背景：以色列對(duì)伊朗核設(shè)施實(shí)施軍事打擊，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)大幅上漲。全球石油制大宗商品面臨成本增加風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)乙烯及氯乙烯生產(chǎn)及進(jìn)口成本恐有變動(dòng)。

一、地緣風(fēng)險(xiǎn)突發(fā) 國(guó)際原油上漲

地緣沖突對(duì)原油市場(chǎng)的影響主要通過(guò)供需失衡、市場(chǎng)情緒波動(dòng)等方式傳導(dǎo)，2025年6月13日以伊沖突后，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)大幅上漲，油價(jià)單日漲幅創(chuàng)3年新高，NYMEX原油期貨07合約72.98美元/桶上漲4.94美元/桶，ICE布油期貨08合約74.23美元/桶上漲4.87美元/桶。印證地緣風(fēng)險(xiǎn)仍是原油定價(jià)的核心變量。

而原油后續(xù)趨勢(shì)變化，需關(guān)注OPEC+增產(chǎn)執(zhí)行率、美國(guó)頁(yè)巖油鉆井?dāng)?shù)變化及沖突是否擴(kuò)散至運(yùn)輸咽喉。

二、原油上漲 恐推升乙烯法PVC成本

圖1 2024年-2025年6月國(guó)內(nèi)乙烯法PVC與國(guó)際原油價(jià)格趨勢(shì)對(duì)比（單位 萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)計(jì)算顯示，國(guó)內(nèi)華東地區(qū)乙烯法PVC價(jià)格與國(guó)際WTI原油價(jià)格一年內(nèi)的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.78，從圖1價(jià)格趨勢(shì)走勢(shì)來(lái)看，原油價(jià)格上漲對(duì)乙烯法PVC價(jià)格相關(guān)性成正比。

本次地緣沖突對(duì)國(guó)際原油或?qū)⒁l(fā)石腦油、乙烯、氯乙烯等基礎(chǔ)原料價(jià)格面臨上漲壓力，國(guó)內(nèi)乙烯法PVC生產(chǎn)成本增加，對(duì)價(jià)格支撐增強(qiáng)。

三、國(guó)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能份額增加 地緣影響增強(qiáng)

圖2 2020-2025年國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能變化趨勢(shì)（單位 萬(wàn)噸）

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表 2020-2025年國(guó)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比變化

上圖表來(lái)看，國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能變化保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，電石法產(chǎn)能增加減緩，2024年開(kāi)始電石法產(chǎn)能隨著個(gè)別企業(yè)產(chǎn)能退出而下降，而乙烯法PVC產(chǎn)能2023年以來(lái)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，從產(chǎn)能占比來(lái)看，國(guó)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到30.45%，較2020年增長(zhǎng)11.9%。

綜合來(lái)看，地緣沖突加劇，國(guó)際能源價(jià)格上漲，將提升乙烯法PVC生產(chǎn)成本，而受國(guó)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比增長(zhǎng)影響，對(duì)國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格影響亦將增強(qiáng)。