【導(dǎo)語(yǔ)】以伊沖突下，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，原油價(jià)格近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)連續(xù)上漲，聚丙烯短期存一定利好，業(yè)者心態(tài)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格淡季逆勢(shì)上行。然伴隨鎮(zhèn)海煉化四線（50萬(wàn)噸）計(jì)劃6.19日投產(chǎn)開車，疊加近期裝置停車減少，供應(yīng)壓力抬升,且淡季需求端表現(xiàn)平淡，供需矛盾vs成本支撐，聚丙烯能否延續(xù)漲勢(shì)？

一、原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì) 成本面支撐加強(qiáng)

圖1?2024-2025年聚丙烯各工藝成本走勢(shì)（元/噸）	圖2?2024-2025年聚丙烯各工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)（元/噸）
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截至6月18日，WTI價(jià)格為75.14美元/桶，較6月12日上漲10.44%；布倫特價(jià)格為76.70美元/桶，較6月12日上漲10.58%。本周國(guó)際油價(jià)大幅上漲，以色列對(duì)伊朗實(shí)施軍事打擊，沖突有所升級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)。原油價(jià)格維持漲勢(shì)，給予聚丙烯市場(chǎng)成本端支撐增強(qiáng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)油制生產(chǎn)利潤(rùn)承壓明顯，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。本期煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來(lái)源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。油制PP利潤(rùn)寬幅下滑在-644.28元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，下游庫(kù)存仍然偏高，市場(chǎng)多以剛需拉運(yùn)，終端需求整體偏弱，動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，然宏觀影響下煤制PP價(jià)格上行，煤制PP利潤(rùn)上漲在1026.73元/噸。

二、上游供應(yīng)增加 庫(kù)存壓力抬升

圖3?聚丙烯商業(yè)庫(kù)存量與價(jià)格關(guān)聯(lián)走勢(shì)圖（萬(wàn)噸）	圖4?2023-2025年P(guān)P商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)圖（萬(wàn)噸）
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截至2025年6月18日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在82.05萬(wàn)噸，較上期漲3.45萬(wàn)噸，環(huán)比漲4.38%，較去年同比漲8.80%。其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比漲4.52%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比漲6.18%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比跌0.77%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比跌2.47%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比跌5.96%。周內(nèi)前期停車裝置陸續(xù)開車，產(chǎn)能利用率回升，上游供應(yīng)增加，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲。聚丙烯市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩上漲趨勢(shì)，部分中間商逢低拿貨，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。出口成本上漲明顯，加之周期內(nèi)海外詢盤稀少，出口成交減量，內(nèi)地資源向港口流通減少，本周期港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。下周，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)在81萬(wàn)噸左右，較本期下降。成本支撐下，聚丙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，場(chǎng)內(nèi)心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游存一定剛需消耗，因此預(yù)計(jì)下周商業(yè)庫(kù)存窄幅下降。

三、淡季需求持續(xù)疲軟，補(bǔ)庫(kù)意向偏弱

圖5 PP下游行業(yè)平均開工率走勢(shì)對(duì)比圖（%）	圖6 PP下游平均成品庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（天）
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最新數(shù)據(jù)來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)(含塑編、注塑、BOPP、PP無(wú)紡布)整體開工率在49.63%，環(huán)比上周跌0.34%。其中塑編開工率下滑0.84%至43.56%；注塑開工率下滑0.31%至55.78%；BOPP開工率穩(wěn)至60.41%；無(wú)紡布開工率下滑0.5%至36.65%。塑編下游需求跟進(jìn)減弱，農(nóng)用塑編等消費(fèi)減緩，且近期原料走勢(shì)偏高，塑編本身新單跟進(jìn)乏力，補(bǔ)貨意向謹(jǐn)慎，BOPP方面，市場(chǎng)主流膜價(jià)多走穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)詢盤意向有限，下游維持剛需跟單。

綜合而言，盤面走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，疊加原油持續(xù)上行，高供應(yīng)、低利潤(rùn)下市場(chǎng)受成本端階段性支撐明顯，市場(chǎng)由供需邏輯轉(zhuǎn)為成本邏輯，然前期停車裝置陸續(xù)開車，檢修損失量減少，產(chǎn)能利用率提升，市場(chǎng)供應(yīng)有增無(wú)減，淡季需求持續(xù)疲軟，下游工廠訂單有下滑趨勢(shì)，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意向偏弱，市場(chǎng)交易積極性不佳。下周聚丙烯市場(chǎng)或有回落風(fēng)險(xiǎn)。