導(dǎo)語：截至5月29日，BOPP膜企周度平均利潤環(huán)比+86.25%，同比-20.32%，是進入2025年以來最高利潤。因近年來BOPP新增產(chǎn)能較多，市場供應(yīng)壓力較大，而需求端增速緩慢，BOPP市場供需錯配，導(dǎo)致膜企利潤不斷下降，近期受行業(yè)增速放緩等利好助力，膜企利潤小幅上探。

一、BOPP主流價格下行幅度不及PP

截至5月29日，華東厚光膜主流出廠價格在8450-8600元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。原油上漲，PP期貨連續(xù)走跌，現(xiàn)貨市場小幅下滑百元，石化出廠價格亦回調(diào)百元，受成本方面拖累，加之需求端暫無指引，膜企出廠價格穩(wěn)中下行50-100元/噸。從下游膠帶母卷及終端企業(yè)了解來看，近期大促并未帶動電商行業(yè)對于膠帶及包裝等方面需求增加，終端本身沒有那么多消費，多剛需補貨。綜合來看，成本存拖累，BOPP供應(yīng)基本穩(wěn)定，下游需求消費緩慢，短期膜價或偏弱整理。

二、BOPP檢修增加，新增投產(chǎn)延期

本周，BOPP行業(yè)周度開工較上周下降0.41個百分點。前期華東某膜企因裝置電力改造停車，現(xiàn)階段已恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)階段膜企交付周期較快，下游觀望情緒較重。華北、華東原計劃于二季度投產(chǎn)裝置現(xiàn)多數(shù)延期，加之場內(nèi)部分裝置輪流檢修影響，市場供應(yīng)較預(yù)期減少，場內(nèi)資源雖存供應(yīng)壓力，但較預(yù)期有所下降，一定緩解場內(nèi)供應(yīng)焦慮。

表1 2025年中國BOPP預(yù)計投產(chǎn)裝置統(tǒng)計（萬噸、米）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

三、助力消散，膜企訂單跟進下降

截至周四，BOPP膜企周度平均利潤環(huán)比+86.25%。一方面，原料價格持續(xù)下行，膜價雖走跌，但回調(diào)幅度不及PP，兩者價差小幅增加，膜企周均利潤上漲；另一方面，部分膜企因需求跟進緩慢，為緩解庫存壓力，部分裝置輪流檢修，且年初預(yù)計二季度投產(chǎn)裝置多已延期，BOPP市場流通資源下降，膜企利潤略微上漲。

OPEC+7月增產(chǎn)預(yù)期已部分被提前消化，疊加美國消費旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好原油或存上漲空間。雖PP近期檢修增加，但期貨或繼續(xù)偏疲整理，現(xiàn)貨市場偏弱調(diào)整，下游需求跟進多下降，BOPP成本端或存拖累；需求端來看，下游出口新單跟進或緩慢，海外消費力度下降，同時國內(nèi)淡季持續(xù)，終端對于食品等包裝需求或減弱；雖少數(shù)裝置或存檢修情況，但場內(nèi)整體供應(yīng)資源偏穩(wěn)，且部分膜企存自身庫存。BOPP場內(nèi)新增擴能或于6月底之后逐漸釋放，加之膜價受成本、供需等方面影響，利潤情況或較當(dāng)下存下降空間，據(jù)隆眾預(yù)測華東厚膜毛利潤或持續(xù)徘徊在70-200元/噸，不排除因需求減弱，利潤處于倒掛邊緣。