本周國內(nèi)PVC市場延續(xù)下跌態(tài)勢，周內(nèi)僅有節(jié)后首個交易日出現(xiàn)上漲，隨后開啟下行走勢。周內(nèi)國內(nèi)PVC供應(yīng)端維持高位，開工負荷在8成以上，整體供應(yīng)端壓力較大；需求上雖然出口有所好轉(zhuǎn)，但內(nèi)需難提振，因此整體增量不及供應(yīng)端，行業(yè)庫存出現(xiàn)增量。周內(nèi)上漲動力來自宏觀驅(qū)動，節(jié)后降準(zhǔn)與公積金利率調(diào)整對行業(yè)利好，但隨著消息的逐步消化，PVC的投產(chǎn)、電費變化以及需求的看弱導(dǎo)致市場看空情緒再度升溫，市場重回跌勢。周內(nèi)盤中價格區(qū)間震蕩尋低成交，截止5月9日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價在4660元/噸，環(huán)比上周五下跌60元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加1.43%，同比去年減少12.69%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周亞洲PVC市場CFR中國在700美元/噸，東南亞在670美元/噸，CFR印度價格在700美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比節(jié)前增加23%，交付量環(huán)比增加20%，待交付量減少1%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在64.41%%，環(huán)比增加3.45%。

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本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)走低，節(jié)后國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場僵持，供應(yīng)端表現(xiàn)充足，上游開工回升至80%以上，內(nèi)需表現(xiàn)平穩(wěn)，對外出口遠期受不確定性因素影響表現(xiàn)謹(jǐn)慎，行業(yè)庫存累庫，現(xiàn)貨市場銷售價格重心震蕩走低；宏觀預(yù)期表現(xiàn)欠佳，PVC價格繼續(xù)下探。截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4620-4780元/噸，乙烯法在4850-5100元/噸。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上周增加1.01%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.96%；下游制品企業(yè)剛需補貨，內(nèi)需見識少4.96%，出口環(huán)比增加23.66%，供需承壓下，整體PVC企業(yè)提貨壓力較大，在廠庫存有所增加。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計下周PVC產(chǎn)量將有所下降，主因恒通檢修、天業(yè)天辰廠區(qū)、金昱元廠區(qū)、云南能投以及上海氯堿檢修導(dǎo)致。PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計下降至77.56%。

1、檢修減少，PVC行業(yè)開工繼續(xù)提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.01%，同比減少2.16%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.96%,同比減少0.32%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所提升，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降。

2、PVC廠庫出貨緩慢

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加4.02%，同比去年增加14.36%。

下游制品企業(yè)對原料保持低價采購，但PVC企業(yè)出貨承壓，預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計略有走低。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比減少10.10%。

下周PVC下游企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，存在適度補庫，疊加企業(yè)出貨壓力，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》吒摺?/span>

預(yù)測：下周，國內(nèi)下游開工預(yù)計微幅提升，節(jié)后隨著各制品企業(yè)恢復(fù)正常開工，周度開工均值預(yù)計高于本周。從制品分類看，保持了軟制品開工較好，硬制品開工較弱格局。另外當(dāng)前出口端當(dāng)前面臨了臨時反傾銷、印度雨季等壓力，另外越南等地的地板廠等的粉料需求仍存在不確定性，關(guān)稅問題仍需觀望，因此出口上預(yù)計剛需為主。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比提升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加23.66%，同比增加99%，交付量環(huán)比增加20.63%，待交付量環(huán)比減少0.69%，同比增加21.83%。

2、下游制品企業(yè)開工提升

本周下游制品企業(yè)開工率在45.99%，環(huán)比增加2.06%，同比減少9.08%。型材開機率35.90%，環(huán)比增加2.50%，同比減少12.99%；管材開機率48.13%，環(huán)比增加5%，同比減少2.81%。

