綜述

本周聚乙烯市場走勢偏弱，下跌幅度在20-40元/噸。地緣局勢進(jìn)一步緩和，月初下游工廠補(bǔ)庫延后，社會(huì)樣本倉庫庫存上漲，市場心態(tài)多偏弱，積極降價(jià)出貨。而周三后隨著宏觀面偏暖及國際原油連續(xù)反彈，支撐增強(qiáng)，聚乙烯價(jià)格止跌小幅反彈。截止至7月3日，華北線型主流在7230-7300元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量61.88萬噸，較上周上漲3.93%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.04%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在15.38%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，較上期下跌0.98萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫50.71萬噸，較上周期增4.22萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.05%，較上周-0.09%

4、聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌2.22%，煤制利潤下跌11.03%

5、本周中國市場美金價(jià)格變化不大。截至目前LDPE價(jià)格在1015-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸

一、下游采購偏弱市場情緒偏空，聚乙烯價(jià)格走勢偏弱

預(yù)測：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，僅上海石化LDPE2線計(jì)劃停車小修，月初市場資源供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)正常。下游需求維持季節(jié)性淡季，部分訂單有所好轉(zhuǎn)，整體開工率預(yù)計(jì)變化不大，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。宏觀面有一定支撐，后續(xù)政策不確定性較強(qiáng)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣沖突影響仍在。所以短期來看，下周聚乙烯供需結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7200-7350元/噸。

本周塑料基差走勢偏弱。下游工廠補(bǔ)庫力度偏弱，市場信心不足，雖然塑料主力止跌，但是現(xiàn)貨跌勢難改，基差走弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，幅度在3.95%，生產(chǎn)企業(yè)裝置多小幅變動(dòng)，延長中煤停車大修。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在17.21%，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定。近期停車小修裝置較多，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)減少。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

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二、庫存去庫減慢，支撐松動(dòng)

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：46萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游工廠需求維持淡季，開工率在低位，補(bǔ)庫力度或維持偏弱。其次因?yàn)楫a(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)陸續(xù)回歸。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)小幅上漲。

社會(huì)樣本倉庫庫存下周期來看，市場仍無明確的方向指引，且需求端或在8月份陸續(xù)轉(zhuǎn)好，因此市場或延續(xù)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，庫存水平繼續(xù)小幅波動(dòng)。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，較上期下跌0.98萬噸，環(huán)比跌2.19%，庫存趨勢維持跌勢。主因本周適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃量，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。但是近期開車裝置較多，供應(yīng)小幅上漲，而下游觀望心態(tài)較濃，采購力度放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存僅小幅下跌。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年6月27日，聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存為50.71萬噸，較上周期增4.22萬噸，環(huán)比增9.09%，同比低16.53%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增12.21%，同比低24.55%。分品種來看HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比5.97%，同比-60.54%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比11.30%，同比26.18%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比9.64%，同比73.17%。近期市場情緒波動(dòng)明顯，在市場走勢不明朗的情況下，市場交易行為仍顯謹(jǐn)慎。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（6月27日-7月3日）聚乙烯產(chǎn)量61.88萬噸，較上周上漲3.93%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.04%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度15.38%。臨時(shí)停車裝置較多，7月檢修損失量預(yù)計(jì)在46.40萬噸，環(huán)比-10.29%，同比-10.83%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

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本周中國市場美金價(jià)格變化不大。截至目前LDPE價(jià)格在1015-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸。

周內(nèi)走勢不明朗，除了聽聞部分伊朗報(bào)盤外，其他資源報(bào)盤不多，市場美金盤成交也鮮有聽聞。另外雖然今日新聞?dòng)袀髦忻狸P(guān)稅政策或釋放休戰(zhàn)信號，但是目前進(jìn)口商除了做核銷客戶外，整體對于美國資源態(tài)度仍略顯謹(jǐn)慎。短期來看美金盤市場或延續(xù)整理態(tài)勢，價(jià)格小幅變化。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、淡季氛圍延續(xù)，下游開工率維持低位

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持低位，幅度在0.54%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。淡季氛圍延續(xù)，下游開工率維持低位。

1、以價(jià)換量，成交好轉(zhuǎn)庫存去化

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國際原油寬幅整理，支撐小幅松動(dòng)；聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，而下游開工率均下跌，供需邊際偏弱，聚乙烯價(jià)格下跌為主。以價(jià)換量，成交好轉(zhuǎn)，庫存去化。其中HDPE價(jià)格下跌0.25%，LDPE價(jià)格下跌2.87%，LLDPE價(jià)格下跌1.25%。聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌2.22%，煤制利潤下跌11.03%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

