綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價格弱勢陰跌，價格波動區(qū)間在7166-7204元/噸。周內(nèi)宏觀消息對市場擾動有限，行情進(jìn)入基本面主導(dǎo)階段。成本端，原油在美國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及OPEC+增產(chǎn)預(yù)期下走勢謹(jǐn)慎，丙烷價格下調(diào)，PDH成本支撐減弱?；久?，鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)持續(xù)擴(kuò)張；需求維持疲態(tài)，成本支撐減弱后市場紛紛擔(dān)憂下行風(fēng)險，市場買盤偏弱，價格重心陰跌。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年7月2日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.51萬噸，較上期跌0.07萬噸，環(huán)比跌0.09%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比窄幅下降。橫跨6月底7月初，各大石化以及中間商月底結(jié)算，且受價格回落影響，下游拿貨積極性一般，國內(nèi)中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。海運(yùn)價格回落，詢盤有所增加，企業(yè)成交略有增量，然進(jìn)口套利仍難開啟，故本周期港口庫存顯現(xiàn)窄幅去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.37萬噸，相較上周的78.92萬噸減少1.55萬噸，跌幅1.96%；相較去年同期的64.85萬噸增加12.52萬噸，漲幅19.31%。周內(nèi)裕龍石化四線（40萬噸/年）新裝置投產(chǎn)，但負(fù)荷低位，聚丙烯供應(yīng)端新增量有限，且周內(nèi)延長等裝置停車檢修，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)維持漲勢，因此產(chǎn)量數(shù)據(jù)高位下滑。

3、截止2025年7月3日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.632萬噸，環(huán)比上周上漲11.93%；其中檢修損失量在15.798萬噸，環(huán)比上周上漲11.14%；降負(fù)損失量5.834萬噸，環(huán)比上周上漲14.11%。本周，大型煤化工裝置計(jì)劃內(nèi)檢修較多，裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。

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一、需求跟進(jìn)不足 聚丙烯市場弱勢震蕩偏下

本期聚丙烯現(xiàn)貨價格弱勢陰跌，價格波動區(qū)間在7166-7204元/噸。周內(nèi)宏觀消息對市場擾動有限，行情進(jìn)入基本面主導(dǎo)階段。成本端，原油在美國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及OPEC+增產(chǎn)預(yù)期下走勢謹(jǐn)慎，丙烷價格下調(diào)，PDH成本支撐減弱?；久?，鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)持續(xù)擴(kuò)張；需求維持疲態(tài)，成本支撐減弱后市場紛紛擔(dān)憂下行風(fēng)險，市場買盤偏弱，價格重心陰跌。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修密集釋放 庫存及產(chǎn)能利用率同步下降

預(yù)測：下周來看，大連石化一線計(jì)劃關(guān)停，而福建聯(lián)合老線計(jì)劃重啟，疊加遼陽石化于本周尾重啟，預(yù)計(jì)檢修損失量呈下降態(tài)勢。裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)或拉低平均產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅回升至77.5%附近運(yùn)行。

1、月初檢修密集，商業(yè)庫存略有下降

截至2025年7月2日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.51萬噸，較上期跌0.07萬噸，環(huán)比跌0.09%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比窄幅下降。橫跨6月底7月初，各大石化以及中間商月底結(jié)算，且受價格回落影響，下游拿貨積極性一般，國內(nèi)中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。海運(yùn)價格回落，詢盤有所增加，企業(yè)成交略有增量，然進(jìn)口套利仍難開啟，故本周期港口庫存顯現(xiàn)窄幅去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、新增檢修裝置增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.44%，環(huán)比下降1.86%；中石化產(chǎn)能利用率85.31%，環(huán)比上升2.53%。周內(nèi)長嶺石化14萬噸/年裝置重啟，中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；延長中煤雙線60萬噸/年及福建聯(lián)合等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初企業(yè)檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年7月2日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在57.01萬噸，較上期下降1.49萬噸，環(huán)比跌2.55%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比窄幅下降。 ?

? ? 三、下游訂單跟進(jìn)不足 市場銷售壓力抬升

預(yù)測：本周聚丙烯原料小幅下滑，給予制品支撐偏弱，加之下游制品淡季影響，終端新單有限。近期僅改性PP企業(yè)訂單小幅增加，其他終端行業(yè)訂單均出現(xiàn)下滑，聚丙烯下游制品行業(yè)平均訂單天數(shù)在7.59天，環(huán)比下滑1.30%，預(yù)計(jì)下周在無較大支撐情況下，下游制品平均開工率延續(xù)下滑趨勢。

需求端疲軟運(yùn)行，包裝訂單跟進(jìn)有限

周內(nèi)原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨跌后上揚(yáng)，現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)調(diào)整，石化出廠價格穩(wěn)中有落，成本面支撐稍顯疲態(tài)，膜企出廠價格大穩(wěn)小動，少數(shù)走跌50-100元/噸，市場主流價格回調(diào)50元/噸。據(jù)市場方面反饋，現(xiàn)階段處于BOPP需求淡季，下游整體新單跟進(jìn)乏力，市場觀望情緒較濃，膜企新單成交存壓，貿(mào)易商走貨多為零售，市場新單跟進(jìn)多剛需；同時原料走勢亦多區(qū)間調(diào)整，膜企自身需求有限，對于原料補(bǔ)貨多維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)為主，終端消耗緩慢，部分膜企成品庫存小幅累庫。綜合來看，短期成本給予助力或有限，供應(yīng)方面存增加預(yù)期，另外下游需求暫無明顯利好，供需持續(xù)博弈下，膜價或偏穩(wěn)出貨為主。

