2020年6月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為883.96，環(huán)比上漲2.59%，同比下跌8.47%，當(dāng)月呈現(xiàn)偏強(qiáng)區(qū)間震蕩。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國(guó)際方面，隨著歐美等國(guó)家經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)萎縮情況明顯緩解。美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為52.6，為2019年4月以來(lái)最高水平。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為47.4，前值為39.4。盡管美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口新增480萬(wàn)，創(chuàng)歷史新高，不過(guò)美洲、中東等地區(qū)疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，也要警惕國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可能威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

國(guó)內(nèi)方面，6月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.9%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.8%，較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張放緩主要受南方梅雨季節(jié)影響。央行7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。三季度中期借貸便利（MLF）等政策利率下調(diào)與降準(zhǔn)的可能性在逐步加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，6月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)副等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲；僅建材價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，6月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、建材等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌；僅農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為892.46，環(huán)比上漲3.16%，同比下跌5.40%。

6月鋼材呈現(xiàn)供增需減的態(tài)勢(shì)，鋼材去化速度明顯放緩。不同品種存在明顯分化，板材明顯強(qiáng)于長(zhǎng)材，板材上漲，建材沖高回落。一、主要原料鐵礦石和焦炭強(qiáng)勢(shì)提漲，鋼材成本不斷提升，對(duì)鋼價(jià)上漲有一定支撐。二、疫情反復(fù)，需求側(cè)仍有壓力，品種分化嚴(yán)重。6月適逢梅雨季節(jié)以及新冠疫情反彈，導(dǎo)致工地施工受影響，建材消費(fèi)回落。而板材方面，隨著汽車(chē)和家電產(chǎn)銷(xiāo)的逐漸復(fù)蘇以及國(guó)外逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，板材需求較前期明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠普遍反映目前訂單良好。三、部分新基建項(xiàng)目陸續(xù)落地，但前期對(duì)鋼材需求增量有限。

展望7月鋼材市場(chǎng)，鋼材供應(yīng)將高位運(yùn)行，建材產(chǎn)量已突破有記錄以來(lái)的新高，供應(yīng)壓力較大，需求強(qiáng)弱將決定鋼價(jià)表現(xiàn)。我們認(rèn)為下游趕工期效應(yīng)將逐漸減弱，梅雨過(guò)后又將迎來(lái)高溫，7月日均鋼材需求較6月預(yù)計(jì)將有所回落，鋼材進(jìn)入累庫(kù)階段，在庫(kù)存仍有壓力的情況下，鋼價(jià)有一定下行壓力，但由于成本支撐較強(qiáng)，鋼價(jià)下跌空間不大，板材仍將繼續(xù)強(qiáng)于長(zhǎng)材。整體而言，7月鋼價(jià)或承壓回落，但回落幅度不大，板材略強(qiáng)于長(zhǎng)材。不排除突然限產(chǎn)影響產(chǎn)量，導(dǎo)致階段性上漲。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份能源價(jià)格指數(shù)為1056.88，環(huán)比上漲2.88%，同比下跌9.31%。

6月份山東地?zé)拠?guó)六92#汽油均價(jià)為4770元/噸，環(huán)比上漲7.53%；國(guó)六0#柴油均價(jià)為4436元/噸，環(huán)比下跌1.65%。6月汽油價(jià)格先漲后跌，柴油市場(chǎng)相對(duì)較弱，呈震蕩下跌走勢(shì)。上旬，受原油上漲和汽油季節(jié)性需求增長(zhǎng)提振，中下游補(bǔ)貨及投機(jī)需求出現(xiàn)高峰，汽油價(jià)格一度大漲。但由于中旬以后汽油價(jià)格升至高位，下游失去追漲熱情，市場(chǎng)恢復(fù)理性，價(jià)格下跌調(diào)整。柴油需求則因高溫雨季影響進(jìn)入淡季，煉廠出貨不佳，供應(yīng)過(guò)剩壓力較大，6月主要降價(jià)走量為主。

預(yù)計(jì)7月國(guó)際原油市場(chǎng)上行動(dòng)力不足，且仍要提防疫情對(duì)需求的潛在利空影響，但減產(chǎn)氛圍對(duì)底部提供支撐，價(jià)格大幅下滑的概率較低。預(yù)計(jì)WTI或在37-43美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在39-45美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

