2025年1月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1018.35，同比下跌9.64%，環(huán)比下跌1.36%，同環(huán)比降幅均較上月有所收窄；全月呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，窄幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

宏觀分析：

國(guó)際方面，1月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值51.2，較上月提高1.8；ISM制造業(yè)PMI終值50.9，較上月提高1.7。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美宣布對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅。2月3日美暫停對(duì)加拿大、墨西哥加征關(guān)稅?？紤]到加征關(guān)稅、移民政策等對(duì)就業(yè)和通脹造成的影響，美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停降息。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI終值46.6，較上月提高1.5。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月30日，歐洲央行決定降息25個(gè)基點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)方面，1月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.3%，比上月下降3.9個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為44.7%，比上月下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。受春節(jié)放假及冬季低溫天氣等因素影響，制造業(yè)、建筑業(yè)供需雙降。不過(guò)，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.3%，比上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期偏樂(lè)觀。同時(shí)，春節(jié)假期，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷(xiāo)售收入與上年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)10.8%，文旅消費(fèi)、家電家居類(lèi)商品消費(fèi)增長(zhǎng)可觀，為消費(fèi)市場(chǎng)開(kāi)了個(gè)好頭。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，1月份僅造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，1月份有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

1月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為806.10，環(huán)比下跌2.42%，同比下跌15.49%。

2025年1月份，鋼材價(jià)格先抑后揚(yáng)，月均價(jià)小跌。卷螺價(jià)格跌幅較小，冷軋和中厚板跌幅相對(duì)較大。1月原料走勢(shì)分化，鐵礦上漲，焦炭下跌，成本下移。

2月鋼市低產(chǎn)量、低需求、低庫(kù)存情況或?qū)⒀永m(xù)，春節(jié)后需求恢復(fù)將慢于產(chǎn)量恢復(fù)，且需求低于產(chǎn)量，將影響庫(kù)存快速累積。由于宏觀消息多空交織，春節(jié)后鋼價(jià)或漲跌互現(xiàn)、震蕩運(yùn)行。

隨著元宵節(jié)后下游集中開(kāi)工，需求開(kāi)始恢復(fù)，且基于整體庫(kù)存水平相對(duì)往年偏低，鋼價(jià)或有上漲空間。不過(guò)，今年鋼市供大于求的格局仍將延續(xù)，全年下游用鋼需求可能繼續(xù)下降，一旦部分企業(yè)因效益好轉(zhuǎn)放量生產(chǎn)，鋼價(jià)或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。

1月份能源價(jià)格指數(shù)為1180.05，環(huán)比下跌2.36%，同比下跌15.95%。

2025年1月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格均上漲，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為8428元/噸，環(huán)比上漲17.25%；國(guó)六 0#柴油月均價(jià)格為6906元/噸，環(huán)比上漲2.16%，月內(nèi)汽柴價(jià)格均呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。1月上旬汽柴油價(jià)格受原油價(jià)格上漲和消息刺激下大幅上漲，汽油在春運(yùn)預(yù)期加持下漲幅較大，但下旬受原油下跌和節(jié)前排庫(kù)壓力，汽柴油價(jià)格回調(diào)下跌。

由于煉焦煤2024年下半年以來(lái)已經(jīng)進(jìn)入全面過(guò)剩的格局，上中游的庫(kù)存壓力已經(jīng)在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產(chǎn)，但過(guò)高的庫(kù)存導(dǎo)致資源過(guò)剩，上游失去議價(jià)能力，煤價(jià)在1月延續(xù)下跌，不過(guò)跌幅較12月有所收窄。展望2月市場(chǎng)，煤礦將在2月初迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，且煤礦復(fù)產(chǎn)速度較快，2025年春節(jié)假期較往年并沒(méi)有大幅延長(zhǎng)。而下游成材1月底利潤(rùn)走擴(kuò)，價(jià)格上漲，負(fù)反饋壓力不大，但仍難以給到雙焦正向帶動(dòng)，煉焦煤自身過(guò)剩的局面仍難以破局，煤價(jià)2月預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行。

1月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為884.37，環(huán)比下跌0.46%，同比上漲3.21%。

2025年1月份，六大基本金屬價(jià)格漲跌不一，其中鋅價(jià)跌幅最大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年1月末價(jià)格75170元/噸，2024年12月末價(jià)格73805元/噸；A00電解鋁2025年1月末價(jià)格20120元/噸，2024年12月末價(jià)格19770元/噸；1#鉛錠2025年1月末價(jià)格16600元/噸，2024年12月末價(jià)格16725元/噸；0#鋅錠2025年1月末價(jià)格23480元/噸，2024年12月末價(jià)格25980元/噸；1#錫錠2025年1月末價(jià)格249000元/噸，2024年12月末價(jià)格246250元/噸；1#電解鎳2025年1月末價(jià)格126220元/噸，2024年12月末價(jià)格126890元/噸。

