綜述

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)上揚(yáng)，周二開(kāi)始盤(pán)中交易價(jià)格震蕩上調(diào)，中美暫時(shí)取消對(duì)等關(guān)稅，利好大宗商品出口市場(chǎng)，外貿(mào)出口對(duì)美出口方向需求修復(fù)，然需求拉動(dòng)空間尚需觀察，考慮到國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷，疊加印度進(jìn)口PVC政策公布在即，及亞洲多區(qū)域6月需求淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲后回落，截止5月16日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4840元/噸，環(huán)比上周五上漲180元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周PVC行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存），環(huán)比下降3.43%，同比去年減少14.87%。

（說(shuō)明：第三方庫(kù)存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，宏觀預(yù)期看好及工業(yè)品上漲帶動(dòng)盤(pán)中氣氛，盤(pán)面價(jià)格上調(diào)，臨近周末，制品出口詢單及交付氣氛向好，PVC盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)上漲，周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)集中檢修，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化，PVC現(xiàn)貨重心推高，然高價(jià)成交氣氛轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)觀望情緒增加，截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫(kù)提4800-4950元/噸，乙烯法維持4850-5150元/噸。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上周下降2.64%，產(chǎn)量環(huán)比下降3.29%；下游制品企業(yè)開(kāi)工小幅提升，需求略有好轉(zhuǎn)，出口環(huán)比下降8.36%，供需差下降，整體PVC企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，在廠庫(kù)存下降明顯。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量將有所提升，主因恒通檢修、天業(yè)天辰廠區(qū)、金昱元廠區(qū)、云南能投等檢修恢復(fù)，雖然山東信發(fā)、上海氯堿等仍在檢修，但是影響有限。PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至78.68%。

1、檢修增加，PVC行業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.64%，同比減少0.85%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降3.29%，同比增加1.26%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫(kù)出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降4.82%，同比去年增加7.59%。

下游制品企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎，逢低采購(gòu)為主，目前關(guān)稅利好情緒釋放結(jié)束，預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅增加。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比增加24.11%。

本周貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，下周補(bǔ)貨需求下降，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

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預(yù)測(cè)：下周，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工小幅提升，主要受對(duì)等關(guān)稅暫停90天，部分下游開(kāi)工恢復(fù)影響，但是當(dāng)前房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，管型材開(kāi)工難有大幅提升，對(duì)PVC需求依舊有限。出口端仍有一定需求，但是受印度雨季來(lái)臨影響，后期出口市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，雖然中美對(duì)等關(guān)稅暫緩90天，但是后期仍需關(guān)注關(guān)稅對(duì)越南等地的地板廠對(duì)粉料需求，因此出口上預(yù)期不佳。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比減少8.36%左右，同比增加42.36%，交付量環(huán)比增加5.35%，待交付量環(huán)比減少5.29%，同比增加35.78%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工提升

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.45%，環(huán)比增加0.46%，同比減少8.51%。型材開(kāi)機(jī)率35.90%，環(huán)比持平，同比減少12.99%；管材開(kāi)機(jī)率49.06%，環(huán)比增加0.94%，同比減少1.56%。

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預(yù)測(cè)：蘭炭企業(yè)裝置虧損逐步緩解，同時(shí)當(dāng)前焦油價(jià)格下，部分蘭炭企業(yè)雖已檢修結(jié)束，但對(duì)于提產(chǎn)仍表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)，蘭炭開(kāi)工負(fù)荷依舊偏低。在此背景下，蘭炭市場(chǎng)依托低開(kāi)工以及低庫(kù)存運(yùn)行，蘭炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺；對(duì)于電石市場(chǎng)而言，隨著檢修電石爐及下游pvc計(jì)劃性檢修的增多，市場(chǎng)供需博弈增加，市場(chǎng)區(qū)域性表現(xiàn)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)持穩(wěn)觀望運(yùn)行；液堿來(lái)看，山東區(qū)域部分檢修裝置尚未恢復(fù)，既主力下游采購(gòu)價(jià)格接連上調(diào)后市場(chǎng)活躍度有所增加，目前送主力下游量維持一般，但非鋁需求仍顯疲弱，預(yù)估下周液堿價(jià)格大致趨穩(wěn)，局部調(diào)整。目前氯堿綜合利潤(rùn)壓力依然較大，個(gè)別邊際企業(yè)開(kāi)工窄幅調(diào)整，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)略有好轉(zhuǎn)