6月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤整體市場(chǎng)行情穩(wěn)中向好。內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)煤管票嚴(yán)控，區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)收緊，礦上車(chē)多煤少，在產(chǎn)煤礦調(diào)價(jià)數(shù)量增多，煤價(jià)穩(wěn)中上調(diào)5-10元/噸不等，持續(xù)受煤票限制多數(shù)礦方認(rèn)為后期仍有上漲空間，下游港口及終端仍有一定空間補(bǔ)庫(kù)。陜西榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦銷(xiāo)售情況良好，礦上庫(kù)存較少。該地區(qū)煤礦安檢頻繁，煤炭產(chǎn)量難以釋放，疊加周邊化工等企業(yè)需求尚可，煤礦庫(kù)存維持低位，煤價(jià)保持上漲。

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份有色價(jià)格指數(shù)為543，環(huán)比上漲6.73%，同比下跌3.45%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅6月價(jià)格48950元/噸，5月末報(bào)在44140元/噸；A00電解鋁6月末報(bào)在14170元/噸，5月末報(bào)在13450元/噸；1#鉛錠6月末報(bào)在14675元/噸，5月末報(bào)在14275元/噸；0#鋅錠6月末報(bào)在17000元/噸，5月末報(bào)在16490元/噸；1#錫錠6月末報(bào)在139250元/噸，5月末報(bào)在137500元/噸；1#電解鎳6月末報(bào)在105380元/噸，5月末報(bào)在101360元/噸。

在目前這樣一個(gè)相對(duì)高位，我們認(rèn)為7月銅價(jià)可能將維持一個(gè)震蕩格局，供給端的矛盾仍舊作為重要支撐邏輯，此外“寬貨幣+寬信用”的趨勢(shì)將推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)走高。在基建周期的刺激下，商品資產(chǎn)可能會(huì)在3-4季度有較好的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)7月銅價(jià)將在5800-6200美元/噸運(yùn)行。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為791.99，環(huán)比上漲1.00%，同比下跌10.98%。

6月華東甲醇市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。月內(nèi)進(jìn)口船貨壓力轉(zhuǎn)移，社會(huì)庫(kù)滯港情況開(kāi)始緩解，而烯烴以及華南地區(qū)滯港逐漸明顯，卸貨壓力顯現(xiàn)，華東地區(qū)主流庫(kù)區(qū)在滯港緩解的情況下，主流商家多低價(jià)惜售，逐漸堅(jiān)挺意愿推漲現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)提以及貨轉(zhuǎn)價(jià)差不斷縮減，與此同時(shí)，盤(pán)面震蕩為主，基差走強(qiáng)明顯，逐漸走回歸邏輯，下旬開(kāi)始部分月內(nèi)補(bǔ)空需求買(mǎi)氣積極，同時(shí)端午節(jié)前部分備貨需求放量，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲至1600元/噸附近，但節(jié)后氣氛稍有轉(zhuǎn)弱，重心窄幅下移。

內(nèi)蒙裝置集中檢修及端午節(jié)前備貨等利好消息集中釋放，甲醇生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商推漲氛圍濃厚，內(nèi)地市場(chǎng)7月初小幅反彈行情為主，但下旬基本面或?qū)⒅鲗?dǎo)市場(chǎng)，行情重歸弱勢(shì)；甲醇美金價(jià)格上揚(yáng)亦對(duì)港口月初走勢(shì)有利，然庫(kù)存高企壓力猶在。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為695.16，環(huán)比上漲5.10%，同比下跌8.44%。

6月天然橡膠RU期貨（10180，+15，+0.15%）和NR期貨（8595，+70，+0.82%），月度始末價(jià)格微幅上漲。6月上旬資金入場(chǎng)拉漲疊加泰國(guó)原料及國(guó)內(nèi)原料偏緊，市場(chǎng)有一定炒漲氛圍，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅上漲，中旬輪胎開(kāi)工連續(xù)回落、國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件部分地區(qū)有反復(fù)趨勢(shì)推升市場(chǎng)恐慌情緒，空頭打壓力度加強(qiáng)，期貨持續(xù)走跌，隨后幾個(gè)交易日輪胎開(kāi)工止跌上漲外圍宏觀氣氛存在一定好轉(zhuǎn)，期貨震蕩上行，月末全球公共衛(wèi)生事件新增人數(shù)大增推升金融市場(chǎng)恐慌情緒，期貨較大幅度下跌。綜合來(lái)看，月內(nèi)多空博弈激烈，供需兩弱局面未出現(xiàn)明顯改善。

