綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)沖高回落，下跌幅度在150元/噸左右。以色列與伊朗同意達(dá)成?；饏f(xié)議，市場(chǎng)對(duì)緊張局勢(shì)的擔(dān)憂情緒緩解，國(guó)際油價(jià)下跌，聚乙烯成本端支撐連續(xù)松動(dòng)，市場(chǎng)心態(tài)減弱，下游工廠采購(gòu)力度減弱，價(jià)格下跌為主且跌幅較大。而社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌較快，供應(yīng)無進(jìn)一步壓力，有一定支撐。截止至6月26日，華北線型主流在7270-7320元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量59.54萬噸，較上周下跌2.86%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在6.78%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大3.66%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.82萬噸，較上期下跌5.12萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)46.47萬噸，較上周期降9.46萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.14%，較上周-0.55%

4、聚乙烯利潤(rùn)上漲，油制利潤(rùn)上漲64.82%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)上漲1.12%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格變化不大，個(gè)別降15美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在1015-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸

一、國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，聚乙烯價(jià)格沖高回落

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加，近期開車裝置較多，延長(zhǎng)中煤全密度和HDPE、寧夏寶豐HDPE三期計(jì)劃停車大修，上海賽科全密度計(jì)劃開車。需求提振有限，包裝膜開工率下跌幅度較大，剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)偏弱。下周適逢月底月初，市場(chǎng)資源偏緊，有一定支撐。宏觀面不確定性依舊較強(qiáng)，密切關(guān)注成本端引領(lǐng)。所以短期來看，下周聚乙烯供應(yīng)無明顯壓力，下游需求處于季節(jié)性淡季，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7220-7350元/噸。

本周塑料基小幅走強(qiáng)。雖然成本端連續(xù)向下回調(diào)帶動(dòng)塑料主力下跌，但是基本面壓力不大，標(biāo)品壓力不大而社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)較快，市場(chǎng)挺價(jià)意向較強(qiáng)，塑料主力下跌幅度較大而現(xiàn)貨跌幅較小，基差走強(qiáng)。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，幅度在2.86%，浙江石化LDPE2、裕龍石化HDPE2等裝置停車檢修。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在10.00%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較小，在0.25%。近期開車裝置較多，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)小幅上漲。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)超預(yù)期，支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：44萬噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主因下周月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃量，開單預(yù)計(jì)加快，庫(kù)存維持向下轉(zhuǎn)移。但是近期開車裝置較多，供應(yīng)小幅上漲，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)下跌，但是跌幅有限。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來看，隨著中東局勢(shì)的影響，市場(chǎng)采買行為增加，價(jià)格水平逐漸上移，而需求處于淡季，市場(chǎng)交易行為或?qū)⒂兴啪?，因此預(yù)計(jì)下期PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平或繼續(xù)小降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.82萬噸，較上期下跌5.12萬噸，環(huán)比跌10.25%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率一度下跌至74%左右；其次因?yàn)榻谶M(jìn)口資源不多，進(jìn)口量預(yù)計(jì)呈下跌趨勢(shì)，供應(yīng)整體減少，而下游工廠維持剛需補(bǔ)庫(kù)。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年6月20日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為46.47萬噸，較上周期降9.46萬噸，環(huán)比降16.91%，同比低23.6%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.07%，同比低15.97%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降18.18%，同比低61.17%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降14.58%，同比高8.73%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降17.7%，同比高44.96%。近期市場(chǎng)對(duì)后期伊朗資源供應(yīng)的擔(dān)憂，加上LDPE國(guó)內(nèi)裝置檢修相對(duì)集中，市場(chǎng)采買積極性增加。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（6月20日-6月26日）聚乙烯產(chǎn)量59.54萬噸，較上周下跌2.86%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在6.78%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度3.66%。臨時(shí)停車裝置增多，6月檢修損失量繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)在56.33萬噸，環(huán)比+11.61%，同比+23.88%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

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本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格變化不大，個(gè)別降15美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在1015-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸。

周內(nèi)市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，主要受伊朗事件影響。整體來看，市場(chǎng)報(bào)盤及交易行為較上周有所減少且進(jìn)口商接盤預(yù)期價(jià)格重心下移。由于市場(chǎng)走勢(shì)不明朗，因此市場(chǎng)觀望情緒較濃，后續(xù)來看，預(yù)計(jì)中國(guó)美金價(jià)格小幅波動(dòng)為主，關(guān)注市場(chǎng)新報(bào)盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計(jì)維持較低水平

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.64%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計(jì)維持較低水平

1、供應(yīng)和需求均維持跌勢(shì)，成交放緩去庫(kù)較慢

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國(guó)際原油連續(xù)連續(xù)下跌，支撐松動(dòng)明顯；聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均下跌，所以成交減弱，庫(kù)存去庫(kù)較慢，僅利潤(rùn)修復(fù)。其中HDPE價(jià)格上漲1.47%，LDPE價(jià)格上漲0.41%，LLDPE價(jià)格上漲0.38%。聚乙烯利潤(rùn)上漲，油制利潤(rùn)上漲64.82%（基數(shù)較小），煤制利潤(rùn)上漲1.12%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖（元/噸）