本期華東低溫復(fù)合膜價格小幅整理，市場謹(jǐn)慎態(tài)度依舊。周內(nèi)期貨高開，市場維持盤整態(tài)勢，但當(dāng)前淡季氛圍濃厚，原料價格弱勢調(diào)整，給予膜企支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，終端服裝、印刷等行業(yè)需求低迷，訂單多零星成交，膜企開工穩(wěn)中下滑，市場觀望情緒居多，整體交投氣氛偏弱。預(yù)計(jì)后期隨著淡季氛圍愈演愈烈，CPP市場行情或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。截至7月3日，普通復(fù)合膜華東主流價格在9600元/噸，較上周持平。

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? ?四、油制成本支撐松動 預(yù)期油制利潤仍有修復(fù)空間

本期煤制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測來看，地緣局勢整體趨于緩和，且下周OPEC+將召開會議，預(yù)計(jì)將維持增產(chǎn)立場，預(yù)計(jì)下周國際油價或下跌，預(yù)計(jì)油制PP利潤修復(fù)。動力煤市場來看，下游需求規(guī)模釋放有限，終端仍維持剛需采購，市場觀望情緒表現(xiàn)濃厚，整體操作謹(jǐn)慎依舊，預(yù)計(jì)短期市場煤價或區(qū)間震蕩為主，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤窄幅下滑。

本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-137.12元/噸，較上期+321.58元/噸增，漲幅70.11%；抗沖共聚PP周均利潤-97.00元/噸，環(huán)比上漲66.67%；透明PP周均利潤493元/噸，環(huán)比上漲317.80%。

?五、需求端疲軟拖累 聚丙烯市場偏弱震蕩

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，產(chǎn)量略有縮減

本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.37萬噸，相較上周的78.92萬噸減少1.55萬噸，跌幅1.96%；相較去年同期的64.85萬噸增加12.52萬噸，漲幅19.31%。周內(nèi)裕龍石化四線（40萬噸/年）新裝置投產(chǎn)，但負(fù)荷低位，聚丙烯供應(yīng)端新增量有限，且周內(nèi)延長等裝置停車檢修，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)維持漲勢，因此產(chǎn)量數(shù)據(jù)高位下滑。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開工連續(xù)下降

周內(nèi)主力下游僅改性PP負(fù)荷小幅增加，日用注塑持平，其他品種開工率較上期均減少。本周聚丙烯原料小幅下滑，給予制品支撐偏弱，加之下游制品淡季影響，終端新單有限。近期僅改性PP企業(yè)訂單小幅增加，其他終端行業(yè)訂單均出現(xiàn)下滑，聚丙烯下游制品行業(yè)平均訂單天數(shù)在7.59天，環(huán)比下滑1.30%，預(yù)計(jì)下周在無較大支撐情況下，下游制品平均開工率延續(xù)下滑趨勢。

成本：成本端存松動空間

油制成本支撐松動，因地緣政治緩和及OPEC+增量協(xié)議，國際油價存松動機(jī)會。丙烷順應(yīng)國際油價，短期持穩(wěn)弱勢震蕩局勢。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯圍繞供需及成本抗衡，僵持震蕩中尋找新突破點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面。檢修密集釋放期，新增延長中煤及未來大連石化、京博聚烯烴等裝置檢修，緩和市場供應(yīng)壓力。7月中下旬中海油大榭石化90萬噸/年裝置擴(kuò)能將影響華東地區(qū)市場供應(yīng)變量。2.需求面。下游剛需訂單為主，因全球經(jīng)濟(jì)低迷拖累，內(nèi)需及外貿(mào)訂單均有承壓，原料補(bǔ)倉按需采購為主，市場對未來需求估值偏弱預(yù)期。3.成本面。油制成本支撐松動，因地緣政治緩和及OPEC+增量協(xié)議，國際油價存松動機(jī)會。丙烷順應(yīng)國際油價，短期持穩(wěn)弱勢震蕩局勢。預(yù)計(jì)主力市場華東拉絲7050-7250元/噸。

結(jié)論（中長期）：供需博弈進(jìn)入新僵持階段，后續(xù)新增集中于中海油大榭90萬噸/年裝置擴(kuò)能，但實(shí)際增量及擴(kuò)能時間將弱于預(yù)期。檢修端利好延續(xù)，但產(chǎn)能基數(shù)龐大無法撼動市場。宏觀及成本端成為引導(dǎo)市場變量集中因素，國內(nèi)金融寬松貨幣政策及國補(bǔ)力度持續(xù)，帶動部分下游消費(fèi)增量。因全球經(jīng)濟(jì)疲軟出口訂單受累縮量，市場過剩資源難以消耗。成本端變量來自國際原油及PDH變量，原油價格變量隨著中東局勢緩和難有新突破，集中變量指向PDH。因市場對PDH未來供應(yīng)量及價格預(yù)判低于估值，聚丙烯成本端仍存支撐。供需博弈下，預(yù)計(jì)市場弱勢僵持拉鋸戰(zhàn)延長，拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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