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[隆眾聚焦]:多空博弈下,磷酸價(jià)格波動(dòng)加劇,關(guān)注市場(chǎng)情緒!

?5月磷酸市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)復(fù)雜的多空博弈。黃磷價(jià)格大幅下調(diào)、磷礦石與硫磺高位堅(jiān)挺、磷酸鐵需求疲軟、海運(yùn)成本攀升等多重因素交織,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期。

一、成本傳導(dǎo)受阻:黃磷價(jià)格下行與原料成本高企的剪刀差效應(yīng)

圖1 熱法磷酸成本、利潤(rùn)走勢(shì)圖(單位:元/噸)

圖2 濕法凈化磷酸成本利潤(rùn)走勢(shì)圖(單位:元/噸)


[隆眾聚焦]:多空博弈下,磷酸價(jià)格波動(dòng)加劇,關(guān)注市場(chǎng)情緒!

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數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊

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黃磷作為磷酸生產(chǎn)的關(guān)鍵中間體,其價(jià)格波動(dòng)直接影響磷酸成本。截止5月16日,云南黃磷低端出廠價(jià)降至22600元/噸,較月初下跌7.75%,主因云南限電緩解后供應(yīng)恢復(fù)及下游需求疲軟。然而,磷礦石與硫磺價(jià)格卻呈現(xiàn)“逆周期”堅(jiān)挺,硫磺現(xiàn)貨價(jià)格同比暴漲177%至2570元/噸,推升磷肥成本約740元/噸;磷礦石供需偏緊,價(jià)格維持高位博弈。這種“中間品跌、原料漲”的剪刀差效應(yīng),導(dǎo)致磷酸生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間被雙向擠壓,部分中小廠商被迫減產(chǎn)或停工。

磷酸下游應(yīng)用中,磷酸鐵鋰正極材料是重要增長(zhǎng)引擎,但近年來(lái)行業(yè)分化加劇。頭部企業(yè)通過(guò)高壓實(shí)技術(shù)搶占高端市場(chǎng),四代加工費(fèi)溢價(jià)達(dá)2000-3000元/噸,中小廠商因技術(shù)壁壘陷入價(jià)格戰(zhàn)。盡管受政策宏觀推動(dòng)與海外儲(chǔ)能需求影響帶動(dòng)剛需采購(gòu)提升,但是對(duì)于前驅(qū)體而言成本轉(zhuǎn)移較為困難,一定程度抑制磷酸鐵廠家對(duì)濕法凈化磷酸的需求,部分廠家開始采購(gòu)其余濃度較低磷酸來(lái)降低成本。與此同時(shí),傳統(tǒng)磷肥領(lǐng)域受硫磺飆升影響,磷肥工廠被迫“封單”觀望,疊加磷肥出口受限,春季農(nóng)需結(jié)束,磷肥開工下降,磷礦石采購(gòu)量縮減,產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)機(jī)制下降。

磷肥出口政策落地,國(guó)際磷肥價(jià)格高位,出口利潤(rùn)放大,企業(yè)磷酸重心或逐漸轉(zhuǎn)向肥料生產(chǎn),部分企業(yè)濕法凈化磷酸產(chǎn)量或有下降預(yù)期,與此同時(shí),磷肥出口帶動(dòng)磷礦石、硫磺居高堅(jiān)挺運(yùn)行,磷酸成本面作用力維持高位。如果后市黃磷價(jià)格持續(xù)下行,倒逼熱法磷酸價(jià)格下滑,或造成濕法凈化磷酸市場(chǎng)行情倒掛。

二、磷酸開工分化運(yùn)行:產(chǎn)能擴(kuò)張與需求韌性支撐平穩(wěn)運(yùn)行

圖3 熱法磷酸產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖(單位:%)

圖4 濕法凈化磷酸產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖(單位:%)


[隆眾聚焦]:多空博弈下,磷酸價(jià)格波動(dòng)加劇,關(guān)注市場(chǎng)情緒!