春節(jié)后電解銅的累庫(kù)周期內(nèi)預(yù)計(jì)累庫(kù)幅度在15萬(wàn)-20萬(wàn)噸，假期內(nèi)的累庫(kù)預(yù)計(jì)在3萬(wàn)-4萬(wàn)噸，略低于往年水平?？紤]到今年的長(zhǎng)單推進(jìn)速度普遍偏慢，且北方的長(zhǎng)單多在3月進(jìn)行，對(duì)于國(guó)內(nèi)發(fā)貨和庫(kù)存增長(zhǎng)來(lái)看均有明顯影響。同時(shí)，由于近來(lái)進(jìn)出口窗口的倒掛影響，部分冶煉廠也在考慮出口，因此進(jìn)一步影響到庫(kù)存的增長(zhǎng)速率。庫(kù)存短時(shí)間內(nèi)將陷入長(zhǎng)單進(jìn)展、冶煉生產(chǎn)虧損和下游復(fù)蘇偏慢的多重影響之中。銅價(jià)短期依舊延續(xù)著高位震蕩，但要等到下游市場(chǎng)完全恢復(fù)后才有一定的支持。

1月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1016.22，環(huán)比下跌1.40%，同比上漲0.22%。

2025年1月份，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)呈“W”型走勢(shì)。上旬，由于國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)良好，裝置產(chǎn)能利用率提升，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)高位，壓制甲醇市場(chǎng)走弱；后受宏觀面帶動(dòng)，市場(chǎng)反彈上行，但隨著交易邏輯回歸基本面，運(yùn)費(fèi)上漲，加之部分企業(yè)存節(jié)前排庫(kù)需求，企業(yè)讓利出貨，價(jià)格回落；月底，生產(chǎn)企業(yè)排庫(kù)順暢至低位，部分貿(mào)易存補(bǔ)貨需求，市場(chǎng)價(jià)格有所回升。

供需邊際預(yù)期改善，進(jìn)口供應(yīng)大減仍為主要支撐因素，需求節(jié)后也有復(fù)蘇預(yù)期，宏觀風(fēng)險(xiǎn)不大背景下，預(yù)計(jì)2月甲醇將略顯偏強(qiáng)，江蘇太倉(cāng)價(jià)格預(yù)估在2650-2750元/噸。

1月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為742.75，環(huán)比下跌0.63%，同比上漲1.31%。

2025年1月份，天然橡膠價(jià)格漲跌互現(xiàn)，預(yù)計(jì)2月份天然橡膠價(jià)格呈現(xiàn)小幅拉漲趨勢(shì)。主要原因是主產(chǎn)區(qū)挺割情況，主要集中在泰國(guó)東北部，越南產(chǎn)區(qū)方面，中國(guó)繼續(xù)處于挺割狀態(tài)，供應(yīng)情況有望向好對(duì)價(jià)格形成支撐，終端市場(chǎng)假期復(fù)工之后對(duì)天膠的需求將趨于謹(jǐn)慎樂(lè)觀，主要原因部分輪胎企業(yè)節(jié)前因?yàn)閮r(jià)格不合適導(dǎo)致節(jié)前采購(gòu)量相對(duì)有限。庫(kù)存方面仍處于季節(jié)性累庫(kù)對(duì)價(jià)格上漲形成抑制。

1月份建材價(jià)格指數(shù)為1205.77，環(huán)比下跌0.50%，同比下跌11.71%。

2025年1月份，全國(guó)水泥市場(chǎng)需求下滑，而水泥熟料產(chǎn)量下降，水泥產(chǎn)量同步下降，市場(chǎng)供需兩弱。雖然水泥生產(chǎn)成本小幅下降，但水泥價(jià)格跌幅較大，水泥行業(yè)利潤(rùn)有所下降。

2月上旬水泥需求逐步回升，供應(yīng)逐漸恢復(fù)，部分水泥企業(yè)節(jié)后為搶占市場(chǎng)份額，水泥價(jià)格或延續(xù)節(jié)前跌勢(shì)；2月下旬，隨著工地逐漸復(fù)工，市場(chǎng)需求回暖，而水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫(kù)存低位，水泥價(jià)格或止跌回升，因此2月份水泥價(jià)格或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。由于水泥產(chǎn)銷(xiāo)量、成本、價(jià)格小幅波動(dòng)，因此2月份水泥行業(yè)利潤(rùn)整體穩(wěn)定。

