jié)前存在補庫需求，供需矛盾不大，市場相對抗跌。綜合來看，估值與供需端仍有支撐，價格維持高位。截止25日，華東拉絲主流報盤在7560元/噸，較上周跌10元/噸，跌幅0.13%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、政策端“以舊換新”貫徹進度及下游落地進展。

2、供應(yīng)端變量進展及檢修損失量變化。

3、丙烷等邊際成本變量對產(chǎn)業(yè)影響程度。

?一、邊際成本指引 市場延續(xù)震蕩

本周聚丙烯市場價格小幅陰跌，國際原油價格環(huán)比走弱，成本支撐邊際走弱明顯，市場價格承壓回調(diào)。隨著期貨價格回落，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，基差走強，當(dāng)前聚丙烯下游原料庫存偏低，節(jié)前存在補庫需求，供需矛盾不大，市場相對抗跌。綜合來看，估值與供需端仍有支撐，價格維持高位。截止25日，華東拉絲主流報盤在7560元/噸，較上周跌10元/噸，跌幅0.13%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? ?二 、檢修利好持續(xù) 維護企業(yè)底線

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，由于下周橫跨五一勞動節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)檢修可能性較小，多數(shù)持穩(wěn)為主；伴隨著東華能源寧波（一期）和福建聯(lián)合老線重啟，預(yù)計下周產(chǎn)能利用率提升至75.42%。

1、市場消耗跟進，商業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年4月24日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.99萬噸，較上期跌0.02萬噸，環(huán)比-0.03%。周內(nèi)市場漲后回落，場內(nèi)交投謹慎，下游需求偏弱制約降庫速度，且節(jié)前補庫不及預(yù)期，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅上漲趨勢。月中下旬，中間商開單進度基本執(zhí)行完成，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅去化。海外遞盤價格仍保持高位，導(dǎo)致進口套利持續(xù)關(guān)閉，港口庫存周內(nèi)消耗有限；出口來看，需求平淡，出口放緩，本周港口庫存略有上漲。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年4月19日-4月25日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.30%至74.50%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.81%至72.87%；周內(nèi)福建聯(lián)合一線33萬噸/年停車檢修，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)浙江石化四線45萬噸/年裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年4月24日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:55.87萬噸，較上期(20230417)上漲0.64萬噸，環(huán)比漲1.16%，目前檢修損失量仍處于高位，供應(yīng)面壓力不大，而周內(nèi)市場漲后回落，場內(nèi)交投謹慎，下游需求偏弱制約降庫速度，且節(jié)前補庫不及預(yù)期，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅上漲趨勢。

? ? 三、成本轉(zhuǎn)嫁難度大 下游帶動受限

預(yù)測：終端制品企業(yè)訂單表現(xiàn)整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對穩(wěn)定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無明顯亮點，管材行業(yè)因房地產(chǎn)周期影響銷售壓力不減?？箾_共聚需求亮點集中在新能源汽車。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.21%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.78%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.94%。

塑編及膜廠新增訂單跟進有限 按需補倉為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在43.8%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原油走跌，成本面支撐略有減弱，原料價格穩(wěn)中下行，塑編企業(yè)成本壓力暫時緩解。需求端來說，延續(xù)“銀四”旺季模式，終端行業(yè)需求波動不大。農(nóng)業(yè)方面，水稻區(qū)階段性用肥需求明顯，終端多適當(dāng)性備肥，市場心態(tài)向好，化肥袋延續(xù)剛需；建筑方面，下游續(xù)建項目保持良好的增勢，水泥袋成交良好，雖部分地區(qū)受極端天氣影響，但整體需求尚可。加之臨近五一假期，終端工廠有囤貨意愿，對塑編采買積極性增加，塑編訂單情況優(yōu)于前期，截至4月25日，塑編價格在10800元/噸，利潤空間尚可。預(yù)計下周塑編價格在原料以及終端需求的利好提振下有小漲的可能性，市場成交氛圍或?qū)⒊掷m(xù)好轉(zhuǎn)。