現(xiàn)階段，進(jìn)口膠供應(yīng)整體充裕，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料仍屬偏緊但穩(wěn)定提量；需求端，輪胎內(nèi)銷(xiāo)轉(zhuǎn)好趨于正常，外銷(xiāo)訂單有緩慢提升跡象；庫(kù)存端，青島庫(kù)存環(huán)比上漲但增速放緩。綜合來(lái)看，下游需求穩(wěn)中有上升可能，國(guó)產(chǎn)原料偏緊全乳膠供應(yīng)過(guò)剩情況存緩解預(yù)期，替代種植原料入境推遲預(yù)計(jì)7月下旬，但是下達(dá)時(shí)間和運(yùn)力情況存在不確定性，故多空博弈中7月下旬之前略微偏多，境外原料入境后略微偏空，預(yù)計(jì)7月期貨下旬之前有小幅上漲可能，天然橡膠RU09關(guān)注上方10900元/噸，下旬之后有回落可能。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份建材價(jià)格指數(shù)為1423.66，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌3.72%。

6月份全國(guó)水泥市場(chǎng)需求不佳，企業(yè)熟料庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)供大于求，行情弱勢(shì)下行。截至6月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)446.5，月環(huán)比下降5.50%，下行速度較快，目前價(jià)格指數(shù)已跌破去年最低點(diǎn)。

7月中上旬，多地仍處于梅雨季節(jié)，雨水天氣持續(xù)，且7月份各地將陸續(xù)迎來(lái)中高考，需求短期內(nèi)或?qū)㈦y有較大改善，一季度受疫情影響，部分企業(yè)年度停窯時(shí)間已經(jīng)完成，短時(shí)間內(nèi)暫無(wú)停窯計(jì)劃，7月份全國(guó)窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率或?qū)⒈３指呶贿\(yùn)行，預(yù)計(jì)7月全國(guó)水泥行情仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份造紙價(jià)格指數(shù)為751.73，環(huán)比上漲2.80%，同比下跌14.80%。

6月份廢紙價(jià)格穩(wěn)中小幅上漲、木漿價(jià)格小幅下滑，對(duì)下游原紙行情支撐薄弱，紙廠根據(jù)用量調(diào)整采購(gòu)價(jià)格。6月份受618節(jié)日需求刺激，快遞業(yè)需求好轉(zhuǎn)，瓦楞紙、箱板紙、白板紙價(jià)格均出現(xiàn)上漲，紙廠庫(kù)存下降；木漿下游原紙跟隨漿價(jià)下行，白卡紙價(jià)格先降后穩(wěn)，生活紙波動(dòng)相對(duì)不大。

6月份瓦楞紙均價(jià)3134.29元/噸，環(huán)比增加2.65%，同比下滑6.04%。6月份箱板紙均價(jià)3244.05元/噸，環(huán)比下調(diào)3.45%，同比下滑20.87%。

預(yù)計(jì)7月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)或先抑后揚(yáng)，調(diào)整幅度不大。7月份為市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，終端需求再度改善較難，不乏降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)南方市場(chǎng)繼續(xù)處于雨季，供應(yīng)端對(duì)廢紙價(jià)格有部分支撐。國(guó)廢書(shū)頁(yè)紙市場(chǎng)或有下滑，空間或在30元/噸以上。畢業(yè)季及暑假來(lái)臨，新書(shū)本上市迎來(lái)旺季，但結(jié)合今年疫情導(dǎo)致學(xué)校開(kāi)學(xué)時(shí)間短，預(yù)計(jì)整體量增加有限，因而預(yù)計(jì)7月行情小幅下調(diào)。國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)，打包站多按成本順價(jià)走貨，紙廠低價(jià)難收；但成品紙市場(chǎng)處于淡季，終端需求不佳，制約行情上漲。預(yù)計(jì)7月行情多數(shù)穩(wěn)定，少數(shù)或根據(jù)自身情況窄幅調(diào)整，建議多關(guān)注降雨天氣及紙廠開(kāi)停機(jī)變化。外廢審批公示額度仍較少，紙企實(shí)際進(jìn)口操作空間不大，外廢價(jià)格報(bào)穩(wěn)為主。

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份紡織價(jià)格指數(shù)為726.69，環(huán)比上漲0.91%，同比下跌20.81%。