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2、下游開工率漲跌互現(xiàn)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.14%，較上周-0.55%，下周預(yù)計(jì)-0.64%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.35%，較前期+0.23%。部分棚膜企業(yè)訂單小幅增長(zhǎng)，生產(chǎn)有所恢復(fù)，但受淡季影響，產(chǎn)能釋放仍較緩慢；地膜行業(yè)進(jìn)入淡季，部分廠家停產(chǎn)檢修，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率維持低位。

PE包裝膜業(yè)來看，周內(nèi)PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比下降1.2%。本周規(guī)模企業(yè)陸續(xù)交付前期承接出口訂單，消費(fèi)偏淡季運(yùn)行，終端采買維持剛需，新單跟進(jìn)訂單不足，企業(yè)平均開工率環(huán)比下跌。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢(shì)圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢(shì)圖

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四、地緣局勢(shì)顯著緩和，成本端支撐預(yù)計(jì)松動(dòng)

預(yù)測(cè)：OPEC+或在8至9月繼續(xù)維持41.4萬桶/日的增產(chǎn)幅度，傳統(tǒng)燃油旺季帶動(dòng)終端需求，但地緣局勢(shì)顯著緩和，美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前利率水平不變，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或小幅下跌，WTI或在63-66美元/桶、布倫特或在66-69美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小929元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大939元/噸，利潤(rùn)上漲為主，僅煤制線型利潤(rùn)下跌，幅度在181元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖（元/噸）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

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五、供應(yīng)無明顯壓力而下游需求處于季節(jié)性淡季，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：成本端支撐、庫(kù)存去化、下游補(bǔ)庫(kù)力度、供應(yīng)回歸、超預(yù)期利好釋放。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)先漲后跌，但是漲幅有限。低點(diǎn)在第三周的60.58萬噸，高點(diǎn)在第一周的60.97萬噸。近期開車裝置較多，下周供應(yīng)小幅回歸，但是后續(xù)計(jì)劃停車裝置增多，供應(yīng)壓力不明顯。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.64%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計(jì)維持較低水平。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，農(nóng)膜行業(yè)目前處于傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)需求疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)，企業(yè)新增訂單有限。受此影響，行業(yè)整體開工率維持較低水平，多數(shù)企業(yè)采取間歇性生產(chǎn)方式。由于終端需求未見明顯改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，價(jià)格和開工率難有顯著提升空間。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅下降1%左右。需求預(yù)期偏弱，企業(yè)短協(xié)補(bǔ)充難抵整體疲軟，下游企業(yè)隨用隨采，且成品庫(kù)存維持低位，開工以執(zhí)行訂單支撐為主，企業(yè)開工支撐小幅減弱，預(yù)期下跌1%。

成本面：

原油：OPEC+或在8至9月繼續(xù)維持41.4萬桶/日的增產(chǎn)幅度，傳統(tǒng)燃油旺季帶動(dòng)終端需求，但地緣局勢(shì)顯著緩和，美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前利率水平不變，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或小幅下跌。

乙烯：預(yù)計(jì)下周期乙烯價(jià)格或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)現(xiàn)貨不足的局面或得到延續(xù)，支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格堅(jiān)挺。美金市場(chǎng)方面，7月份乙烯貨源多已預(yù)售完畢，供應(yīng)商出貨順暢，報(bào)盤或相對(duì)堅(jiān)挺。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加，近期開車裝置較多，延長(zhǎng)中煤全密度和HDPE、寧夏寶豐HDPE三期計(jì)劃停車大修，上海賽科全密度計(jì)劃開車。需求提振有限，包裝膜開工率下跌幅度較大，剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)偏弱。下周適逢月底月初，市場(chǎng)資源偏緊，有一定支撐。宏觀面不確定性依舊較強(qiáng)，密切關(guān)注成本端引領(lǐng)。所以短期來看，下周聚乙烯供應(yīng)無明顯壓力，下游需求處于季節(jié)性淡季，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7220-7350元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：7月是檢修季，計(jì)劃?rùn)z修裝置較多；也是傳統(tǒng)需求淡季，開工率有繼續(xù)下滑預(yù)期，季節(jié)性消費(fèi)走弱。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)緩慢，庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，難有利好提振，而市場(chǎng)價(jià)格已較大幅上漲，消化部分旺季漲幅，7月有回落可能。供需邊際偏弱，等待宏觀面進(jìn)一步指引。所以中長(zhǎng)期來看，7月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.突發(fā)事件導(dǎo)致成本端支撐增強(qiáng)。2. 社庫(kù)持續(xù)去化。3.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度偏強(qiáng)。4.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.地緣局勢(shì)顯著緩和，成本端支撐金若。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度持續(xù)偏弱。3.社庫(kù)由跌轉(zhuǎn)漲。4.生產(chǎn)企業(yè)按計(jì)劃開車，供應(yīng)陸續(xù)回歸。5. 宏觀面無利好提振。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net