導(dǎo)語(yǔ)：二季度主要以夏季肥為主，但受多因素影響，市場(chǎng)疲軟下行，終以低迷收尾。三季度不確定因素尚存，各方操作積極性待提升。

第一、供需錯(cuò)配、市場(chǎng)走貨放量不及預(yù)期。對(duì)于夏季玉米肥，受一季度行情大幅度拉漲影響，已出現(xiàn)了前置現(xiàn)象，因此到4月本該玉米肥集中走貨旺季，卻出現(xiàn)了減量現(xiàn)象。同時(shí)5月的補(bǔ)倉(cāng)也有所后置，如兩河及山東地區(qū)，補(bǔ)倉(cāng)多集中在5月20日至6月5日，時(shí)間短、數(shù)量大、走貨集中。此外，兩廣、陜西、山西及河南等地，在4-5月時(shí)，曾出現(xiàn)極端惡劣天氣——干旱，導(dǎo)致部分需求的減少或后置。

而生產(chǎn)企業(yè)方面，除4月上半月開工負(fù)荷高于去年同期外，從4月中旬開始，企業(yè)以銷定產(chǎn)，開工率均低于去年同期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度復(fù)合肥行業(yè)平均開工率在4成附近，較去年同期低了五個(gè)百分點(diǎn)之多，與前年同期弱持平。此外，由于需求釋放不及預(yù)期，企業(yè)庫(kù)存從4月中旬開始處于持續(xù)高于去年以及前年同期狀態(tài)。

第二、原料走勢(shì)分化，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)。由下圖可見，二季度尿素價(jià)格漲跌頻繁，主線價(jià)格重心以震蕩下移為主；氯化銨因供需失衡，價(jià)格陰跌不止。磷酸一銨處于持續(xù)高位整理狀態(tài)，湖北55%粉出廠多在3350-3400元/噸之間運(yùn)行。鉀肥在經(jīng)過4月的調(diào)整后，5-6月波動(dòng)收窄，但在6月下旬，隨著下游詢盤的增多，市場(chǎng)炒作情緒增加，部分因供應(yīng)偏緊，價(jià)格出現(xiàn)50-100元/噸高報(bào)。

原料走勢(shì)的不一致，一定程度上減弱了對(duì)復(fù)合肥市場(chǎng)心態(tài)的支撐，打壓了各方操作的積極性，尤其對(duì)于夏季肥的提貨以及補(bǔ)倉(cāng)影響較大；此外6月，多地清、降庫(kù)存，讓利走單，也再次證明了市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)。

第三、市場(chǎng)各方操作逐步回歸理性。雖然上半年，玉米現(xiàn)貨價(jià)格有一定反彈，但終端大部分存“不用不買”現(xiàn)象，導(dǎo)致貨源下沉緩慢。且經(jīng)過一季度的拉漲后，復(fù)合肥市場(chǎng)各方逐步進(jìn)入“冷靜期”，操作上表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎、理性。比如價(jià)格方面，企業(yè)以兌現(xiàn)前期訂單為主，價(jià)格調(diào)整節(jié)奏明顯放緩，即便到后期，除部分政策優(yōu)惠或一單一議外，價(jià)格層面調(diào)整仍然相對(duì)有限。

經(jīng)銷商主要體現(xiàn)在提貨及補(bǔ)倉(cāng)上，季節(jié)結(jié)束不留庫(kù)存較為普遍。因此無論4月還是5月中上旬，玉米肥走貨遲遲難放量；補(bǔ)倉(cāng)更是直至5月下旬終端用肥啟動(dòng)了才全面展開。

第四、進(jìn)出口量雙增。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，4-5月，中國(guó)進(jìn)口NPK數(shù)量在23.36萬噸，較一季度（22.04萬噸）增加了1.32萬噸，增幅達(dá)5.99%。4-5月，中國(guó)出口的NPK數(shù)量為15.75萬噸，較去年同期（3.34萬噸）增加12.41萬噸，增幅為372%；NP出口數(shù)量為80.40萬噸，較一季度（61.44萬噸）增加19萬噸左右，較去年同期（15.75萬噸）大增64.65萬噸。不過5月開始，復(fù)合肥出口法檢暫停，預(yù)計(jì)6月出口量或出現(xiàn)下降。

表 2025年復(fù)合肥進(jìn)出口量統(tǒng)計(jì)（萬噸）

因此，在以上因素綜合影響下，二季度復(fù)合肥市場(chǎng)呈現(xiàn)先高位整理、后疲軟下行之勢(shì)，累計(jì)波動(dòng)幅度在100元/噸左右。

目前，復(fù)合肥市場(chǎng)重心已逐步轉(zhuǎn)移至秋季市場(chǎng)。但因市場(chǎng)不確定性因素尚存，企業(yè)預(yù)收以計(jì)息、保底等政策性優(yōu)惠為主，價(jià)格出臺(tái)稀少；月底乃至下月上中旬，陸續(xù)有企業(yè)計(jì)劃召開訂貨會(huì)或出臺(tái)新預(yù)收政策價(jià)格，而隨著出價(jià)企業(yè)的增加，秋季行情有望逐步明朗。后期重點(diǎn)關(guān)注上游主要原料走勢(shì)和主要企業(yè)的新預(yù)收政策價(jià)格細(xì)節(jié)。