??導(dǎo)語：本月，中國(guó)煤基油品市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著分化格局。煤制柴油與煤焦油加氫柴油在成本支撐與原油受地區(qū)沖突影響大幅上上漲的雙重作用下止跌反彈。

? 一.原油價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制強(qiáng)化

? ?截止發(fā)稿，布倫特原油價(jià)格為76.45美元/桶，較5月底上漲12.3美元/桶，漲幅19.17%；汽油市場(chǎng)價(jià)格為7941元/噸，較月底漲458元/噸，漲幅為6.12%；柴油市場(chǎng)價(jià)格為6852元/噸，較月底漲276元/噸，漲幅為4.20%?？梢姡裼蛢r(jià)格漲幅均遠(yuǎn)不及原油。全國(guó)煤焦油加氫柴油組分均價(jià)為6411元/噸，較上周上調(diào)108元/噸，漲幅1.71%；全國(guó)煤焦油加氫石腦油均價(jià)為7202元/噸，較上周上調(diào)73元/噸，漲幅為1.02%；全國(guó)煤制柴油均價(jià)為7258元/噸，較上周上調(diào)434元/噸，漲幅6.36%，全國(guó)煤制石腦油均價(jià)7310元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)120，漲幅1.67%。

二.??價(jià)格雖有漲勢(shì)，但終端消費(fèi)走弱

? 柴油需求在2019年達(dá)峰，汽油需求在2024年達(dá)峰。其中柴油一方面受經(jīng)濟(jì)放緩需求減緩，另一方面受新能源比如LNG重卡以及氫能替代；而汽油主要受到新能源汽車沖擊較大，2024年新能源車保有量達(dá)到3140萬輛，占汽車保有量的8.9%，相當(dāng)于每10輛汽車中有1輛是新能源車。據(jù)隆眾估算，2024年新能源乘用車滲透率已達(dá)47.6%。替代汽油消費(fèi)量2330萬噸，替代率12.5%，同比增加930萬噸。新能源的快速發(fā)展加快了汽油需求的萎縮。山東區(qū)內(nèi)供應(yīng)仍將持續(xù)處于較低位置，但是區(qū)外資源隨著主營(yíng)大檢結(jié)束將陸續(xù)回升。需求方面，北方高溫，車載空調(diào)需求提升，且后期存暑期消費(fèi)較好支撐，汽油需求表現(xiàn)將轉(zhuǎn)好；但北方麥?zhǔn)栈窘Y(jié)束，且電商節(jié)支撐亦接近尾聲，柴油需求即將轉(zhuǎn)弱。

三. 短期市場(chǎng)走勢(shì)判斷

短期原油市場(chǎng)受地區(qū)沖突上漲，但國(guó)際原油市場(chǎng)的邏輯仍為發(fā)生變化，對(duì)于成品市場(chǎng)而言，終端消費(fèi)的疲軟依舊存在，而市場(chǎng)長(zhǎng)期“供大于求”得狀態(tài)仍長(zhǎng)期持續(xù)，因此短期市場(chǎng)的價(jià)格推漲，對(duì)于煤基油品市場(chǎng)而言，生產(chǎn)端利潤(rùn)將會(huì)帶來較好的反彈，而價(jià)格底部的支撐，依然動(dòng)力不足，因此短期市場(chǎng)仍存在回落可能性，若原油市場(chǎng)利好消化，市場(chǎng)逐步恢復(fù)至理性，預(yù)計(jì)煤基油品價(jià)格仍有下行可能。