綜述

本周聚乙烯市場沖高回落，下跌幅度在150元/噸左右。以色列與伊朗同意達(dá)成停火協(xié)議，市場對緊張局勢的擔(dān)憂情緒緩解，國際油價下跌，聚乙烯成本端支撐連續(xù)松動，市場心態(tài)減弱，下游工廠采購力度減弱，價格下跌為主且跌幅較大。而社會樣本倉庫庫存下跌較快，供應(yīng)無進(jìn)一步壓力，有一定支撐。截止至6月26日，華北線型主流在7270-7320元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量59.54萬噸，較上周下跌2.86%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在6.78%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大3.66%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.82萬噸，較上期下跌5.12萬噸；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫46.47萬噸，較上周期降9.46萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.14%，較上周-0.55%

4、聚乙烯利潤上漲，油制利潤上漲64.82%（基數(shù)較?。?，煤制利潤上漲1.12%

5、本周中國市場美金價格變化不大，個別降15美元/噸。截至目前LDPE價格在1015-1050美元/噸，LLDPE價格在820-880美元/噸

一、國際油價連續(xù)下跌，聚乙烯價格沖高回落

預(yù)測：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計小幅增加，近期開車裝置較多，延長中煤全密度和HDPE、寧夏寶豐HDPE三期計劃停車大修，上海賽科全密度計劃開車。需求提振有限，包裝膜開工率下跌幅度較大，剛需補庫預(yù)計偏弱。下周適逢月底月初，市場資源偏緊，有一定支撐。宏觀面不確定性依舊較強，密切關(guān)注成本端引領(lǐng)。所以短期來看，下周聚乙烯供應(yīng)無明顯壓力，下游需求處于季節(jié)性淡季，價格預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7220-7350元/噸。

本周塑料基小幅走強。雖然成本端連續(xù)向下回調(diào)帶動塑料主力下跌，但是基本面壓力不大，標(biāo)品壓力不大而社會樣本倉庫庫存去庫較快，市場挺價意向較強，塑料主力下跌幅度較大而現(xiàn)貨跌幅較小，基差走強。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，幅度在2.86%，浙江石化LDPE2、裕龍石化HDPE2等裝置停車檢修。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在10.00%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較小，在0.25%。近期開車裝置較多，預(yù)計下周供應(yīng)小幅上漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會樣本倉庫庫存去庫超預(yù)期，支撐較強

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：44萬噸左右，庫存預(yù)計維持跌勢。主因下周月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月度計劃量，開單預(yù)計加快，庫存維持向下轉(zhuǎn)移。但是近期開車裝置較多，供應(yīng)小幅上漲，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計下跌，但是跌幅有限。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，隨著中東局勢的影響，市場采買行為增加，價格水平逐漸上移，而需求處于淡季，市場交易行為或?qū)⒂兴啪?，因此預(yù)計下期PE社會樣本倉庫庫存水平或繼續(xù)小降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.82萬噸，較上期下跌5.12萬噸，環(huán)比跌10.25%，庫存趨勢維持跌勢。主因生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率一度下跌至74%左右；其次因為近期進(jìn)口資源不多，進(jìn)口量預(yù)計呈下跌趨勢，供應(yīng)整體減少，而下游工廠維持剛需補庫。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年6月20日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為46.47萬噸，較上周期降9.46萬噸，環(huán)比降16.91%，同比低23.6%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比降6.07%，同比低15.97%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降18.18%，同比低61.17%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降14.58%，同比高8.73%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降17.7%，同比高44.96%。近期市場對后期伊朗資源供應(yīng)的擔(dān)憂，加上LDPE國內(nèi)裝置檢修相對集中，市場采買積極性增加。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

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本周期（6月20日-6月26日）聚乙烯產(chǎn)量59.54萬噸，較上周下跌2.86%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在6.78%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度3.66%。臨時停車裝置增多，6月檢修損失量繼續(xù)上漲，預(yù)計在56.33萬噸，環(huán)比+11.61%，同比+23.88%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

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本周中國市場美金價格變化不大，個別降15美元/噸。截至目前LDPE價格在1015-1050美元/噸，LLDPE價格在820-880美元/噸。

周內(nèi)市場情緒不穩(wěn)定，主要受伊朗事件影響。整體來看，市場報盤及交易行為較上周有所減少且進(jìn)口商接盤預(yù)期價格重心下移。由于市場走勢不明朗，因此市場觀望情緒較濃，后續(xù)來看，預(yù)計中國美金價格小幅波動為主，關(guān)注市場新報盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計維持較低水平

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計下跌，幅度在0.64%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計維持較低水平

1、供應(yīng)和需求均維持跌勢，成交放緩去庫較慢

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國際原油連續(xù)連續(xù)下跌，支撐松動明顯；聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均下跌，所以成交減弱，庫存去庫較慢，僅利潤修復(fù)。其中HDPE價格上漲1.47%，LDPE價格上漲0.41%，LLDPE價格上漲0.38%。聚乙烯利潤上漲，油制利潤上漲64.82%（基數(shù)較小），煤制利潤上漲1.12%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

