導(dǎo)語(yǔ):6月之后PBT市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)高溫淡季，需求面預(yù)計(jì)延續(xù)冷清，但PBT市場(chǎng)價(jià)格卻在5月中旬觸底反彈后堅(jiān)挺運(yùn)行。這主要依靠的是來(lái)自原料面的支撐，而后市PBT市場(chǎng)能否堅(jiān)持穩(wěn)價(jià)成為近期業(yè)者關(guān)注的焦點(diǎn)。

以華東市場(chǎng)中低粘度PBT樹(shù)脂價(jià)格為例，截至6月初，2025年市場(chǎng)價(jià)格均在2024年同期價(jià)格之下，價(jià)差約在500-1200元區(qū)間波動(dòng)，且基本呈現(xiàn)逐漸加劇傾向。故僅從PBT市場(chǎng)均價(jià)來(lái)看，價(jià)格長(zhǎng)期處于低位徘徊，供應(yīng)端廠家對(duì)穩(wěn)價(jià)及挺市期望度較高，存在利好推動(dòng)時(shí)挺市心態(tài)較為強(qiáng)烈。

從利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看，PBT市場(chǎng)價(jià)格雖然觸底反彈，但實(shí)際行業(yè)利潤(rùn)并未出現(xiàn)明顯的上漲。PBT生產(chǎn)成本從4月中旬的8000元左右一路高漲至8600元，這也是此次雖然需求面淡季支撐不足，但市場(chǎng)價(jià)格仍能堅(jiān)挺的原因之一。成本面持續(xù)走高，抑制了PBT市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)，價(jià)格的長(zhǎng)期倒掛下供應(yīng)端穩(wěn)市預(yù)期較強(qiáng)。

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PBT原料面從4月下旬起持續(xù)走高，5月中旬后雖然PTA成本端支撐現(xiàn)貨價(jià)格重心走強(qiáng)，然聚酯端降負(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，需求端支撐不足，加之國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增量，平衡表去庫(kù)放緩， PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)高位震蕩回落。但BDO卻迎來(lái)了久違的上漲，繼5月中下旬部分裝置檢修后，6月初部分裝置換劑或意外停車，行業(yè)產(chǎn)能利用率再度下滑。而下游行業(yè)整體需求尚可，導(dǎo)致BDO行業(yè)近幾個(gè)月處于去庫(kù)狀態(tài)，供方積極收縮銷售政策挺市。同時(shí)線上競(jìng)拍溢價(jià)，助推BDO市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。成本面PTA、BDO接力走高，成為支撐PBT市場(chǎng)價(jià)格的最主力因素。

后市來(lái)看，6至8月PBT市場(chǎng)需求面進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端訂單表現(xiàn)一般，拖累終端業(yè)者采購(gòu)心態(tài)，利潤(rùn)部分壓縮，整體終端行業(yè)開(kāi)機(jī)或出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。而供應(yīng)端后市檢修計(jì)劃較少，僅南通星辰PBT裝置6月底存檢修可能，產(chǎn)量或維持高位，供增需減態(tài)勢(shì)下，廠商庫(kù)存壓力將逐步加大，讓利促交操作或有增加，下游及終端或有逢低采購(gòu)可能。成本面預(yù)計(jì)6月PTA市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比重心上移，加工費(fèi)窄幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，成本端偏好與產(chǎn)業(yè)供需邊際趨弱博弈，預(yù)期PTA市場(chǎng)價(jià)格修復(fù)后震蕩趨弱。BDO行業(yè)6月周期多裝置停車檢修狀態(tài)仍存，供應(yīng)端支撐偏強(qiáng)。而需求端保持穩(wěn)定消耗，BDO行業(yè)短期無(wú)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，持貨廠商挺市操盤主流，市場(chǎng)存繼續(xù)上行空間。但下游行業(yè)行情跟漲幅度有限，虧損壓力下入市議價(jià)情緒，將限制原料漲幅。長(zhǎng)期來(lái)看，BDO價(jià)格反彈后部分檢修裝置或重啟，供應(yīng)端支撐減弱，市場(chǎng)穩(wěn)定性或被打破，繼續(xù)關(guān)注供需端變化。高成本限制價(jià)格跌幅，PBT市場(chǎng)或以陰跌為主，總體看6月份PBT市場(chǎng)偏弱震蕩。

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