端午節(jié)后歸來，國內PVC市場以小幅震蕩為主，其波動幅度有限，周內交易因素以交易外圍帶動和產(chǎn)業(yè)基本面供需為主。節(jié)后開盤市場并未見到利好消息，期現(xiàn)均有所承壓，但生產(chǎn)企業(yè)挺價意向較濃，其跌幅有限。隨著黑色系消息的發(fā)酵，國內PVC受到一定帶動，盤面價格有所反彈，但現(xiàn)貨端依然承壓，供應增長預期不變，疊加內需減弱、出口承壓格局未改，期現(xiàn)均以區(qū)間震蕩為周內走勢。截止5月16日，常州地區(qū)SG-5基準價在4680元/噸，環(huán)比上周五下跌80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加0.53%，同比去年減少15.99%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、印度進口PVC反傾銷稅聽證會預計6月12日召開，討論來自中國大陸、美國等地區(qū)的PVC傾銷事宜。

2、本周PVC社會庫存新樣本統(tǒng)計環(huán)比減少1.48%，同比減少33.83%。

3、CFR中國市場均價為710美元/噸，較上期上漲2美元/噸，環(huán)比漲幅0.28%。

端午節(jié)前，市場預期供應增加，加之需求淡季來臨，市場價格弱勢運行，節(jié)后歸來，受黑色盤面情緒影響盤中價格上漲，然PVC供應基本面未有變化，且成本端價格維持偏弱，遠期需求仍有不確定性憂慮，現(xiàn)貨成交重心波動有限。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加4.20%，出口量環(huán)比增加3.36%；下游制品企業(yè)節(jié)后補庫一般，內需繼續(xù)下降，環(huán)比減少4.65%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，在廠庫存增加3.57%。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

下周萬華、齊魯石化等企業(yè)檢修，因此預計下周整體供應量減少。

1、檢修減少，PVC行業(yè)開工環(huán)比增加

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2.53%，同比增加5.56%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加4.20%,同比增加10.97%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量有所增加，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比減少。

2、PVC廠庫出貨好轉

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少4.12%，同比減少32.78%；。

下游制品企業(yè)對原料逢低采購為主，周內接貨較多，預計下周PVC企業(yè)在庫庫存預計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)可預售庫存量環(huán)比減少29.49%，同比增加16.79%。

下周產(chǎn)量預期減少，疊加淡季需求減弱，貿(mào)易商補貨需求下降，預計PVC生產(chǎn)企業(yè)預售量或將小幅下降。

預測：下周國內下游開工小幅提升，主要部分下游端午節(jié)減產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)導致；當前淡季到來，疊加當前硬制品需求不佳，僅依靠軟制品增量難度較大，因此內需上難有好轉。出口端受印度雨季來臨影響，以及BIS、臨時反傾銷影響，預計6月出口市場預期轉弱。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單增加11.69%，同比增加28.08%。電石/乙烯法主港報價在590-600/610-620美元/噸，市場還盤價格重心看低。

2、下游制品企業(yè)開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在46.27%，環(huán)比增加0.12%，同比減少8.68%。型材開機率38.05%，環(huán)比減少1.20%，同比減少10.84%；管材開機率44.38%，環(huán)比增加0.94%，同比減少5.63%。

預測：蘭炭供應有增長的預期存在，同時硅鐵、電石開工負荷將有繼續(xù)回落的態(tài)勢，一定程度利空蘭炭市場，疊加電石以及硅鐵開工負荷有走弱趨勢，預計蘭炭價格走勢偏弱；對于電石市場而言，電力成本壓力下再次出現(xiàn)限產(chǎn)的情況，加快市場庫存的消耗，預計隨著開爐率的下降以及庫存的消耗，市場存觸底反彈預期；液堿來看，下周液堿預計依舊大面維穩(wěn)為主，暫未有明顯利好利空顯現(xiàn)，主要下游送貨量數(shù)據(jù)基庫存依舊是關注重點。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大，個別邊際企業(yè)開工窄幅調整，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，電石利潤下降，蘭炭、PVC利潤有小幅上漲。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少137元/噸，同比減少629元/噸。

本周國內樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加121元/噸，同比減少685元/噸。

本周國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少5元/噸，同比減少537元/噸。

本周國內乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少14元/噸，同比減少662元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在-0.66，近一個月的相關系數(shù)在-0.32；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關，但相關性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周重點關注PVC供應變化及政策變化。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：新增檢修企業(yè)增多，PVC周度產(chǎn)量小幅減少

下周來看，下周萬華、齊魯石化進入正式檢修，因此預計下周整體供應量增加。

需求：內需繼續(xù)承壓，PVC出口依然缺乏契機

國內下游開工依舊偏弱，傳統(tǒng)淡季來臨，高溫濕熱天氣或將抑制下游制品開工，加之南方即將進入梅雨季節(jié)，不利于基建及房地產(chǎn)施工，從而對PVC需求有限；當前海運費較高，出口壓力較大，另外印度BIS政策未出，因此出口上預期不佳。

成本：電石、乙烯價格變動不大，成本端支撐不強

下周國內電石市雖然有反彈可能，但其煤炭支撐力度不足，市場對于電石法成本端并不看好；乙烯方面雖然有所看漲，但其力度不足以帶動下游市場。整體看，PVC成本支撐一般，暫不具體帶動上漲可能。

結論（短期）：下周國內PVC供需表現(xiàn)雙弱，并無明顯改觀。.供應面雖然有檢修存在，但陜西金泰新廠的逐步提升負荷以及當前的高供應現(xiàn)狀，仍然成為上方壓力；需求上以內需平淡，出口等待契機的模式存在，因此市場存在相應的盤整需求。預計華東PVC市場電石法五型價格預期在 4600-4750 元/噸區(qū)間波動。

結論（中長期）：結論（中長期）：新增產(chǎn)能來看，7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能的釋放將對PVC供應端持續(xù)施壓，疊加高庫存壓力，供應端表現(xiàn)充裕；需求端來看，內需依靠軟制品以及新型產(chǎn)業(yè)，出口端面臨貿(mào)易摩擦以及國外對粉料的抵觸情緒。從目前可預測的供需關系看，下半年沒有實質性改善之前，PVC市場仍難擺脫“供應過剩壓制+需求疲弱拖累”的困境，價格重心難以提升。

風險提示：1、出口政策變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、新增產(chǎn)能釋放。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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