導(dǎo)語(yǔ)：聚丙烯市場(chǎng)在成本高位支撐以及炒作氛圍加持下，市場(chǎng)重心仍有小幅上移趨勢(shì)。7月份聚丙烯市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游整體開(kāi)工或仍有下降，雨季以及高溫天氣影響貨源流通，且隨著地緣局勢(shì)影響進(jìn)一步加深，后市不確定因素增加。

一、聚丙烯區(qū)域性供需分化加劇

1. 二季度華北地區(qū)檢修增多 未來(lái)華東地區(qū)增加

5月份華北檢修裝置集中（天津聯(lián)合、金能化學(xué)等），疊加部分拉絲裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，區(qū)域供應(yīng)縮量支撐現(xiàn)貨價(jià)格，截止到5月底，華北拉絲均價(jià)7136元/噸，跌幅（1.5%）低于華東（3.1%）。西北煤化工檢修減少資源調(diào)撥，石化企業(yè)拉絲優(yōu)先供給出口，進(jìn)一步收縮低價(jià)貨源。

6月末，隨著華北地區(qū)檢修裝置陸續(xù)重啟，華北供應(yīng)壓力逐漸上漲，而浙江石化、鎮(zhèn)海煉化等大型裝置即將進(jìn)入年度檢修季，但由于鎮(zhèn)海煉化4PP以及大榭石化等新產(chǎn)能或在6月底/7月份投放，因此華東地區(qū)因檢修帶來(lái)的供應(yīng)利好將被沖散。隨著地緣因素影響，6月份市場(chǎng)價(jià)格觸底反彈。

2.傳統(tǒng)淡季預(yù)期 需求端表現(xiàn)欠佳

國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無(wú)紡布、CPP、PP透明、改性PP共8個(gè)下游行業(yè)）平均開(kāi)工下降0.34個(gè)百分點(diǎn)至49.63%。周內(nèi)期貨盤中上漲，原料價(jià)格偏強(qiáng)整理，成本端壓力上行，制品行業(yè)利潤(rùn)下滑明顯。周內(nèi)618大促活動(dòng)小幅提振，BOPP、CPP、PP無(wú)紡布市場(chǎng)需求尚可。但受夏季高溫天氣以及傳統(tǒng)淡季模式的雙重影響，市場(chǎng)整體訂單呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，裝置停車檢修的現(xiàn)象逐漸增加。后期來(lái)看，預(yù)計(jì)聚丙烯制品淡季氛圍將愈發(fā)濃厚，市場(chǎng)需求會(huì)持續(xù)減弱，開(kāi)工率存在持續(xù)下滑的可能性。

二、地緣局勢(shì)影響加深 成本端支撐走前

1、 地緣沖突影響原油以及丙烷價(jià)格 沖擊煉油/PDH路線

以色列對(duì)伊朗實(shí)施軍事打擊，沖突有所升級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)。截至6月18日，WTI價(jià)格為75.14美元/桶，較6月12日上漲10.44%；布倫特價(jià)格為76.70美元/桶，較6月12日上漲10.58%。受此支撐，國(guó)內(nèi)油制聚丙烯成本大幅增加，且供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提升，部分大型煉油企業(yè)存在降負(fù)或停車可能。從PDH企業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)PDH制聚丙烯產(chǎn)能占比在22%，高度依賴進(jìn)口丙烷，美國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致成本激增，企業(yè)虧損壓力加大。

2、 檢修損失量回落 供應(yīng)端壓力上漲

從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，受檢修裝置陸續(xù)重啟影響，當(dāng)周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.74萬(wàn)噸，相較上周的77.56萬(wàn)噸增加1.18萬(wàn)噸，漲幅1.52%；相較去年同期的66.31萬(wàn)噸增加12.43萬(wàn)噸，漲幅18.75%。后市來(lái)看，地緣因素影響下，國(guó)際原油以及丙烷供應(yīng)端不確定性增加，國(guó)內(nèi)油制以及PDH制聚丙烯企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有回落可能。但考慮到上半年國(guó)內(nèi)裝置大型檢修計(jì)劃基本執(zhí)行完畢，新增檢修計(jì)劃不多，預(yù)計(jì)檢修損失量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，供應(yīng)端壓力或仍將上漲。