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2、下游開工率窄幅調(diào)整

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.05%，較上周-0.09%，下周預(yù)計(jì)-0.54%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.09%，較前期-0.26%。棚膜需求仍處淡季，個(gè)別企業(yè)訂單小幅增加，帶動(dòng)開工率略有提升；地膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，僅部分企業(yè)維持低負(fù)荷生產(chǎn)。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.44%，較前期+0.48%。本周包裝市場交易環(huán)境未有明顯改善，短周期內(nèi)企業(yè)開工穩(wěn)定運(yùn)行，但部分冷飲、飲料瓶等收縮膜、包裝袋等部分終端仍有備貨，高端、功能復(fù)合薄膜短協(xié)需求尚存，且部分執(zhí)行訂單尚未交付，帶動(dòng)行業(yè)平均開工率小幅提升。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

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四、地緣局勢整體趨于緩和，成本端支撐預(yù)維持松動(dòng)

預(yù)測： OPEC+7月6日將召開會(huì)議，預(yù)計(jì)8至9月繼續(xù)維持較大的增產(chǎn)幅度，美國夏季出行高峰季帶動(dòng)燃油需求，地緣局勢整體趨于緩和，美聯(lián)儲(chǔ) 7 月維持利率不變的概率為 74.7%，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或下跌。WTI或在64-67美元/桶、布倫特或在66-69美元/桶的區(qū)間運(yùn)行

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大109元/噸，利潤差縮小89元/噸，利潤下跌為主，油制線型利潤下跌幅度較大，幅度在159元/噸。（點(diǎn)值對比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：庫存去化、下游補(bǔ)庫力度、供應(yīng)回歸、成本端支撐、超預(yù)期利好釋放。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下跌。低點(diǎn)在第二周的60.40萬噸，高點(diǎn)在第三周的60.88萬噸。近期生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃停車和計(jì)劃開車裝置均較少，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持低位，幅度在0.54%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。淡季氛圍延續(xù)，下游開工率維持低位。

農(nóng)膜：農(nóng)膜市場延續(xù)傳統(tǒng)淡季行情，需求表現(xiàn)清淡，農(nóng)膜經(jīng)銷商采購積極性不高，企業(yè)新增訂單普遍有限，行業(yè)整體開工負(fù)荷維持較低水平。企業(yè)原料采購趨于謹(jǐn)慎，企業(yè)庫存變動(dòng)微弱。綜合來看，預(yù)計(jì)短期農(nóng)膜價(jià)格將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，行業(yè)開工率低位運(yùn)行，整體維持弱勢格局。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅下降1%左右。整體來看包裝市場開工情況變動(dòng)較小，相對淡季氛圍延續(xù)，終端消費(fèi)維持隨用隨采，對PE包裝企業(yè)開工支撐或有減弱預(yù)期。

成本面：

原油：OPEC+7月6日將召開會(huì)議，預(yù)計(jì)8至9月繼續(xù)維持較大的增產(chǎn)幅度，美國夏季出行高峰季帶動(dòng)燃油需求，地緣局勢整體趨于緩和，美聯(lián)儲(chǔ) 7 月維持利率不變的概率為 74.7%，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或下跌

乙烯：預(yù)計(jì)下周期乙烯價(jià)格存在小幅下行可能。伴隨國內(nèi)輕烴裂解裝置外銷恢復(fù)，市場可流通現(xiàn)貨資源增加，價(jià)格或存小浮松動(dòng)可能。但由于外銷資源增加體量有限，預(yù)計(jì)價(jià)格下行空間不大。美金市場方面，因運(yùn)力不足，7月份韓國部分裂解裝置負(fù)荷下行，貨源不足尚能支撐價(jià)格堅(jiān)挺。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對比圖（元/噸，萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，僅上海石化LDPE2線計(jì)劃停車小修，月初市場資源供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)正常。下游需求維持季節(jié)性淡季，部分訂單有所好轉(zhuǎn)，整體開工率預(yù)計(jì)變化不大，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。宏觀面有一定支撐，后續(xù)政策不確定性較強(qiáng)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣沖突影響仍在。所以短期來看，下周聚乙烯供需結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7200-7350元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月供應(yīng)預(yù)計(jì)開始回歸，僅撫順石化、國能新疆計(jì)劃停車大修，前期大修裝置陸續(xù)開車，好在進(jìn)口量有減少預(yù)期，供應(yīng)增加有限，社會(huì)樣本倉庫庫存有緩慢去化預(yù)期。需求有陸續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，農(nóng)膜需求開始增加。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。所以中長期來看，8月聚乙烯市場供需雙增，預(yù)計(jì)走勢偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.社庫持續(xù)去化。2.突發(fā)事件提振心態(tài)。 3.下游工廠補(bǔ)庫力度偏強(qiáng)。4.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.成本端支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.社庫超預(yù)期積累。2.成本端支撐減弱。3.下游工廠補(bǔ)庫力度持續(xù)偏弱。4.供應(yīng)陸續(xù)回歸。5. 宏觀面無利好提振。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net