【導(dǎo)語】：進(jìn)入2025年，1-5月MMA整體趨勢偏弱，雖也有反彈支撐，但整體均低于2024年對(duì)2025年預(yù)期。其中截至5月14日，華東MMA市場商談微盤10350-10500元/噸現(xiàn)匯出罐價(jià)，較春節(jié)后首個(gè)工作日下調(diào)1975元/噸。

1、MMA與下游價(jià)格趨勢震蕩向下 不同產(chǎn)品價(jià)差變化存在差異

由上圖可見，2025年國內(nèi)MMA市場窄幅震蕩，3-5月區(qū)間收窄，主要由于供應(yīng)充裕，下游部分合約量充足，現(xiàn)貨采購難以放量，部分下游需求未有明顯提升，對(duì)價(jià)格支撐有限。另外，受宏觀環(huán)境、供需關(guān)系影響，出口未能達(dá)到預(yù)期，因此1-5月趨勢漲漲跌跌，但整體幅度有限。

下游，PMMA粒子供應(yīng)量提升，但需求端不溫不火，出口增量也不明顯，價(jià)格下跌明顯，截至5月14日，華東市場已破2024年年以來低點(diǎn)，在15000元/噸下方，較春節(jié)后首個(gè)工作日下跌1900元/噸，跌幅11.18%。且4中旬-5月MMA與PMMA粒子價(jià)差呈現(xiàn)縮小趨勢。下游ACR對(duì)原料MMA需求尚可，但由于合作量提升，現(xiàn)貨采購較往年收減，加之下游需求支撐偏弱，價(jià)格隨MMA雖有波動(dòng)，但有減弱。截至5月14日，山東市場較春節(jié)后首個(gè)工作日下跌1600元/噸。MMA與ACR價(jià)差浮動(dòng)變化有限。MMA與純丙乳液趨勢相關(guān)性不足，價(jià)差范圍較大。

2、MMA與下游相關(guān)系數(shù)下降

表1? 2025年MMA與下游相關(guān)系數(shù)（單位：%）

?數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

由上表可見，MMA與下游PMMA粒子、ACR、純丙乳液相關(guān)系數(shù)對(duì)比來看，MMA與ACR相關(guān)系數(shù)略高于PMMA粒子，2025年1-5月相關(guān)系數(shù)在0.39-0.90，較往年平均水平0.80以上下降。MMA與PMMA粒子相關(guān)系數(shù)-在0.95-0.79，相關(guān)性不足。MMA與純丙乳液相關(guān)系數(shù)在-0.96-0.86，相關(guān)性不明顯。由此可見，2025年MMA與下游PMMA粒子、ACR、純丙乳液相關(guān)性均有下降趨勢。

3、MMA與下游相關(guān)利潤走勢對(duì)比

從利潤趨勢來看，MMA雙工藝?yán)麧櫿鹗幾叩?，與下游PMMA粒子整體趨勢較去年同期來看基本相同。但具體走勢部分時(shí)間段相反，如當(dāng)雙產(chǎn)品價(jià)格下跌時(shí)，MMA價(jià)格跌幅大于PMMA粒子，PMMA粒子利潤增加，當(dāng)?shù)∮赑MMA粒子，PMMA粒子利潤一般下降。

從近年價(jià)格走勢來看，由于產(chǎn)品自身供需關(guān)系及其他價(jià)格影響因素存在差異，會(huì)影響價(jià)格走勢，因此產(chǎn)品價(jià)格走勢并不相同。另外趨勢相同時(shí)，價(jià)格能否順利傳導(dǎo)存在周期性，且幅度并不同步，疊加基本面受不確定性因素影響，部分時(shí)間段未能達(dá)到預(yù)期，因此MMA與下游產(chǎn)品相關(guān)性有所減弱。