導(dǎo)語(yǔ)：4月下旬至5月下旬，華東市場(chǎng)C12-14脂肪醇價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)回調(diào)趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)C12-14脂肪醇市場(chǎng)價(jià)從4月23日的24650元/噸逐步下跌至5月23日的23500元/噸，區(qū)間跌幅達(dá)4.67%。成本端支撐不足與供需矛盾凸顯是導(dǎo)致此次脂肪醇價(jià)格持續(xù)走跌的主要因素。

表1 脂肪醇產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)圖

成本端支撐顯著弱化

馬來(lái)西亞棕櫚仁油庫(kù)存與產(chǎn)量變化對(duì)脂肪醇成本端形成顯著壓力。2025年1-4月，馬來(lái)西亞棕櫚仁油庫(kù)存呈現(xiàn)“先降后升”特征：1月末庫(kù)存為28萬(wàn)噸，隨后連續(xù)兩個(gè)月下降至3月末的27萬(wàn)噸，但4月庫(kù)存大幅回升至30.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%。產(chǎn)量方面，馬來(lái)西亞棕櫚仁油4月產(chǎn)量達(dá)到17.66萬(wàn)噸，較3月的14.99萬(wàn)噸增長(zhǎng)17.8%，創(chuàng)年內(nèi)新高。庫(kù)存與產(chǎn)量增長(zhǎng)的雙重壓力導(dǎo)致原料價(jià)格承壓。脂肪醇最主要的上游原料棕櫚仁油價(jià)格自5月以來(lái)震蕩走弱，直接削弱了成本支撐。5月23日，精煉棕櫚仁油CFR中國(guó)價(jià)格收于1920美元/噸，較月初下跌5.42%。主因是東南亞產(chǎn)地供應(yīng)逐步恢復(fù)，庫(kù)存回升，但下游采購(gòu)意愿低迷，導(dǎo)致棕櫚仁油市場(chǎng)交投清淡。此外，仁油收成不佳的預(yù)期雖曾在4月末支撐市場(chǎng)情緒，但實(shí)際增產(chǎn)節(jié)奏加快后，供應(yīng)緊張預(yù)期緩解，原料端對(duì)脂肪醇價(jià)格的傳導(dǎo)作用減弱，成本端利好難尋下，對(duì)價(jià)格形成向下拖拽。

供需結(jié)構(gòu)矛盾加劇

圖2?2024-2025年脂肪醇產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖（單位：%）	圖3?2024-2025年華東AES價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)脂肪醇產(chǎn)能利用率從4月的63%降至5月中旬的51%，周度產(chǎn)量同步減少至920噸。盡管工廠檢修計(jì)劃（如5月部分裝置停車）加劇了現(xiàn)貨緊缺，但前期訂單交付壓力緩解后，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)缺口的敏感性降低。需求端來(lái)看，下游表面活性劑行業(yè)表現(xiàn)疲軟，華東地區(qū)AES價(jià)格從4月末的10700元/噸跌至5月23日的10300元/噸，AEO-9價(jià)格從4月末的13100元/噸跌至5月23日的12700元/噸，終端需求難以消化原料成本上漲，表面活性劑工廠多以消化庫(kù)存為主，新單采購(gòu)意愿低迷，導(dǎo)致脂肪醇市場(chǎng)交投量萎縮。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)參與者在成本支撐松動(dòng)和需求疲軟的雙重壓力下，逐步下調(diào)報(bào)價(jià)以促進(jìn)成交。與此同時(shí)，下游企業(yè)普遍采取觀望態(tài)度，僅維持剛需采購(gòu)，進(jìn)一步抑制價(jià)格反彈空間。

后期預(yù)測(cè)：

成本端：棕櫚仁油增產(chǎn)周期下，價(jià)格預(yù)計(jì)維持低位震蕩，對(duì)脂肪醇的成本支撐有限。

供應(yīng)端：6月工廠檢修結(jié)束后，產(chǎn)能利用率可能回升，但需關(guān)注海外到港量是否改善當(dāng)前現(xiàn)貨緊缺。

需求端：表面活性劑行業(yè)若未出現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇，脂肪醇需求難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

總結(jié)

當(dāng)前C12-14脂肪醇市場(chǎng)的回調(diào)是成本與需求共振走弱的結(jié)果。盡管供應(yīng)偏緊格局尚未根本逆轉(zhuǎn)，但下游承接力不足導(dǎo)致價(jià)格不斷下移。預(yù)計(jì)短期脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)探低行情，建議密切關(guān)注棕櫚仁油主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)恢復(fù)情況、國(guó)內(nèi)裝置復(fù)工進(jìn)度及終端訂單跟進(jìn)情況。