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2、下游開工率漲跌互現(xiàn)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.14%，較上周-0.55%，下周預(yù)計-0.64%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.35%，較前期+0.23%。部分棚膜企業(yè)訂單小幅增長，生產(chǎn)有所恢復(fù)，但受淡季影響，產(chǎn)能釋放仍較緩慢；地膜行業(yè)進(jìn)入淡季，部分廠家停產(chǎn)檢修，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率維持低位。

PE包裝膜業(yè)來看，周內(nèi)PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比下降1.2%。本周規(guī)模企業(yè)陸續(xù)交付前期承接出口訂單，消費偏淡季運行，終端采買維持剛需，新單跟進(jìn)訂單不足，企業(yè)平均開工率環(huán)比下跌。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

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四、地緣局勢顯著緩和，成本端支撐預(yù)計松動

預(yù)測：OPEC+或在8至9月繼續(xù)維持41.4萬桶/日的增產(chǎn)幅度，傳統(tǒng)燃油旺季帶動終端需求，但地緣局勢顯著緩和，美聯(lián)儲維持當(dāng)前利率水平不變，預(yù)計下周國際油價或小幅下跌，WTI或在63-66美元/桶、布倫特或在66-69美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小929元/噸，利潤差擴大939元/噸，利潤上漲為主，僅煤制線型利潤下跌，幅度在181元/噸。（點值對比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

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五、供應(yīng)無明顯壓力而下游需求處于季節(jié)性淡季，聚乙烯價格預(yù)計區(qū)間整理

近期重點關(guān)注：成本端支撐、庫存去化、下游補庫力度、供應(yīng)回歸、超預(yù)期利好釋放。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計先漲后跌，但是漲幅有限。低點在第三周的60.58萬噸，高點在第一周的60.97萬噸。近期開車裝置較多，下周供應(yīng)小幅回歸，但是后續(xù)計劃停車裝置增多，供應(yīng)壓力不明顯。

需求：下周下游開工率預(yù)計下跌，幅度在0.64%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。下游企業(yè)隨用隨采用，開工率預(yù)計維持較低水平。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計持穩(wěn)，農(nóng)膜行業(yè)目前處于傳統(tǒng)淡季，市場需求疲軟態(tài)勢延續(xù)，企業(yè)新增訂單有限。受此影響，行業(yè)整體開工率維持較低水平，多數(shù)企業(yè)采取間歇性生產(chǎn)方式。由于終端需求未見明顯改善，預(yù)計短期內(nèi)農(nóng)膜市場仍將維持弱勢運行狀態(tài)，價格和開工率難有顯著提升空間。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅下降1%左右。需求預(yù)期偏弱，企業(yè)短協(xié)補充難抵整體疲軟，下游企業(yè)隨用隨采，且成品庫存維持低位，開工以執(zhí)行訂單支撐為主，企業(yè)開工支撐小幅減弱，預(yù)期下跌1%。

成本面：

原油：OPEC+或在8至9月繼續(xù)維持41.4萬桶/日的增產(chǎn)幅度，傳統(tǒng)燃油旺季帶動終端需求，但地緣局勢顯著緩和，美聯(lián)儲維持當(dāng)前利率水平不變，預(yù)計下周國際油價或小幅下跌。

乙烯：預(yù)計下周期乙烯價格或延續(xù)強勢。市場現(xiàn)貨不足的局面或得到延續(xù)，支撐國內(nèi)價格堅挺。美金市場方面，7月份乙烯貨源多已預(yù)售完畢，供應(yīng)商出貨順暢，報盤或相對堅挺。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖（元/噸，萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計小幅增加，近期開車裝置較多，延長中煤全密度和HDPE、寧夏寶豐HDPE三期計劃停車大修，上海賽科全密度計劃開車。需求提振有限，包裝膜開工率下跌幅度較大，剛需補庫預(yù)計偏弱。下周適逢月底月初，市場資源偏緊，有一定支撐。宏觀面不確定性依舊較強，密切關(guān)注成本端引領(lǐng)。所以短期來看，下周聚乙烯供應(yīng)無明顯壓力，下游需求處于季節(jié)性淡季，價格預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7220-7350元/噸。

結(jié)論（中長期）：7月是檢修季，計劃檢修裝置較多；也是傳統(tǒng)需求淡季，開工率有繼續(xù)下滑預(yù)期，季節(jié)性消費走弱。社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，庫存流轉(zhuǎn)不暢，難有利好提振，而市場價格已較大幅上漲，消化部分旺季漲幅，7月有回落可能。供需邊際偏弱，等待宏觀面進(jìn)一步指引。所以中長期來看，7月聚乙烯市場預(yù)計震蕩偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.突發(fā)事件導(dǎo)致成本端支撐增強。2. 社庫持續(xù)去化。3.下游工廠補庫力度偏強。4.臨時停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險：1.地緣局勢顯著緩和，成本端支撐金若。2.下游工廠補庫力度持續(xù)偏弱。3.社庫由跌轉(zhuǎn)漲。4.生產(chǎn)企業(yè)按計劃開車，供應(yīng)陸續(xù)回歸。5. 宏觀面無利好提振。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net