?導(dǎo)語：本月煤制油及煤焦油加氫市場集中檢修相繼結(jié)束，市場供應(yīng)逐步恢復(fù)，但下游需求雖有波動，但較往年來看，仍處于下滑趨勢，市場供需面依然面臨“供強(qiáng)需弱”狀態(tài)。

? 一.煤基油品市場供應(yīng)放量，價格承壓下行

5月，煤制油及煤焦油加氫行業(yè)集中淡季檢修結(jié)束，全國總產(chǎn)量達(dá)到65.27萬噸，較4月增長20.91萬噸，環(huán)比漲幅高達(dá)47.14%。這一增長主要得益于煤制油裝置開工率的快速提升，其產(chǎn)能利用率增長至88%，環(huán)比增長25.6個百分點(diǎn)。其中，煤制柴油產(chǎn)量28.71萬噸，環(huán)比增長91.15%；煤制石腦油產(chǎn)量20.77萬噸，環(huán)比激增143.78%。與此同時，煤焦油加氫產(chǎn)能利用率也提升至68.96%，環(huán)比增長13.5個百分點(diǎn)，柴油和石腦油產(chǎn)量分別增長29.99%和30.11%。

盡管供應(yīng)端大幅放量，但產(chǎn)品價格卻普遍走弱。5月，煤制柴油均價6540元/噸，環(huán)比下跌2.59%；煤制石腦油均價7230元/噸，跌幅達(dá)3.12%。煤焦油加氫柴油和石腦油價格同樣下行，分別報(bào)6205元/噸（-1.97%）和7009元/噸（-3.34%）。價格下跌主要受國際油價波動及下游需求偏弱影響，市場交投氛圍謹(jǐn)慎。

二. 成本端增加，需求端缺乏強(qiáng)支撐

汽油與柴油：汽油方面，隨著氣溫逐漸升高，汽車空調(diào)用油存在一定上浮空間。且五月底有端午節(jié)假期，六月初新一輪批零限價預(yù)期上調(diào)。柴油方面，天氣轉(zhuǎn)暖，雨季的到來一定程度影響基建開工，用油相對受影響，預(yù)計(jì)企穩(wěn)為主，小幅下跌。

原油：2025年5月布倫特價格目前約65美元/桶，較月初上漲4.47%，但均價（截至5月21日）為63.81美元/桶，環(huán)比跌4.22%，同比跌23.12%，明顯低于過去五年同期水平。5月布倫特價格波動區(qū)間為60.23-66.63美元/桶，5月油價上漲的主要利好因素是中美經(jīng)貿(mào)會談結(jié)果向好，市場對貿(mào)易爭端風(fēng)險的憂慮減弱，且美伊談判仍有分歧，以色列也導(dǎo)致中東局勢存在不穩(wěn)定性。

上游原料：進(jìn)入五月以來，加氫企業(yè)整體開工高位，市場需求旺盛，且部分蘭炭廠減產(chǎn)背景下，新疆市場供不應(yīng)求局面凸顯，蘭炭廠挺價情緒因此走強(qiáng)，下游剛需加氫不得不提價采購。而本周來看，市場整體成交量相對較低，但在蘭炭廠無貨可出的背景下，蘭炭廠挺價情緒不減，而下游剛需加氫為保證自身生產(chǎn)，相繼妥協(xié)，導(dǎo)致新疆中溫煤焦油價格繼續(xù)上漲。

表1?煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品月度波動

三. 后市預(yù)測：

? ?6月，煤制油行業(yè)預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)能利用率或進(jìn)一步攀升至97.5%，煤制柴油和石腦油產(chǎn)量可能環(huán)比增長7.5%左右。然而，煤焦油加氫環(huán)節(jié)因持續(xù)虧損，開工率或回落至64.33%，柴油和石腦油產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降約7.6%。市場預(yù)計(jì)企穩(wěn)并小幅波動。煤制柴油6月均價或微漲至6560元/噸（+0.31%），煤焦油加氫柴油可能回升至6235元/噸（+0.48%），夏季工礦、物流需求或提供一定支撐。而石腦油市場仍顯疲軟，煤制石腦油和煤焦油加氫石腦油價格或分別小幅下跌至7190元/噸（-0.55%）和6979元/噸（-0.43%）。

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