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數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊

數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊


當(dāng)前磷酸行業(yè)開工率呈現(xiàn)“濕法強(qiáng)、熱法弱,華中穩(wěn)、西南承壓”的分化格局。具體來(lái)看進(jìn)入5月熱法磷酸行業(yè)開工率下滑,究其深層原因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)空間壓縮,再一個(gè)為下游需求表現(xiàn)弱勢(shì),出口訂單跟進(jìn)欠佳,供需及成本雙重壓力刺激下,部分中小廠商被迫減產(chǎn)或停工,截止5月15日,隆眾資訊測(cè)算熱法磷酸周度總產(chǎn)量約1.73萬(wàn)噸左右,熱法磷酸企業(yè)整體開工率在32.39%左右,環(huán)比上周下降1.29%。

當(dāng)前濕法凈化酸本周產(chǎn)量約5.44萬(wàn)噸左右,企業(yè)開工率在68.74%,較2024年同期提升16個(gè)百分點(diǎn),主因新增產(chǎn)能爬坡順利(松滋史丹利宜化新材料產(chǎn)能10萬(wàn)噸),再一個(gè)2024年新增的54萬(wàn)噸磷酸鐵產(chǎn)能仍形成剛性需求,濕法凈化酸(用于磷酸鐵鋰前驅(qū)體)月均消耗量維持在8萬(wàn)-10萬(wàn)噸。同時(shí)電子級(jí)磷酸需求增長(zhǎng)較快,填補(bǔ)傳統(tǒng)工業(yè)級(jí)市場(chǎng)缺口,需求端存量支撐濕法凈化磷酸開工維持平穩(wěn)運(yùn)行。

三、磷酸行情弱勢(shì):供需本質(zhì)偏空與利潤(rùn)縮表雙向壓制磷酸價(jià)格?

圖5 2025年日度磷酸價(jià)格走勢(shì)圖(元/噸)

[隆眾聚焦]:多空博弈下,磷酸價(jià)格波動(dòng)加劇,關(guān)注市場(chǎng)情緒!

數(shù)據(jù)來(lái)源:海關(guān)總署、隆眾資訊

供應(yīng)端下周華東地區(qū)熱法酸裝置檢修預(yù)計(jì)回歸,疊加成本端下滑價(jià)格減弱后,新單有所增量,故預(yù)計(jì)熱法酸供應(yīng)有增加預(yù)期。濕法酸整體供應(yīng)偏穩(wěn),濕法酸工廠主發(fā)前期訂單為主。?需求端熱法酸市場(chǎng)不溫不火;濕法酸需求受新能源市場(chǎng)開工負(fù)荷偏低影響,對(duì)上游原料采購(gòu)積極性減弱,其他磷酸鹽開工負(fù)荷一般,需求面對(duì)磷酸市場(chǎng)提振有限。本周期磷酸市場(chǎng)差異化運(yùn)行。濕法凈化磷酸報(bào)價(jià)維穩(wěn),實(shí)際成交依據(jù)單量一單一議,受新能源開工下降影響,凈化酸新單少量跟進(jìn),參考華中濕法凈化磷酸凈水出廠6500元/噸,西南貨源華中送到6850-6900元/噸,蘇南凈水送到參考6850元/噸附近,山東凈水送到參考7000-7050元/噸左右,實(shí)際成交單議。熱法磷酸市場(chǎng)供需本質(zhì)偏空,疊原料端黃磷大幅跌價(jià),成本端支撐不足,雙向利空驅(qū)動(dòng)下熱法磷酸價(jià)格階梯式下滑,參考四川地區(qū)熱法磷酸凈水出廠參考6700元/噸,江蘇地區(qū)熱法磷酸凈水出廠參考6900-7100元/噸,實(shí)際成交一單一議。

整體來(lái)看,濕法磷酸市場(chǎng)庫(kù)存低位,二季度為新能源市場(chǎng)淡季,受下游新能源開工負(fù)荷減弱影響,實(shí)單價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,建議關(guān)注新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況;熱法酸受成本及需求雙向承壓,市場(chǎng)開工維持偏弱態(tài)勢(shì),另即將進(jìn)入豐水期局部電價(jià)有下調(diào)預(yù)期,生產(chǎn)成本降低,市場(chǎng)價(jià)格或隨成本邏輯運(yùn)行,重心小幅下滑。


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