中信證券：建議逢低配置煤炭龍頭公司

中信證券研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2024年煤價(jià)中樞繼續(xù)下移，預(yù)計(jì)主要跟蹤的樣本煤炭公司凈利潤同比降幅在20%，其中動(dòng)力煤公司業(yè)績降幅最小短期板塊調(diào)整較多，主要集中在機(jī)構(gòu)持倉較為集中的龍頭公司，但從業(yè)績預(yù)期角度，龍頭公司業(yè)績波動(dòng)幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置 另外，展望2025年煤價(jià)，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價(jià)中樞有下移壓力預(yù)計(jì)秦港5500大卡動(dòng)力煤市場價(jià)格中樞或在820元／噸，同比降幅約4%，全年低點(diǎn)或出現(xiàn)在Q2；預(yù)計(jì)焦煤全年均價(jià)或在1650元／噸，同比下降約12%，或弱于動(dòng)力煤。

原料

動(dòng)力煤縮量減倉

23日，動(dòng)力煤期貨2205合約呈現(xiàn)縮量減倉、大幅拉升走勢，期價(jià)強(qiáng)勢收漲3.93%至878.6元/噸其中，持倉小幅減少204手，至3253手，降幅達(dá)5.9% 交易所持倉排行榜前20席位的數(shù)據(jù)顯示，2205合約持倉呈現(xiàn)多空雙減景象其中，多頭合計(jì)減持38手，至1869手；空頭合計(jì)減持71手，至2438手雖然空頭減持?jǐn)?shù)量超過多頭，但空頭依然占據(jù)優(yōu)勢，整體呈現(xiàn)凈空頭寸，達(dá)569手 具體來看，多頭前20席位中，減持多單的席位有11家。

爐料

2022年3月11日期貨公司滬鋁短線操作建議

夜盤動(dòng)力煤小幅上漲，俄烏沖突再現(xiàn)反復(fù)隔夜倫鋁大幅波動(dòng)，一度漲超5%后回落收中陽，收漲3%于3400美元滬鋁夜盤大幅高開，震蕩下行收小陰基本收平，收于21760.滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望俄烏沖突緩解，市場情緒轉(zhuǎn)弱，短線調(diào)整，中期基本面小幅樂觀，滬鋁可能在21000附近震蕩上方壓力23000，下方支撐20000 華泰期貨 觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)日間跌幅收窄，夜盤穩(wěn)步回升，需持續(xù)關(guān)注地緣政治對(duì)于價(jià)格的影響。

期貨公司評(píng)論

動(dòng)力煤空頭依然占據(jù)優(yōu)勢

3日，動(dòng)力煤期貨2205合約呈現(xiàn)放量減倉、大幅拉升走勢，期價(jià)強(qiáng)勢收漲7.90%至857.8元/噸其中，持倉小幅減少248手，至13120手，增幅達(dá)1.86% 交易所持倉排行榜前20席位的數(shù)據(jù)顯示，2205合約持倉呈現(xiàn)多空雙減景象多頭合計(jì)減持29手，至7372手；空頭合計(jì)減持37手，至8786手雖然空頭減持?jǐn)?shù)量超過多頭，但空頭依然占據(jù)優(yōu)勢，整體呈現(xiàn)凈空頭寸，達(dá)1414手 具體來看，多頭前20席位中，減持多單的席位有9家。

爐料

動(dòng)力煤空頭增持力度更大

26日，動(dòng)力煤期貨2205合約呈現(xiàn)縮量增倉、大幅上行走勢，期價(jià)收漲3.74%至788.0元/噸其中，持倉量小幅增加242手，至28131手 交易所持倉排行榜前20席位的數(shù)據(jù)顯示，2205合約持倉呈現(xiàn)多空雙增景象多頭合計(jì)增持82手，至13555手；空頭合計(jì)增持115手，至17714手 具體來看，多頭前20席位中，增持多單的席位有14家其中，增持超過50手的有3家，分別為東方財(cái)富期貨席位、國貿(mào)期貨席位和中財(cái)期貨席位，分別增加73手、67手和51手。