1月份造紙價(jià)格指數(shù)為901.95，環(huán)比上漲1.21%，同比下跌3.37%。

2025年1月份，中國(guó)瓦楞紙市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià) 3059.1元/噸，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲1.4%。月初規(guī)模紙企延續(xù)拉漲動(dòng)作，帶動(dòng)部分紙企小幅上調(diào)價(jià)格，后紙企出貨放緩，為促進(jìn)出貨多數(shù)紙企采取讓利降價(jià)措施，下旬春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)逐步進(jìn)入休市階段，紙價(jià)趨穩(wěn)。

節(jié)后紙企與下游二級(jí)廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供需均緩慢恢復(fù)。雖春節(jié)期間停機(jī)減產(chǎn)支撐龍頭紙企部分基地推出漲價(jià)計(jì)劃，然終端訂單跟進(jìn)不足，市場(chǎng)交投活躍度一般，部分紙企庫(kù)存承壓推出綁量?jī)?yōu)惠政策，場(chǎng)內(nèi)利好因素不足。故隆眾預(yù)計(jì)，2月瓦楞紙市場(chǎng)或弱勢(shì)下行。

1月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為610.74，環(huán)比下跌0.74%，同比下跌3.36%。

2025年1月份，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)震蕩偏暖，均價(jià)環(huán)比上漲。一方面因 12 月底滌綸長(zhǎng)絲廠商去庫(kù)效果較好，企業(yè)低價(jià)惜售，另一方面臨近春節(jié)假期，1月滌綸長(zhǎng)絲檢修規(guī)模空前巨大，供應(yīng)大幅縮減，部分規(guī)格型號(hào)售罄，企業(yè)適當(dāng)提價(jià)，市場(chǎng)成交重心逐漸上調(diào)。其中 POY150D 成交重心與 12 月初相比上調(diào) 650 元/噸。

2025 年2月滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)上行下探空間有限，月均價(jià)環(huán)比小幅上升。春節(jié)前后滌綸長(zhǎng)絲供應(yīng)降至年內(nèi)低點(diǎn)，生產(chǎn)企業(yè)拉漲積極性高，市場(chǎng)成交存上調(diào)預(yù)期，然終端需求不振，滌綸長(zhǎng)絲廠商心態(tài)謹(jǐn)慎，月初贊穩(wěn)盤(pán)觀望，中旬后市場(chǎng)或窄幅上揚(yáng)。美國(guó)關(guān)稅政策變化及下游復(fù)工進(jìn)度等問(wèn)題一定程度上制約滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格上行幅度。

1月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1303.46，環(huán)比下跌0.63%，同比下跌13.83%。

2025年1月份，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，沿海區(qū)域油廠主流價(jià)格重回3000元/噸時(shí)代。春節(jié)假期過(guò)后，2月份國(guó)內(nèi)大豆到港減少，但需求也將達(dá)到低點(diǎn)，整體預(yù)期或能維持剛需，而進(jìn)入3月份大豆供應(yīng)相對(duì)緊張，供應(yīng)偏緊預(yù)期下將提振豆粕價(jià)格，節(jié)前豆粕價(jià)格普遍偏高，預(yù)計(jì)2月份豆粕價(jià)格小幅回調(diào)后開(kāi)啟高位震蕩走勢(shì)。

1月大連盤(pán)玉米主力合約2505呈現(xiàn)比較明顯的上漲，1月11號(hào)中儲(chǔ)糧發(fā)布增收公告，對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)都有一定的提振，另外外盤(pán)CBOT 玉米價(jià)格也偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也有一定的帶動(dòng)。從供應(yīng)方面看，玉米供應(yīng)受節(jié)日影響，正月初六至元宵節(jié)期間市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張，價(jià)格或相對(duì)偏強(qiáng)，元宵節(jié)后關(guān)注天氣及上貨情況。若元宵節(jié)后上貨增加，不排除價(jià)格小幅下跌。但玉米市場(chǎng)政策支撐明顯，元宵節(jié)后下游飼料企業(yè)也將采購(gòu)，即便回落幅度有限。整體來(lái)來(lái)看預(yù)計(jì)2月份玉米價(jià)格或呈現(xiàn)先漲后小幅調(diào)整再繼續(xù)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

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近日宏觀消息多空交織。一方面，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，或影響全球供應(yīng)鏈和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另一方面，春節(jié)期間我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)向好，加之今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策將進(jìn)一步加力，市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期情緒仍存。綜合來(lái)看，短期大宗商品價(jià)格指數(shù)或窄幅震蕩，隨著元宵節(jié)后下游加快復(fù)工，市場(chǎng)需求回暖，后期部分行業(yè)價(jià)格或有上漲空間。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
資訊監(jiān)督：樂(lè)衛(wèi)揚(yáng) 021-26093827
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