【導(dǎo)語】：本周茂金屬市場價格止跌企穩(wěn)。近期國內(nèi)產(chǎn)量增加，供應(yīng)增加預(yù)期，原油大漲，成本支撐增強。成本支撐與供應(yīng)增加的矛盾成為價格波動核心驅(qū)動，預(yù)計價格震蕩運行。

1、供需緩解，價格窄幅盤整

本周茂金屬市場價格維穩(wěn)。短期美金外盤穩(wěn)定，成本底部支撐；貿(mào)易商庫存小幅下降，市場挺價意愿增強；宏觀利好提振氛圍，下游采購環(huán)比增加。供需矛盾暫不突出，價格盤整。

2、供應(yīng)不減，壓力攀升

2025年5月，中國茂金屬聚乙烯產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%；我們根據(jù)企業(yè)目前的排產(chǎn)計劃判斷，6月中國茂金屬聚乙烯預(yù)估產(chǎn)量環(huán)比+0.57%。6月國內(nèi)產(chǎn)量位于歷史高位，供應(yīng)壓力持續(xù)攀升。

短周期來看，大慶石化8萬噸線型裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)LLD2010F，浙江石化45萬噸全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)1018MA，疊加?？松梨诨葜蓊A(yù)售增量，供應(yīng)增加預(yù)期。

3、開工下降 采購跟進不足

本周棚膜開工率周環(huán)比-0.53%，棚膜季節(jié)性生產(chǎn)淡季，需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)普遍采取間歇性生產(chǎn)或設(shè)備檢修策略，整體開工率呈現(xiàn)波動狀態(tài)。

包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比下降0.5%。本周主要受新單及執(zhí)行訂單增減影響，部分企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，受終端需求市場偏弱影響，長協(xié)新單尚未明顯跟進，訂單排產(chǎn)天數(shù)小幅減少，支撐開工率環(huán)比下跌。分制品來看，部分小規(guī)模企業(yè)出口交付，開工小幅下降2%左右，工業(yè)包裝膜袋等企業(yè)成品庫存維持低位，平均開工率仍在30%左右。

下周農(nóng)膜傳統(tǒng)淡季，訂單跟進持續(xù)乏力，多數(shù)企業(yè)維持低負荷運行或停機檢修，個別企業(yè)因臨時訂單需求而維持階段性開工，企業(yè)對原料采購需求持續(xù)走弱，市場交投活躍度明顯不足。包裝膜企業(yè)平均開工率小幅下降1%左右。隨天氣轉(zhuǎn)熱，部分食品生產(chǎn)進入淡季，冷飲包裝備貨高峰已過，多短協(xié)零散單為主，日化包裝消費平淡，整體需求偏弱，支撐開工有限，預(yù)期開工環(huán)比有小幅下跌走勢。

4、原油上漲 ?成本支撐增強

本周國際油價顯著上漲，主要的利好因素為：中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進展積極，美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，疊加美伊關(guān)系仍存不確定性，共同給予油價支撐，ICE布油期貨08合約69.77美元/桶。

由于OPEC+增產(chǎn)仍在推進，全球原油供應(yīng)上漲，積壓生產(chǎn)商的利潤空間。但因美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，疊加美伊關(guān)系仍存不確定性，抵消了OPEC+增產(chǎn)影響，預(yù)計短期內(nèi)原油理論平均利潤或小幅上漲。

綜合來看，地緣政治的影響，原油上漲成本支撐增強，美金外盤短期偏強預(yù)期；供應(yīng)面，近期浙江石化、大慶石化轉(zhuǎn)產(chǎn)茂金屬聚乙烯膜料，供應(yīng)增加預(yù)期；庫存面，下周部分貨物集中到港，貿(mào)易商庫存環(huán)比增加；需求面，包裝膜開工下降，需求短期提振有限。供需矛盾加劇，但成本支撐增強，預(yù)計價格震蕩運行。