本周大宗商品成本壓力緩解，但PVC現(xiàn)貨基本面未有改善，國內(nèi)供需雙弱，外貿(mào)出口多維持觀望，亞洲地區(qū)7月價(jià)格漲跌均有，印度方向多等待下月公布的反傾銷政策；產(chǎn)品成本方面，乙烯法支撐增強(qiáng)，電石法近期偏弱，市場現(xiàn)貨價(jià)格重心維持偏弱走勢，宏觀支撐欠佳。臨近周末，盤面市場受黑色等板塊強(qiáng)勢波動影響拉高，然市場成交維持清淡，截止6月20日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4820元/噸，環(huán)比上周五下跌20元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比下降0.10%，同比去年減少19.25%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，產(chǎn)量環(huán)比下降0.67%。

2、中國臺灣臺塑7月預(yù)售報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，新價(jià)格CFR印度在745美元/噸，大單有優(yōu)惠。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在62.61%，環(huán)比下降0.49%。

本期國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價(jià)格窄幅調(diào)整，幅度在10-30元/噸。國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場供需基本面未有變動，本周企業(yè)檢修增加產(chǎn)量略減，下游市場需求淡季，行業(yè)庫存維持高位，外貿(mào)出口交付為主，盤面市場受黑色等板塊強(qiáng)勢波動影響拉高，然市場成交維持清淡。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量減少0.67%，出口量環(huán)比下降3.82%；社會庫存增加1.03%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，下游采購積極性欠佳，社會庫存開始出現(xiàn)累庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)PVC下周仍有部分企業(yè)新加入檢修中，涉及檢修產(chǎn)能增加，供應(yīng)端繼續(xù)縮量。

1、PVC檢修繼續(xù)增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.53%，同比下降1.64%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.67%，同比下降0.21%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降。

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比下降1.49%，同比去年增加31.36%。

周內(nèi)PVC價(jià)格先跌后漲，下跌行情中貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)出貨，廠庫下降，但是近期貿(mào)易商出貨存壓，預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計(jì)小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比下降1.67%，同比增加28.16%。

本周PVC市場低迷，下游補(bǔ)貨積極性欠佳，國內(nèi)需求難以提振，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

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預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工繼續(xù)走低，主要受淡季影響，周內(nèi)硬制品開工下降，主因部分制品企業(yè)訂單減少所致，行業(yè)整體淡季需求體現(xiàn)明顯。從企業(yè)后續(xù)訂單情況來看，國內(nèi)需求減少明顯，而出口訂單較好企業(yè)也存在周期性，其需求在夏季難以提升。出口端據(jù)悉印度或?qū)⒃?月上半月對進(jìn)口PVC反傾銷調(diào)查作出最終決定，近期印度方向交付開始啟動，但是簽單量表現(xiàn)欠佳。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本環(huán)比減少3.82%，同比增加86.46%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.53%，同比減少10.45%。型材開機(jī)率環(huán)比減少1.25%，同比減少11.94%；管材開機(jī)率環(huán)比減少1.56%，同比減少10.81%。

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預(yù)測：目前配套電廠檢修陸續(xù)結(jié)束后，蘭炭企業(yè)開工負(fù)荷提升，場內(nèi)供應(yīng)增加的情況下，蘭炭市場高位成交有小幅回落的風(fēng)險(xiǎn)；電石方面，下周限電影響的持續(xù)性成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，短期電石價(jià)格有上行支持，下游檢修落地導(dǎo)致配套電石量轉(zhuǎn)外銷，增加市場供應(yīng)量，價(jià)格波動加劇，先漲后跌預(yù)期；液堿來看，山東月底省內(nèi)檢修企業(yè)開始陸續(xù)恢復(fù)，市場供應(yīng)陸續(xù)增加。另下周需求端暫無明顯增量，但企業(yè)庫存整體不高，市場短期預(yù)計(jì)持穩(wěn)。目前氯堿綜合利潤走低，邊際企業(yè)成本壓力較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢繼續(xù)下行

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、PVC、氯堿利潤下降，電石利潤暫時(shí)持平。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加4元/噸，同比減少479元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少10元/噸，同比減少614元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加49元/噸，同比減少396元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少53元/噸，同比減少46元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.65，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.86；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周重點(diǎn)關(guān)注PVC上游原料變化及外圍因素影響。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)繼續(xù)增加，PVC周度產(chǎn)量繼續(xù)下降

下周國內(nèi)PVC檢修規(guī)模繼續(xù)增加，下周新浦化學(xué)和黑龍江昊華檢修力度增加，同時(shí)鄂爾多斯一起計(jì)劃檢修，產(chǎn)量繼續(xù)下降，短期供應(yīng)表現(xiàn)偏弱，但是遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)期后期產(chǎn)量增量明顯。

需求：內(nèi)需仍有走低現(xiàn)象，PVC出口簽單壓力增加

國內(nèi)下游需求在淡季背景下，開工難以提升，制品新接訂單下降明顯，下游企業(yè)開工預(yù)期小幅下降，硬制品開工降幅較大，軟制品開工維持穩(wěn)定。外需方面，印度反傾銷稅將在7月份公布最新消息，近期印度方向交付量增加，但是新簽訂單表現(xiàn)欠佳。因此PVC行業(yè)庫存去庫壓力增加。

成本：電石、乙烯預(yù)期上漲，成本端支撐走強(qiáng)

乙烯方面，美金市場方面，7月份乙烯貨源多已預(yù)售完畢，供應(yīng)商出貨順暢，報(bào)盤或相對堅(jiān)挺。電石下周限電影響的持續(xù)性成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，短期電石價(jià)格有上行支持，下游檢修落地導(dǎo)致配套電石量轉(zhuǎn)外銷，增加市場供應(yīng)量，價(jià)格波動加劇，先漲后跌預(yù)期。成本預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍有支撐。

結(jié)論（短期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修仍偏多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降，終端需求淡季，備貨積極性欠佳，外貿(mào)出口剛需為主，淡季市場疊加政策不確定性，供需矛盾仍較突出；產(chǎn)業(yè)成本預(yù)期維持堅(jiān)挺，宏觀情緒影響預(yù)計(jì)減弱，現(xiàn)貨市場維持區(qū)間波動，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提4700-4820元/噸。

結(jié)論（中長期）： 國內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù)，福建萬華、天津渤化基本在7月，青島海灣甘肅耀望計(jì)劃8月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的釋放對PVC供應(yīng)端施壓；行業(yè)需求7-8月維持淡季，出口端仍然受印度反傾銷稅即將實(shí)施影響，同時(shí)貿(mào)易摩擦仍將繼續(xù)影響。中長期看，供需關(guān)系繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、氯堿邊際利潤變動對中長期裝置運(yùn)行的擾動情況。2、7-8月份檢修落地情況。3、新產(chǎn)能投放具體時(shí)間

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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