爐料

2022年1月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國12月份新屋銷售環(huán)比飆升11.9%，為2020年7月以來最大環(huán)比漲幅隔夜美聯(lián)儲(chǔ)不加息并暗示3月份開始加息，符合預(yù)期，美元大漲，有色金屬高位震蕩隔夜動(dòng)力煤上漲，倫鋁高位沖高回落，創(chuàng)新高后收小陽，收于3100美元.滬鋁夜盤小幅低開，沖高回落收小陽，收于21515滬鋁成交持倉均下降，節(jié)前資金離場，市場交易清淡滬鋁基本面較好，技術(shù)形態(tài)也已修復(fù)倫鋁率先走強(qiáng)，中期滬鋁可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行上方壓力24000，下方支撐20500。

期貨公司評(píng)論

2022年1月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

隔夜美元大漲，有色金屬全面下跌隔夜動(dòng)力煤下跌，倫鋁窄幅震蕩收小陽，收于3038美元.滬鋁夜盤高開，在20日均線企穩(wěn)反彈收小陽，收于21110滬鋁成交穩(wěn)定持倉上升，市場情緒小幅樂觀滬鋁短線漲速過快上方面臨一定壓力，但基本面較好，技術(shù)形態(tài)也已修復(fù)倫鋁率先走強(qiáng)，中期滬鋁可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行上方壓力24000，下方支撐20500 美爾雅期貨 滬鋁開啟回調(diào)步伐，隨著春節(jié)的臨近，下游消費(fèi)疲軟趨勢不斷顯現(xiàn)，與此同時(shí)，國內(nèi)庫存累庫，一定程度體現(xiàn)著需求端的弱勢。

期貨公司評(píng)論

2022年1月18日期貨公司滬鋁短線操作建議

弘業(yè)期貨 昨日中國四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，人民銀行MLF利率下調(diào)10基點(diǎn)對(duì)市場造成較大影響，人民幣下跌美元大漲美國假日休市，消息面較為平靜隔夜美元繼續(xù)上漲，有色金屬小幅承壓，僅鋁收漲，銅鉛鋅下跌隔夜動(dòng)力煤上漲，倫鋁探底回升轉(zhuǎn)漲收小陽，收于3000美元.滬鋁夜盤小幅低開，震蕩收十字星，收于21075滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望鋁短線漲速過快面臨調(diào)整壓力，但基本面較好，中期可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行。

期貨公司評(píng)論

2022年1月17日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國12月零售銷售環(huán)比下跌1.9%，遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期，創(chuàng)去年2月以來新低德國21年GDP漲2.7%符合預(yù)期，但四季度GDP可能萎縮1%美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增長情況不佳，周五美元大漲，有色金屬多數(shù)下跌隔夜動(dòng)力煤下跌，倫鋁高開高走收小陽，收于2987美元.滬鋁夜盤高開低走轉(zhuǎn)跌收小陰，收于21005滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望鋁短線漲速過快面臨調(diào)整壓力，但基本面較好，中期可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行。

期貨公司評(píng)論

2022年1月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

隔夜動(dòng)力煤上漲，倫鋁沖高回落轉(zhuǎn)跌收中陰，收于2945美元.滬鋁夜盤沖高回落轉(zhuǎn)跌收小陰，收于21580滬鋁成交上升持倉下降，市場情緒不佳歐洲能源問題延續(xù)，鋁基本面好轉(zhuǎn)，短線漲速過快面臨調(diào)整壓力，遠(yuǎn)期可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行上方壓力22000，下方支撐19000

期貨公司評(píng)論

2022年1月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為23萬人，預(yù)估為20萬人，前值為20.7萬人美國2022年加息3次的預(yù)期已經(jīng)被廣泛接受，隔夜美國PPI低于預(yù)期，且國內(nèi)PPI環(huán)比下行，通脹壓力減弱，有色金屬高位回落隔夜動(dòng)力煤上漲，倫鋁高開高走收小陽，收于2958美元.滬鋁夜盤高開低走轉(zhuǎn)跌收小陰，收于21305滬鋁成交持倉均下降，市場情緒不佳鋁短線漲速過快面臨調(diào)整壓力，但基本面較好，中期可能隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行上方壓力22000，下方支撐19000。

