導(dǎo)語：二季度以來，中國PS市場經(jīng)歷了下跌行情，成本走低以及市場降價(jià)去庫，對(duì)市場影響較為明顯。從成本角度看，受中美關(guān)稅政策影響，成本重心明顯下跌，截至目前，華東市場純苯自6905元/噸下跌18.2%至5650元/噸、苯乙烯自8115元/噸下跌12.1%至7135元/噸，GPPS自8400元/噸下跌9.5%至7600元/噸。

成本走低&需求下降 PS市場重心下跌

二季度以來，中國PS市場重心下跌。成本端來看，中美關(guān)稅政策的利空消息影響，純苯走弱帶動(dòng)苯乙烯走低。供需端來看，美國增加對(duì)華關(guān)稅，下游出口型企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，行業(yè)庫存去化總體緩慢，導(dǎo)致企業(yè)被動(dòng)減產(chǎn)。不過PS行業(yè)供需仍偏寬松，市場降價(jià)出貨和“賣空”操作較多。

圖1 2023-2025年國內(nèi)PS華東市場價(jià)格走勢圖（元/噸）

雖然成本重心大幅度下探，但在部分PS企業(yè)積極減產(chǎn)的影響下，PS價(jià)格跌幅不及純苯、苯乙烯等原料。截至5月8日，PS行業(yè)產(chǎn)能利用率57%附近，較1季度末下降12%附近。 自二季度初到目前，華東市場純苯自6905元/噸下跌18.2%至5650元/噸、苯乙烯自8115元/噸下跌12.1%至7135元/噸，GPPS自8400元/噸下跌9.5%至7600元/噸?

圖2 2023-2025年國內(nèi)苯乙烯江蘇市場價(jià)格走勢圖（元/噸）

美對(duì)華關(guān)稅沖擊 需求萎縮帶動(dòng)行業(yè)減產(chǎn)

美國增加對(duì)華關(guān)稅，下游出口型企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，行業(yè)庫存去化速度總體緩慢，導(dǎo)致企業(yè)被動(dòng)減產(chǎn)，中高端料首當(dāng)其沖，不過國內(nèi)一體化裝置穩(wěn)產(chǎn)運(yùn)行，產(chǎn)量同比去年同期仍然增長。4月，中國PS產(chǎn)量39.4萬噸，環(huán)比減少12.6%，同比增長19%；累計(jì)產(chǎn)量158.7萬噸，同比增加21.2%。

圖3 2024-2025年中國PS行業(yè)月度產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測圖（萬噸）

二季度中國PS產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比出現(xiàn)減少，其中5月國內(nèi)PS裝置產(chǎn)能利用率或在54.6%，產(chǎn)量或在37萬噸附近。產(chǎn)量減少主要受需求減弱以及高庫存影響。雖然中高端料減產(chǎn)，但國內(nèi)一體化裝置生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量在4月基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降空間也會(huì)受限。

成品庫存創(chuàng)新高 二季度行業(yè)去庫速度趨緩

2025年5月8日，中國PS成品庫存量11.1萬噸，較上周增加0.1萬噸，增幅0.9%。部分裝置檢修，行業(yè)產(chǎn)量小幅減少，不過五一假期影響，成品庫存小幅增加。

圖4 2024-2025年中國PS 周度成品庫存對(duì)比圖（噸）

近期隨著江蘇、浙江、廣東、山東等主要分布地的裝置減產(chǎn)和停車檢修影響，市場供應(yīng)壓力或階段性下降，由此帶來的市場去庫阻力預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)減少。

2季度中國PS市場影響因素對(duì)比

利多因素：

1、 宏觀：中美家電補(bǔ)貼政策持續(xù)至2025年底；

2、 供應(yīng)：受裝置檢修影響，供應(yīng)減少趨勢明顯，超高供應(yīng)壓力階段性下降；

利空因素：

1、 純苯：供應(yīng)小幅回升、需求下降、港口累庫預(yù)期，宏觀利好帶來純苯反彈空間，供需面帶動(dòng)純苯價(jià)格偏弱整理；

2、 苯乙烯：國內(nèi)供應(yīng)高增長，預(yù)計(jì)供需寬松，加上宏觀方面影響，市場心態(tài)存在反復(fù)；

3、 需求：美國關(guān)稅政策將長期利空終端出口訂單，導(dǎo)致外需持續(xù)性減弱；“以舊換新”政策常態(tài)化，且缺乏房地產(chǎn)剛需支撐，政策邊際效應(yīng)或減弱。但須關(guān)注中美關(guān)稅政策變化帶來的階段性利好釋放影響。