三、破局路徑與長(zhǎng)期挑戰(zhàn) 減進(jìn)擴(kuò)出迫在眉睫

?2025年4月，中國(guó)聚丙烯進(jìn)口量在28.23萬(wàn)噸，環(huán)比-1.43%，2025年1-4月累計(jì)進(jìn)口量在114.22萬(wàn)噸，同比-2.77%。2025年4月份中國(guó)聚丙烯出口量在28.60萬(wàn)噸，環(huán)比-11.26%，2025年1-4月累計(jì)出口量在101.84萬(wàn)噸，同比+16.90%。

4月進(jìn)口量顯現(xiàn)下滑，降幅為1.43%，主因?yàn)?月初美國(guó)關(guān)稅政策頒布，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，原油價(jià)格下滑，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)重心持續(xù)向下，內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)張明顯，進(jìn)口套利持續(xù)關(guān)閉交投不足。4月出口量寬幅下滑，降幅為11.26%，主因?yàn)殡m國(guó)內(nèi)價(jià)格重心寬幅下滑，出口面成本降低，但關(guān)稅同樣制約東南亞、南亞市場(chǎng)下游制品訂單情況，海外接盤意愿下滑。

2025年1-4月累計(jì)出口量在101.84萬(wàn)噸，同比+16.90%。中國(guó)出口數(shù)量的快速擴(kuò)張，主要基于出口套利的開(kāi)啟，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯下，中國(guó)聚丙烯出口量持續(xù)增加，但價(jià)格來(lái)看，明顯低于去年。出口企業(yè)間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。2025年1-4月出口體量均超2024年，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始對(duì)海外穩(wěn)定輸出。2025年3月及4月，中國(guó)聚丙烯月度進(jìn)出口數(shù)量實(shí)現(xiàn)連續(xù)逆轉(zhuǎn)。

隨著供應(yīng)增量明顯，各大生產(chǎn)企業(yè)均已感受到供應(yīng)面帶來(lái)的壓力，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上行乏力，為爭(zhēng)奪市場(chǎng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，業(yè)者困境中求突破；基于近年來(lái)海外形勢(shì)多變，及全球資源大流通背景下，為達(dá)市場(chǎng)穩(wěn)定，“減”進(jìn)口、“拓”出口助力中國(guó)聚丙烯實(shí)現(xiàn)再平衡成為業(yè)者統(tǒng)一共識(shí)。

四、淡季需求供強(qiáng)需弱格局明顯 地緣不確定因素仍將對(duì)未來(lái)產(chǎn)生影響

短期內(nèi)，聚丙烯市場(chǎng)在成本高位支撐以及炒作氛圍加持下，市場(chǎng)重心仍有小幅上移趨勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，整體供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量趨勢(shì)，鎮(zhèn)海煉化4線擴(kuò)能計(jì)劃加大華東區(qū)域供應(yīng)增量，同時(shí)浙江石化三線和四線檢修及鎮(zhèn)海煉化1線檢修，兩者相互博弈。2.需求面，傳統(tǒng)淡季需求，下游訂單跟進(jìn)疲軟制約市場(chǎng)成交放量，外貿(mào)訂單因關(guān)稅緩和雖有跟進(jìn)，但難抵內(nèi)需同樣疲弱，壓縮市場(chǎng)上行空間；3.成本面，伊以沖突引發(fā)能源供應(yīng)緊缺擔(dān)憂助推油價(jià)連漲，油制成本支撐增強(qiáng)，丙烷順應(yīng)國(guó)際油價(jià)走高，PDH制成本支撐增強(qiáng)。短線市場(chǎng)參考7250-7350元/噸波動(dòng)。

中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)：7月份聚丙烯市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游整體開(kāi)工或仍有下降，雨季以及高溫天氣影響貨源流通，且隨著地緣局勢(shì)影響進(jìn)一步加深，后市不確定因素增加。從供應(yīng)端來(lái)看，受新產(chǎn)能投放影響，7月份供應(yīng)壓力仍將上漲，供強(qiáng)需弱局面或成定局。因此中長(zhǎng)線來(lái)看，7月份市場(chǎng)上漲空間不大，震蕩整理可能性較大。但若遇極端情況，仍有炒作上漲預(yù)期。價(jià)格或圍繞在7300元/噸附近整理?？芍攸c(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度以及地緣局勢(shì)發(fā)展。

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