導語：前期聚丙烯市場持續(xù)受困于新擴能集中及需求弱勢，市場圍繞供需邏輯運行，然當前地緣局勢不穩(wěn)定性升級，原油價格走強，助推成本端成為影響PP行情的關(guān)鍵變量。PP市場或再度由供需邏輯轉(zhuǎn)向成本邏輯。

一、 地緣沖突加劇 原油價格走強

圖1 國際原油（布倫特）周度價格趨勢圖（美元/桶）

來源：隆眾資訊

美伊矛盾有增強跡象，第六輪談判原定于本周末在阿曼舉行，但目前來看美伊會談前景渺茫，雙方潛在沖突風險浮現(xiàn)。以伊局勢方面，以色列表示高度戒備以防范伊朗局勢升級。近期俄烏沖突存在加劇風險，普京提議俄烏雙方于15日在土耳其無條件重啟直接談判，進展值得繼續(xù)關(guān)注。整體來看，美伊、以伊及俄烏局勢有激化跡象，對油價的支撐增強。6月11日國際原油價格顯著上漲，WTI原油期貨68.15美元/桶，環(huán)比上漲4.88%，布倫特原油期貨69.77美元/桶，環(huán)比上漲4.34%。周度來看，WTI及布倫特原油價格較6月5日分別上漲7.54%及6.78%，為年內(nèi)周度漲幅最大的一次跳漲。

二、 多數(shù)原料來源均呈現(xiàn)利潤倒掛 PP成本支撐仍存

圖2 2024-2025年聚丙烯各工藝利潤走勢（元/噸）

來源：隆眾資訊

表1? 中國PP五種原料工藝周度利潤理論變化（元/噸）

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據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)核算，當前，油制PP周均利潤在-193.07元/噸，環(huán)比上期均價減少224.77元/噸；煤制PP平均利潤932.86元/噸，環(huán)比上期均值增加18.26元/噸；PDH制PP周均利潤在-703.32元/噸，環(huán)比上期均價增加74.95元/噸。煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預測來看，原油市場加拿大野火影響有望進一步減弱，OPEC+增產(chǎn)仍在繼續(xù)，供需平衡差可能再度擴大，預計下周國際油價或有下跌預期，預計油制PP利潤有所修復。動力煤市場來看，目前利空因素仍然主導市場，而利好因素則還存在諸多的不確定性，因此在沒有超預期的煤炭市場相關(guān)政策出現(xiàn)的情況下，煤炭市場仍將呈現(xiàn)供需偏寬松格局，預計短期市場煤價或震蕩偏弱，預計下周煤制PP利潤窄幅上漲。

三、PP市場邏輯或由供需邏輯再度轉(zhuǎn)向成本邏輯 ?

圖3 2025年周度聚丙烯中國現(xiàn)貨價格對比圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

近期聚丙烯市場現(xiàn)貨價格低位反彈，價格波動區(qū)間在7136-7149元/噸。中美新一輪談判利好市場心態(tài)，商家報盤謹慎上漲。基本面，聚丙烯供應維持增勢，在檢修裝置回歸及新產(chǎn)能釋放壓力下，供應同比增速超18%；需求謹慎跟進，周內(nèi)隨著市場情緒轉(zhuǎn)變，工廠剛需補庫動力尚可，庫存順利去化。

在全球PP供需寬松的背景下，俄烏戰(zhàn)爭及中東局勢持續(xù)推高能源及物流成本，導致聚丙烯市場邏輯從傳統(tǒng)的“供需主導”逐步轉(zhuǎn)向“成本驅(qū)動”。盡管需求端增長乏力，但原油、天然氣價格高企及區(qū)域供應鏈重構(gòu)，使得PP價格底部支撐增強，未來市場波動或更依賴成本端變化。