1. 本月熱點關注

a)生產：本月裝置產能利用率窄幅波動。月底，復合肥產能利用率較上月末降0.51個百分點；

b)庫存：樣本企業(yè)庫存以緩慢下降為主，月底樣本企業(yè)庫存水平環(huán)比下降5.90%；

c)其他：月內，上游主要原料震蕩調整，價格波動有所收窄，有利于市場補倉單的啟動。

2. 本月行情分析

表1 國內區(qū)域價格變動對比表（單位：元/噸）?

數據來源：隆眾資訊

5月，國內復合肥市場夏季肥補倉單走貨，行情偏弱整理。截止到月底參考內地部分出廠45%S(14:16:15/3*15)在2880-3050元/噸，45%CL(3*15)在2400-2600元/噸，40含量高氮肥在1920-2100元/噸。

其中上旬，受出口消息面影響，尿素先漲后穩(wěn)，磷酸一銨在原料成本不斷增加的背景下，價格小幅上調；合成氨、硫酸銨也有所反彈，復合肥成本穩(wěn)中有增，從而對復合肥市場形成一定支撐。此外，局部隨著夏季肥補倉單的推進，交投活躍度提升。其中兩河地區(qū)，高氮肥低端貨源明顯減少；南方兩廣地區(qū)，隨著旱情緩解，施肥量出現一定增加。但好景不長，中旬，隨著出口政策細則的落地，市場炒作降溫，尿素價格高位回落；磷酸一銨在相關部門指導價引導下，止?jié)q轉穩(wěn)。復合肥企業(yè)夏季肥走單為主，部分政策優(yōu)惠或一單一議促進市場明穩(wěn)暗降，局部價格重心下探。其中江蘇等地，企業(yè)繼續(xù)兌現前期訂單貨，貿易商變現為主，補倉行為多集中的流通環(huán)節(jié)，部分45%CL(3*15)出廠在2450-2500元/噸。華北大部玉米肥區(qū)，新單補倉跟進不溫不火，企業(yè)以銷定產，裝置開工靈活度增加。下旬，市場偏弱窄幅整理。華北大部玉米肥補倉進入收尾階段，受成本面支撐，除部分一單一議外，企業(yè)報盤穩(wěn)定，40含量高氮肥出廠多在1900-2100元/噸。南方地區(qū)，經作剛需用肥推進，但局部受降雨影響，需求釋放受限；另水稻區(qū)，經銷商消化庫存為主，部分新單一單一議。月底，隨著麥收推進、夏種終端用肥即將全面啟動推進，市場夏季肥補倉單詢盤、走貨出現好轉，至于價格方面波動相對有限。

此外，值得注意的是氮磷鉀三元肥出口受限，但隨著氮磷二元肥出口法檢時間的縮短，月內二元肥出口訂單增加明顯。不過5月23日，二元出口法檢叫停，又增加了市場觀望情緒。

裝置方面：受原料波動及下游需求跟進緩慢等因素拖累，企業(yè)裝置以銷定產、靈活生產增多。

整體來看，5月國內復合肥市場疲軟運行為主。預計6月市場觀望為主，伴隨著交投活躍度的降低，市場或弱勢難退。其中上半月，夏季肥收尾，價格穩(wěn)中偏靈活；下半月，企業(yè)重心陸續(xù)轉至秋季肥市場，不排除部分召開訂貨會，試探出臺新預收政策價格；但新輪行情明朗還需等待時日。從目前來看，政策調控明顯趨嚴，原料端產品價格波動有望收窄；但農產品價格行情欠佳，秋季需求釋放或偏緩慢。

3.?市場影響因素分析

a）本月，我國復合肥產量為480.9萬噸，較上月減少104.17萬噸，環(huán)比下滑19.46%。本月產能平均利用率38.32%，環(huán)比下滑14.3個百分點，同比下滑12.07個百分點。

b）截止月底，復合肥樣本企業(yè)庫存量75.43萬噸，較上月末降5.90%，本月平均庫存水平在77.17萬噸，較上月增5.97%。本月企業(yè)庫存下降緩慢的原因：一是夏季肥補倉推遲，直至下旬走貨才好轉，二是農產品收益欠佳，部分低端替代產品擠占市場份額。

c）本月，復合肥主要上游原料以震蕩窄幅調整為主，部分原料間存漲跌互現現象，復合肥成本跟隨波動。受補倉推進不盡如意，下游農產品價格行情欠佳等因素拖累，部分企業(yè)讓利走單，促進自身利潤下降。

分工藝來看，其中月末，氨化45%S(3*15)實時理論毛利在192元/噸，環(huán)比降9元/噸，同比高5元/噸；滾筒45%CL(3*15)毛利在73元/噸，環(huán)比降24元/噸，同比增加51元/噸。

4.?下月市場預測

進入6月，上旬部分區(qū)域還存夏季肥收尾需求，因此企業(yè)價格調整無明顯變化，部分季節(jié)配比會靈活下調促進成交。下旬季節(jié)需求轉弱，市場進入季節(jié)轉換期間出臺備肥預售價階段，預計部分配比企業(yè)出臺新價，多根據原料成本調整。

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