本周BOPP價格偏穩(wěn)運行。截至4月11日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比價格持平，同比-200元/噸。PP期貨呈現(xiàn)偏強走勢，對市場業(yè)者心態(tài)有一定提振，現(xiàn)貨價格較上周穩(wěn)中走高30-50元/噸，中油及石化出廠價格多持穩(wěn)為主，成本端給到BOPP底部支撐。BOPP廠家價格走穩(wěn)為主，少數(shù)調(diào)整50-100元/噸，場內(nèi)實單成交乏力。

? ? 四、成本端高位 終端盈利受限

利潤：短期市場來看，國際油價短期內(nèi)高位松動持續(xù)下行，雖有部分檢修持續(xù)從供應(yīng)端壓力有所減小，但市場價格整體偏弱震蕩。主要受制于需求端持續(xù)弱勢，下游訂單較前期無明顯好轉(zhuǎn)情況，較為分散，拿貨仍以剛需為主，節(jié)前備貨積極性不高，需求端短期內(nèi)釋放有限，多持觀望態(tài)勢，預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤或穩(wěn)定向上，煤制PP利潤或?qū)⒂兴滦小?/span>

本周油制、丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，煤制、甲醇制PP利潤下滑。成本端來看，當(dāng)前國際油價價格下調(diào)，市場對于原油的擔(dān)憂情緒有所減弱，成本支撐有所松動。供應(yīng)端，生產(chǎn)企業(yè)檢修仍在繼續(xù)，短線內(nèi)供應(yīng)壓力無明顯新增。國際原油價格相對走弱，成本支撐邊際走弱明顯。油制PP利潤小幅修復(fù)。煤炭生產(chǎn)區(qū)多維持正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因搬家倒面、完成年度任務(wù)停產(chǎn)，整體供應(yīng)稍有縮減。當(dāng)前剛性采購需求或?qū)⒃黾?，短期?nèi)去庫意愿偏低。動力煤市場短期內(nèi)維穩(wěn)運行，煤制利潤下滑。

? ? ?五、宏觀及邊際成本支撐 鎖定市場價格底線

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：下周供應(yīng)微幅增量，整體供應(yīng)端利好猶存

供應(yīng)端預(yù)計下周延續(xù)增量，市場檢修利好集中于4月中下月及5月全月，短期供應(yīng)端利好市場。5月檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)浙江石化四線，鎮(zhèn)海煉化老線、揚子石化二線及西北地區(qū)獨山子石化，為市場供應(yīng)端利好提供助推作用。

需求：下游需求增速有限 市場交易量受限

終端制品企業(yè)訂單表現(xiàn)整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對穩(wěn)定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無明顯亮點，管材行業(yè)因房地產(chǎn)周期影響銷售壓力不減。抗沖共聚需求亮點集中在新能源汽車，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月上半月中國新能源汽車批發(fā)、零售滲透率雙雙突破50%，一季度新能源汽車銷售量176.9萬噸，同比增長34.3%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.21%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.78%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.94%。

成本：邊際成本支撐明顯 市場挺價較多

成本端支撐整體相對偏強，丙烷及丙烯制成本支撐偏強，上游庫存壓力得以緩解疊加5月進口丙烷預(yù)期高位，支撐丙烷價格。丙烯下游逢低補庫意愿增強，帶動丙烯價格。因美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲及地緣政治緩和問題影響，油制成本相對前期略有松動。

結(jié)論（短期）：聚丙烯市場驅(qū)動主要來自邊際成本及宏觀政策助推，丙烷及丙烯制成本支撐鎖定市場報盤。供應(yīng)端縮量利好持續(xù)疊加政策端多重利好助推，市場情緒相對穩(wěn)定。因需求端增速不及預(yù)期，市場助推動力不足，市場唯有場外尋找新突破指引，預(yù)計短線市場偏強震蕩圍繞7500-7650元/噸驗證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價格預(yù)計7500-7700元/噸。長線關(guān)注社會庫存消耗及宏觀政策落地情況。

結(jié)論（中長期）：長線市場驅(qū)動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負或檢修維持企業(yè)盈利，故供應(yīng)端縮量利好將影響市場。需求端估值逐步修復(fù)，市場開工利好影響，預(yù)計長線聚丙烯市場圍繞7500-7700元/噸驗證成交，預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7500-7700元/噸，重點關(guān)注社會庫存及成本端、供需端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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