導(dǎo)語(yǔ)：受消息面引導(dǎo)，部分原料上漲；但復(fù)合肥疲態(tài)未退，部分地區(qū)仍存競(jìng)相走貨現(xiàn)象；且因需求未“如期”釋放，部分裝置出現(xiàn)臨停。

一、出口消息面刺激 部分原料上漲

表 2025年4-5月部分原料價(jià)格統(tǒng)計(jì)（元/噸）

從4月末開(kāi)始，受化肥出口消息面的提振，多產(chǎn)品價(jià)格上漲，其中尿素表現(xiàn)較為明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至5月13日，山東臨沂價(jià)格已至1970-1980元/噸，較4月末價(jià)格上漲了120-130元/噸，較4月以來(lái)低點(diǎn)上漲近200元/噸；磷銨本身成本就一直承壓，消息面導(dǎo)致炒作氣氛增加，市場(chǎng)捂盤惜售增多，部分價(jià)格順勢(shì)上調(diào)50元/噸左右；氯化鉀港口庫(kù)存下降明顯，價(jià)格波動(dòng)式調(diào)整。目前化肥出口具體細(xì)則尚未公布，但確定要出口的消息對(duì)市場(chǎng)影響仍然較大，對(duì)多地復(fù)合肥市場(chǎng)心態(tài)形成支撐。

二、下游釋放緩慢 部分競(jìng)相走貨

對(duì)于二季度的下游需求，主要體現(xiàn)在玉米、水稻以及部分果樹(shù)、蔬菜等作物上；此外南方部分地區(qū)隨著旱情緩解，用肥需求陸續(xù)恢復(fù)。雖然經(jīng)過(guò)了4月的過(guò)渡，但下游對(duì)現(xiàn)在的價(jià)格接受度仍然不高，尤其兩廣以及蘇皖地區(qū)，市場(chǎng)仍有小幅讓利或疲軟下探的跡象。其中平衡肥產(chǎn)品，部分競(jìng)相走貨、表現(xiàn)明顯。另兩河地區(qū)，雖隨著氮肥價(jià)格的上漲，高氮肥產(chǎn)品低出有減少跡象，但新單跟進(jìn)稀少，市場(chǎng)補(bǔ)倉(cāng)單走貨不溫不火。

三、降庫(kù)變現(xiàn) 裝置開(kāi)工率下降

表 復(fù)合肥裝置開(kāi)工率和庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（%、萬(wàn)噸）

因4月，主要企業(yè)走貨普遍偏弱，企業(yè)庫(kù)存多有上升；進(jìn)入5月，市場(chǎng)走貨仍然改善有限，部分庫(kù)存壓力不減。且對(duì)于季節(jié)性較強(qiáng)的產(chǎn)品，企業(yè)出貨意向更為強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)存部分借助原料上漲勢(shì)頭讓利降庫(kù)、變現(xiàn)等現(xiàn)象；另因新單跟進(jìn)普遍較差，夏季肥市場(chǎng)缺口又難以準(zhǔn)確判斷，在原料高、成本難轉(zhuǎn)嫁的大背景下，企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)明顯下滑。其中華北地區(qū)，中旬部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車現(xiàn)象。

現(xiàn)距離華北大部終端用肥尚有半月左右，剛需補(bǔ)倉(cāng)仍在緩慢推進(jìn)中；另考慮原料的走勢(shì)、產(chǎn)品的季節(jié)性以及下半年的市場(chǎng)需求特點(diǎn)，企業(yè)為降低風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先降庫(kù)，整體開(kāi)工率或難提升；下旬開(kāi)始，隨著終端用肥啟動(dòng)，也意味著夏季肥生產(chǎn)備肥將暫告一段落，開(kāi)工率或?qū)⒗^續(xù)下滑。

四、謹(jǐn)慎觀望

隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系超預(yù)期緩和，經(jīng)濟(jì)景氣程度或?qū)⒂兴磸?，尤其能源商品價(jià)格的止跌反彈，或在成本價(jià)格邏輯上進(jìn)一步推漲大宗商品。不過(guò)國(guó)內(nèi)“保供穩(wěn)價(jià)”仍然是主基調(diào)，且隨著夏季肥掃尾，6月市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，復(fù)合肥價(jià)格劇烈波動(dòng)意義暫且相對(duì)有限，至于后期市場(chǎng)何去何從？還需等待上游原料走勢(shì)的進(jìn)一步引導(dǎo)。