預(yù)測：蘭炭成本面持續(xù)陰跌，但副產(chǎn)中溫煤焦油價格回落，對蘭炭裝置利潤貢獻下降，蘭炭企業(yè)開工意愿不高。短期內(nèi)來看，蘭炭市場依托低庫存仍將持穩(wěn)為主；對于電石市場而言，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格穩(wěn)定在2550元/噸，在成本壓力下內(nèi)蒙古地區(qū)有限產(chǎn)情況出現(xiàn)，導(dǎo)致階段性供應(yīng)收緊。下游采購價格大穩(wěn)小動，區(qū)域性下調(diào)，加重市場觀望。若限產(chǎn)情況持續(xù)加劇，電石市場或出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)；液堿來看，下周區(qū)域內(nèi)存在預(yù)期內(nèi)檢修，出口維持不溫不火狀態(tài)下，預(yù)估下周華東液堿行情大穩(wěn)小動。目前氯堿綜合利潤壓力猶存，個別邊際企業(yè)存在調(diào)整可能，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向中間轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌互相，電石利潤繼續(xù)回升，蘭炭、PVC利潤再次進入下行表現(xiàn)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加68元/噸，同比減少160元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)毛利率環(huán)比減少2.47%。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少18元/噸，同比減少305元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少21元/噸，同比減少521元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.63，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.17；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注PVC檢修及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)增加，PVC周度產(chǎn)量略有下降

下周來看，陜西金泰、云南能投、上海氯堿計劃檢修，復(fù)產(chǎn)企業(yè)暫無，因此預(yù)計下周整體供應(yīng)量出現(xiàn)減少。

需求：內(nèi)需承壓，PVC出口難提升

國內(nèi)硬制品持續(xù)受到房地產(chǎn)和基建的打壓，僅依靠軟制品的增量難以達到取代效果，因此更多企業(yè)尋求出口方向，但制品的出口仍然受到關(guān)稅限制，因此整體國內(nèi)制品需求承壓。出口市場上印度仍然存在需求缺口，農(nóng)業(yè)方面需求表現(xiàn)較好，但從本周來看，臨時反傾銷稅的不確定性以及6月后雨季影響對當(dāng)前出口有所打壓，另外根據(jù)外商還盤，出口價格仍然看弱。

成本：電石及乙烯價格僵持，成本底部暫無明顯變化

電石方面，當(dāng)前市場持穩(wěn)整理運行，若限產(chǎn)情況持續(xù)加劇，電石市場或出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)；乙烯方面，生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯外售壓力，多橫盤報穩(wěn)為主。短期內(nèi)乙烯市場或僵持盤整為主。整體PVC成本底部位置暫無明顯變化。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC市場從基本面來看依然承壓。5月PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模預(yù)期不大，多為正常計劃檢修，周度供應(yīng)多保持在45萬噸以上；需求上，下游制品企業(yè)國內(nèi)需求難提升，出口壓力較大，因此對原料需求提升難度大；外需上預(yù)計受到雨季以及關(guān)稅影響難以出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)；而成本底部支撐堅挺，但從相關(guān)產(chǎn)品氯堿來看，液堿有止跌趨勢，綜合利潤核算下PVC企業(yè)暫無降低負荷預(yù)期，預(yù)計PVC現(xiàn)貨市場難以反彈，預(yù)期華東PVC市場電石法五型現(xiàn)匯4600-4800元/噸區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：從供應(yīng)面來看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，但是5月份整體檢修企業(yè)有限，供應(yīng)壓力仍存；從當(dāng)前關(guān)稅影響來看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國內(nèi)部分制品存在產(chǎn)能過剩等因素，預(yù)計PVC市場仍然長期承壓；軟制品的增量預(yù)期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。6月關(guān)注新增產(chǎn)能是否釋放，供需關(guān)系將主導(dǎo)行業(yè)價格，7-8關(guān)注下游制品訂單情況，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風(fēng)險提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進程。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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