期貨公司評(píng)論

2022年1月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國當(dāng)日新增確診病例140萬人隔夜美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾稱加息是必要的，但不能損害到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場情緒好轉(zhuǎn)，有色金屬全面反彈隔夜倫鋁高開高走大漲收中陽，收于2983美元晚間動(dòng)力煤小幅上漲，滬鋁夜盤高開高走上漲收中陽，收于21770滬鋁成交穩(wěn)定持倉上升，市場情緒偏向樂觀在外盤帶動(dòng)下，鋁價(jià)中期可能繼續(xù)震蕩上行，上方壓力25000，下方支撐20000

期貨公司評(píng)論

2022年1月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

美國12月份非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，預(yù)估為45萬人，前值為21萬人美國12月失業(yè)率下降至3.9%，創(chuàng)4月以來最大增幅，同比上漲4.7%歐元區(qū)12月份CPI初值同比上升5%; 分析師預(yù)估上升4.8%周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期大幅下降，美元大跌，有色金屬全線反彈周五動(dòng)力煤小幅下跌，倫鋁高位大幅震蕩收小陰，收于2923美元.滬鋁夜盤低開低走收小陰，收于20995滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望。

期貨公司評(píng)論

2022年1月6日期貨公司滬鋁短線操作建議

歐元區(qū)12月服務(wù)業(yè)PMI終值錄得53.1，為2021年4月來新低隔夜美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏向鷹派，市場預(yù)計(jì)最快3-5月小概率可能開始加息，有色金屬多數(shù)下跌，僅鋁上漲隔夜動(dòng)力煤小幅下跌，倫鋁受到歐洲電價(jià)高企拉動(dòng)大幅上漲，收于2912美元.滬鋁夜盤高開高走大漲收中陽，收于20625滬鋁成交持倉均上升，市場情緒樂觀滬鋁走勢不太活躍，但基本面好轉(zhuǎn)，后市可能繼續(xù)隨倫鋁繼續(xù)震蕩上行上方壓力22000，下方支撐19000。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鄭煤小幅反彈，整體仍顯弱勢

盤面情況：ZC2201合約小幅反彈，最高報(bào)836.8，最低報(bào)790.0，收盤825.0，較上一交易日+0.59%；持倉19645手，-316；基差250，-7.2；ZC5-1月價(jià)差-125，-6.4 消息：1.本報(bào)告期（2021年11月10日至2021年11月16日），環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于769元/噸，環(huán)比下行10元/噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鄭煤呈現(xiàn)回調(diào)，關(guān)注下方支撐

倉單庫存：鄭商所鄭煤倉單日報(bào)為0張，+0 主力持倉：當(dāng)日主力合約前20名多頭持倉量67081手，+1265；空頭持倉量59564手，+167；凈多7517手，+1098 總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，鄭煤期價(jià)或承壓

倉單庫存：鄭商所鄭煤倉單日報(bào)為0張，+0 主力持倉：當(dāng)日主力合約前20名多頭持倉量40269手，-4481；空頭持倉量39649手，-3956；凈多620手，-525 總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)小幅下降。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵路發(fā)運(yùn)明顯增加，鄭煤期價(jià)沖高回落

倉單庫存：鄭商所鄭煤倉單日報(bào)為0張，+0 主力持倉：當(dāng)日主力合約前20名多頭持倉量76503手，-3880；空頭持倉量77612手，-3428；凈空1109手，+452 總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中向好近日鐵路發(fā)運(yùn)量較上周有明顯增加，受臺(tái)風(fēng)影響，華東電廠日耗有所減少，北港庫存量相應(yīng)小幅增加，受剛需采購支撐，現(xiàn)港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但實(shí)際成交仍以長協(xié)調(diào)運(yùn)及保供為主。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，鄭煤小幅上漲

盤面情況：ZC109合約小幅上漲，最高報(bào)909.6，最低報(bào)890.4，收盤902.4，較上一交易日+0.38%；持倉133664手，-4502；基差177.6，-10；ZC1-9月價(jià)差-86.4，-6.2 消息：本報(bào)告期（2021年7月21日至2021年7月27日），環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于672元/噸，環(huán)比上行2元/噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：主流現(xiàn)價(jià)小幅下跌，鄭煤期價(jià)大幅下挫

倉單庫存：鄭商所鄭煤倉單日報(bào)為0張，+0 主力持倉：當(dāng)日主力合約前20名多頭持倉量103134手，-43350；空頭持倉量110189手，-42510；凈空7055手，+840 總結(jié)：動(dòng)力煤主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。

機(jī)構(gòu)