一、上半年原料電石價格走勢回顧

2025年上半年電石價格呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，下游市場持續(xù)低迷的背景下，成本端的下降導致電石價格下行加深，上半年烏海地區(qū)主流貿易價格跌至2250元/噸，達到近年的最低位。近年隨著電石價格持續(xù)位于，邊際企業(yè)持續(xù)的虧損導致停產(chǎn)裝置及企業(yè)增加。2025年上半年電石行業(yè)受電力成本影響，依舊呈現(xiàn)區(qū)域性表現(xiàn)明顯。高成本地區(qū)開工持續(xù)下降，邊際企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)增多，市場供應受限。上半年受電力成本影響，內蒙古地區(qū)開工不穩(wěn)定性加強，企業(yè)不定時限產(chǎn)導致市場階段性緊張加劇。

電石波動走低對PVC糊樹脂成本支撐不足體現(xiàn)明顯。電石作為PVC糊樹脂關鍵原料，其價格下滑本應降低生產(chǎn)成本，但PVC糊樹脂市場受下游需求疲軟、競爭激烈等因素制約，價格難以隨成本同步下調。生產(chǎn)企業(yè)無法將電石降價帶來的成本優(yōu)勢有效轉化為利潤，利潤空間受限，成本支撐作用明顯弱化。

二、成本低位，外采原料電石企業(yè)利潤虧損

2025年上半年PVC糊樹脂電石法企業(yè)的利潤呈現(xiàn)下滑的趨勢，原材料和PVC糊樹脂的市場價格雙雙下滑，利潤收窄。

2025年1-6月原料電石的平均價格在2961元/噸，同比減少206元/噸，PVC糊樹脂市場平均價格在7274元/噸，同比減少118元/噸。利潤方面來看，1-6月PVC糊樹脂電石法平均毛利在-67元/噸，同比減少901元/噸。PVC糊樹脂利潤下滑態(tài)勢顯著。

雖然原料電石價格有所降低，但其他輔料、能源等成本居高不下，壓縮了利潤空間。需求端，下游行業(yè)開工不足，采購積極性不高，市場成交清淡，價格難以提升。在成本與需求的雙重擠壓下，PVC糊樹脂企業(yè)盈利艱難，利潤不斷縮水，行業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，未來發(fā)展充滿挑戰(zhàn)。

三、成本支撐不足，價格難上行

預計下期PVC糊樹脂產(chǎn)銷維持緊平衡，價格穩(wěn)定運行。當前行業(yè)供應充足，產(chǎn)能利用率與產(chǎn)量均處高位，僅有寧夏英力特有檢修計劃，供應端充足局面短期難扭轉。需求端，PVC手套行業(yè)新增訂單偏少，出口市場不確定性因素，整體需求偏弱。供需矛盾下，價格目前處于歷史低點，預計下跌空間有限，持穩(wěn)運行為主。

重點關注：1.供應面。6月底寧夏英力特有檢修計劃，種子乳液法市場價格企穩(wěn)，金祥材料尚未確定開車計劃，開車之后預計PVC糊樹脂供應面整體增加。2.需求面。本月下旬部分PVC手套生產(chǎn)線有復產(chǎn)計劃，消費端預計整體增量，后期下游開工維持穩(wěn)定，需求變動有限；3.成本面。原料電石和氯乙烯價格表現(xiàn)欠佳，成本支撐減弱。