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)不一，蘭炭利潤(rùn)下降，電石利潤(rùn)持穩(wěn)運(yùn)行，氯堿、PVC利潤(rùn)表現(xiàn)較好，小幅上漲。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少4元/噸，同比減少323元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加47元/噸，同比減少537元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少99元/噸，同比減少365元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加126元/噸，同比減少480元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.64，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.68；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC檢修及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)減少，PVC周度產(chǎn)量小幅增加

下周來(lái)看，金泰老廠、霍家溝、新疆宜化等計(jì)劃?rùn)z修，但新疆天業(yè)天辰廠區(qū)、山東恒通、金昱元、能投等恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量呈現(xiàn)小幅增加趨勢(shì)。

需求：內(nèi)需繼續(xù)承壓，PVC地板出口有望增加

國(guó)內(nèi)硬制品持續(xù)受到房地產(chǎn)和基建的打壓，僅依靠軟制品的增量難以達(dá)到取代效果，因此更多企業(yè)尋求出口方向。美方暫停24%的“對(duì)等關(guān)稅”（原34%），疊加取消91%的額外關(guān)稅，預(yù)計(jì)PVC制品對(duì)美出口成本下降，短期內(nèi)訂單回流或使出口量環(huán)比提升。以PVC地板為例，若關(guān)稅從104% 降至10%，對(duì)美出口月均量有望恢復(fù)至12萬(wàn)噸以上，但仍需關(guān)注印度反傾銷(xiāo)稅和BIS政策的持續(xù)制約。

成本：電石持穩(wěn)，乙烯價(jià)格松動(dòng)，成本端支撐力度有限

電石方面，生產(chǎn)企業(yè)因電力成本承壓限產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)波動(dòng)，但下游檢修計(jì)劃增多，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。陜西地區(qū)電石 - PVC 配套裝置檢修引發(fā)區(qū)域性開(kāi)工波動(dòng)，但未對(duì)整體市場(chǎng)造成明顯沖擊。預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)中觀望態(tài)勢(shì)；乙烯方面，為緩解銷(xiāo)售壓力，生產(chǎn)企業(yè)仍有讓利可能，預(yù)計(jì)價(jià)格偏弱運(yùn)行。

結(jié)論（短期）：PVC基本面變動(dòng)有限，隨著前期檢修恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷預(yù)計(jì)將提升1%左右；國(guó)內(nèi)需求維持平穩(wěn)，下游整體開(kāi)工提升有限，加之需求淡季臨近，需求難有較大轉(zhuǎn)變，宏觀預(yù)期持續(xù)性欠佳，遠(yuǎn)期市場(chǎng)供應(yīng)緩增，預(yù)計(jì)PVC市場(chǎng)價(jià)格維持弱穩(wěn)，華東PVC市場(chǎng)SG-5價(jià)格看在4850-5000元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：結(jié)論（中長(zhǎng)期）：新增產(chǎn)能來(lái)看，6-7月福建萬(wàn)華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計(jì)劃，新增產(chǎn)能的釋放將對(duì)PVC供應(yīng)端持續(xù)施壓，疊加高庫(kù)存壓力，供應(yīng)端表現(xiàn)充裕；需求端來(lái)看，硬制品企業(yè)開(kāi)工提升有限，軟制品的增量預(yù)期仍然需要長(zhǎng)周期的改善才能逐步提高需求占比，受關(guān)稅階段性緩和影響，PVC地板出口或有增量，對(duì)國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)壓力稍有緩解，但仍需關(guān)注5月下旬出口訂單實(shí)際落地情況，若出口及內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，則價(jià)格下跌概率較大。中長(zhǎng)期看，供需關(guān)系沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善之前，PVC市場(chǎng)仍難擺脫“供應(yīng)過(guò)剩壓制+需求疲弱拖累” 的困境，價(jià)格重心回升面臨深層矛盾制約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)庫(kù)存變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

蘇 ?蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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