6月份PTA市場(chǎng)震蕩向上，當(dāng)月宏觀的走勢(shì)仍是PTA跟隨的主要旋律。月初受OPEC+傾向于延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模期限，且俄羅斯和其他產(chǎn)油國(guó)也表示支持，同時(shí)全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，需求有望進(jìn)一步恢復(fù)，以及在PTA供需矛盾略微緩和下，PTA價(jià)格出現(xiàn)上揚(yáng)。月中PTA市場(chǎng)回落調(diào)整。隨著原油續(xù)漲動(dòng)力有限，PTA成本端給予的支撐明顯放緩；后期供應(yīng)將逐步開(kāi)始擴(kuò)大，市場(chǎng)缺乏大方向的驅(qū)動(dòng)邏輯，因此整體震蕩調(diào)整。并且在高加工費(fèi)的背景下，多套裝置檢修計(jì)劃延遲，聚酯工廠裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，雖有裝置突發(fā)停車(chē)，但新裝置投產(chǎn)月內(nèi)相對(duì)集中，對(duì)于PTA維持剛需。但目前屬于國(guó)內(nèi)聚酯紡織消費(fèi)淡季，終端織服裝出口新訂單明顯低于預(yù)期，并且需求方面盛澤地區(qū)織造企業(yè)因訂單不濟(jì)，近期仍有停車(chē)計(jì)劃。聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升壓力也較大，供需累庫(kù)較預(yù)期明顯。在供應(yīng)增加、庫(kù)存高企的背景下，終端市場(chǎng)尚缺乏進(jìn)一步改善動(dòng)力，PTA震蕩調(diào)整為主。綜合來(lái)看，6月份在成本及基本面支撐下，PTA價(jià)格呈現(xiàn)小幅走高趨勢(shì)。6月PTA平均價(jià)格在3599.5元/噸，環(huán)比上漲184.76元/噸，漲幅5.41%。

預(yù)計(jì)7月PTA期現(xiàn)價(jià)格重心下移。臨近月底，逸盛石化回購(gòu)部分現(xiàn)貨，基差走高20元/噸，但庫(kù)存承壓，下游聚酯整體產(chǎn)銷(xiāo)難有起色，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈矛盾并未有效緩解。目前看，高利潤(rùn)繼續(xù)刺激高開(kāi)工，導(dǎo)致供需進(jìn)一步走弱，進(jìn)而令供需與原油的背離加深，隨著7月PTA供需矛盾的加劇，PTA繼續(xù)跟隨原油上漲的動(dòng)力衰減，PTA期現(xiàn)價(jià)格的下跌或?qū)⒁詨嚎s加工費(fèi)及絕對(duì)價(jià)格同時(shí)走弱的形式呈現(xiàn)，建議09合約參考價(jià)格3400-3700元一線（現(xiàn)貨3300-3600元）。

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1280.90，環(huán)比上漲0.45%，同比上漲4.60%。

6月CBOT大豆期價(jià)仍處于底部震蕩，但重心略有上移，呈現(xiàn)出上有頂，下有底的態(tài)勢(shì)。截止6月29日，CBOT大豆主力11月合約報(bào)收于861.3美分/蒲，較5月末上漲20.7美分/蒲，漲幅2.46%。6月美豆價(jià)格整體處于850-880美分/蒲區(qū)間震蕩運(yùn)行。美豆價(jià)格小幅反彈主要有兩方面原因，一是6月份美國(guó)新作大豆播種進(jìn)程順利，大豆生長(zhǎng)情況良好，據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆優(yōu)良率為71%，去年同期為54%。二是因?yàn)槊蓝钩隹诃h(huán)境得到一定改善，尤其相比南美巴西方面大豆出口具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，6月份的巴西大豆貼水報(bào)價(jià)較5月初上漲明顯，整個(gè)6月貼水維持堅(jiān)挺格局，因當(dāng)前巴西舊作可供出口大豆頭寸有限。上述內(nèi)外兩方面原因令美豆價(jià)格處于低位徘徊，但支撐較為強(qiáng)勁。

展望后市：7月份的美國(guó)大豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，USDA公布本年度的美國(guó)大豆種植面積為8352.5萬(wàn)英畝，較去年同比增加約10%。但由于去年美豆大幅減倉(cāng)導(dǎo)致當(dāng)前美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存處于相對(duì)低位的13.86億蒲。因此，7月份的美豆期價(jià)將維持一定的天氣升水，價(jià)格或?qū)⒅鸩秸痉�(wěn)900美分/蒲一線。。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

國(guó)外方面，在歐美等國(guó)家陸續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)的大背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸顯現(xiàn)回暖跡象。不過(guò)，一些國(guó)家新冠疫情出現(xiàn)反彈，不得不再次加強(qiáng)防控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍遭遇挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)方面，6月制造業(yè)連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好未變。不過(guò)，7月中上旬，多地仍處于梅雨季節(jié)，下游趕工期效應(yīng)也逐漸減弱，鋼材、水泥等商品需求難有明顯改善，價(jià)格存在適度調(diào)整空間。盡管原油、銅等商品價(jià)格漲勢(shì)也受到阻力，考慮到供給端偏緊，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)7月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或偏弱區(qū)間震蕩。

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