?【導(dǎo)語】：2025年P(guān)VC現(xiàn)貨價(jià)格階梯式下跌，5月再探低谷。市場(chǎng)受供需失衡、出口承壓影響，雖庫(kù)存數(shù)據(jù)看似向好，但多依賴出口拉動(dòng)。預(yù)計(jì)短期仍低位震蕩，關(guān)注產(chǎn)能、政策等關(guān)鍵變量。

一、PVC現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新低點(diǎn)

2025年P(guān)VC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)階梯式下跌，5月PVC現(xiàn)貨價(jià)格又跌至低谷區(qū)間。截至5月30日，華東常州市場(chǎng)SG-5高點(diǎn)出現(xiàn)在1月21日5050元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在5月28日4650元/噸，振幅在8.60%。

??中美經(jīng)貿(mào)高層雙方承諾將于2025年5月14日前采取新的關(guān)稅政策，美方保留加征剩余10%的關(guān)稅，取消或暫停其它加征關(guān)稅。自此乙烯法原料乙烷進(jìn)口價(jià)格接連下跌，電石法原料受PVC集中檢修及限電取消，供應(yīng)量增加，電石價(jià)格進(jìn)而下調(diào)，PVC成本對(duì)于價(jià)格支撐不足。

? 二、社會(huì)庫(kù)存再度下降，同比低于同期水平。

? 根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存59.76萬噸，環(huán)比降低4.12％，同比降低32.78％。廠家?guī)齑姹局?8.45萬噸，環(huán)比降低0.55％，同比增加12.52％。社庫(kù)與廠庫(kù)的雙雙下滑，且?guī)齑嫠骄陀谌ツ晖?，直觀數(shù)據(jù)勾勒出市場(chǎng)向好的積極圖景，似乎預(yù)示著國(guó)內(nèi)需求正逐步復(fù)蘇，為市場(chǎng)帶來一定利好支撐。然而，若對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度拆解，會(huì)發(fā)現(xiàn)今年P(guān)VC庫(kù)存降低的邏輯并非如此簡(jiǎn)單。2025年1-4月，PVC累計(jì)出口量達(dá)133.66萬噸，相較2024年同期的 86.64萬噸，實(shí)現(xiàn)了54.27%的大幅增長(zhǎng)。由此可見，年內(nèi)社會(huì)庫(kù)存的降低，很大程度上得益于出口端的強(qiáng)力拉動(dòng)，出口放量成為推動(dòng)庫(kù)存下降的關(guān)鍵因素，國(guó)內(nèi)需求的實(shí)際復(fù)蘇情況仍有待進(jìn)一步觀察與驗(yàn)證 。

三、出口簽單量縮量，外商多觀望最新政策。

? 根據(jù)隆眾終端樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周內(nèi)PVC下游制品開工率在46.15％，環(huán)比降低0.78％，同比去年降低9.79％。臨近端午假日，PVC下游終端制品部分企業(yè)產(chǎn)線放假2-3天居多，放假情況多以企業(yè)訂單情況而定。出口方面，印度反傾銷裁決推遲至6月12日，疊加BIS認(rèn)證政策（原定6月24日）未獲延期，買家對(duì)中國(guó)貨源持謹(jǐn)慎態(tài)度。本周企業(yè)出口簽單2.68萬噸，多以交付為主。

綜合來看，PVC市場(chǎng)短期內(nèi)仍將受制于 “供給過剩 + 需求疲軟 + 出口承壓” 的三重壓制。盡管基差走強(qiáng)反映現(xiàn)貨相對(duì)抗跌，但在新增產(chǎn)能集中投放和出口不確定性未消的背景下，現(xiàn)貨價(jià)格難改弱勢(shì)格局。需重點(diǎn)關(guān)注 6 月中下旬新裝置實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度、主要消費(fèi)地政策刺激力度（如保障房建設(shè)開工情況）及出口國(guó)貿(mào)易政策落地節(jié)奏，上述因素或成為打破當(dāng)前震蕩格局的關(guān)鍵催化劑。