綜述

本周聚丙烯市場弱勢下跌，需求持續(xù)走弱及油氣成本下跌壓制市場心態(tài)，資金交易偏空預(yù)期?；久鎭砜?，節(jié)中多套裝置集中重啟產(chǎn)能利用率抬升至相對高位，然絕對庫存處于相對低位，商家暫無明顯出貨壓力，現(xiàn)貨價格跌幅緩于資金市場，基差高位維持。截止8日，全國拉絲均價在7230元/噸，較上周跌41元/噸，跌幅0.56%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+16.43%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+19.76%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+10.23%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.23%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+15.59%；纖維級庫存環(huán)比+35.33%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.98萬噸，相較上周的72.73萬噸增加5.25萬噸，漲幅7.22%。相較去年同期的65.04萬噸增加12.94萬噸，漲幅19.90%。

3、本周（2025年5月2日-5月8日）PP裝置損失量19.350萬噸，環(huán)比上周回落22.26%；其中檢修損失量在13.680萬噸，環(huán)比上周回落26.58%；降負損失量5.670萬噸，環(huán)比上周回落9.37%。

一、需求縮量拖累 產(chǎn)業(yè)鏈利潤收窄

本周聚丙烯市場弱勢下跌，需求持續(xù)走弱及油氣成本下跌壓制市場心態(tài)，資金交易偏空預(yù)期?；久鎭砜?，節(jié)中多套裝置集中重啟產(chǎn)能利用率抬升至相對高位，然絕對庫存處于相對低位，商家暫無明顯出貨壓力，現(xiàn)貨價格跌幅緩于資金市場，基差高位維持。截止8日，全國拉絲均價在7230元/噸，較上周跌41元/噸，跌幅0.56%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、檢修企業(yè)部分恢復(fù) 產(chǎn)能利用率提升

預(yù)測：由于東莞巨正源、紹興三圓及寧夏寶豐等多套裝置集中于本周周尾停車，檢修影響量在下周集中體現(xiàn)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存下降預(yù)期。預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至77%附近運行。

1、假期庫存累積，商業(yè)庫存攀升

截至2025年5月7日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在89.70萬噸，較上期漲12.66萬噸，環(huán)比漲16.43%。五一期間市場銷售停滯，上游企業(yè)庫存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。節(jié)后回歸，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)常規(guī)累積上漲。海外終端對制品訂單心態(tài)消極，出口成交難有明顯增量，加之周期內(nèi)恰逢假期，國內(nèi)交投停滯，港口庫存難有消耗，本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、裝置檢修部分恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率上漲

截至2025年5月7日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在89.70萬噸，較上期漲12.66萬噸，環(huán)比漲16.43%。五一期間市場銷售停滯，上游企業(yè)庫存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。節(jié)后回歸，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)常規(guī)累積上漲。海外終端對制品訂單心態(tài)消極，出口成交難有明顯增量，加之周期內(nèi)恰逢假期，國內(nèi)交投停滯，港口庫存難有消耗，本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年5月7日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在67.64萬噸，較上期漲11.16萬噸，環(huán)比漲19.76%，節(jié)日期間市場銷售停滯，上游企業(yè)庫存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。 ?

? ?三、關(guān)稅影響出口訂單 下游開工疲軟下行

預(yù)測：下游訂單表現(xiàn)偏弱，除了關(guān)稅問題影響出口訂單外，產(chǎn)品自身塑編、包裝及改性類訂單處于季節(jié)性淡季，整體弱勢壓制原料需求進度。

需求端疲軟運行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率小幅下滑至44.8%，較上周微降0.02%，整體維持低位運行，反映出行業(yè)供需雙弱的格局。從成本端來看，聚丙烯市場面臨出貨壓力，價格延續(xù)偏弱走勢，成本支撐力度不足。需求端呈現(xiàn)分化態(tài)勢：中大型企業(yè)憑借穩(wěn)定的客戶資源和規(guī)模優(yōu)勢，訂單情況相對較好；而小型企業(yè)則因競爭力不足，訂單表現(xiàn)偏弱。分領(lǐng)域來看，農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)需求以適量補貨為主，支撐有限；工業(yè)用袋受海外關(guān)稅政策影響，出口訂單可能進一步下滑，加劇了國內(nèi)市場的競爭壓力。目前，塑編行業(yè)普遍面臨低價競爭問題，企業(yè)為爭奪有限訂單紛紛壓價，行業(yè)整體盈利水平下降。

本周BOPP價格少數(shù)下探。截至5月8日，華東厚光膜主流出廠價格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨弱勢下行，現(xiàn)貨市場持續(xù)探底，石化出廠價格亦部分回調(diào)，成本面支撐乏力，膜企出廠價格穩(wěn)中有落50-100元/噸。節(jié)后歸來，下游及貿(mào)易商配合接貨意愿不高，且假期期間膜企裝置多正常運行，BOPP行業(yè)成品庫存小幅累積；因膜價回調(diào)，且場內(nèi)供應(yīng)充足，下游補貨多維持剛需跟進，膜企訂單排產(chǎn)周期縮減。前期BOPP檢修裝置將逐步恢復(fù)，同時后期亦有新增投產(chǎn)預(yù)期，場內(nèi)對后市多存觀望態(tài)勢，貿(mào)易商多讓利出貨，下游補貨多維持小單。綜合來看，BOPP雖短期存需求預(yù)期，但下游需求增長緩慢，場內(nèi)供需矛盾或持續(xù)，成本與政策方面亦助力有限，短期膜價或偏弱整理。

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? ? 四、關(guān)稅新政利空影響有望削弱 油制利潤下滑

利潤：短期來看，地緣局勢有緩和契機，且OPEC+加速增產(chǎn)及需求前景欠佳的壓力依然存在，預(yù)計下周國際油價或仍有下跌空間。動力煤市場來看，短期下游電廠日耗仍將延續(xù)低位運行，采購意愿依舊消極，詢盤壓價嚴重，市場觀望情緒濃厚，實際成交稀少，預(yù)計短期市場煤價或仍有下行空間。預(yù)計油制、煤制PP利潤上漲。

本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤修復(fù)， 外采丙烯制PP利潤小幅下滑。 OPEC+將加速增產(chǎn)，且美國與伊朗談判釋放積極信號，伊朗局勢有所緩和，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤上漲明顯。動力煤市場來看，電廠庫存處于高位，且環(huán)渤海港口庫存長期保持在3000萬噸以上，貿(mào)易商拋售壓力加劇，市場上煤炭供應(yīng)遠遠超過需求，供強需弱格局下動力煤價格持續(xù)走低，煤制PP利潤上漲。

?五、多空密集釋放 市場供需博弈中

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端縮量趨勢，新增檢修企業(yè)密集市場供應(yīng)端縮量。近期檢修企業(yè)集中于華北地區(qū)金能化學(xué)、中沙天津；華南地區(qū)巨正源、海南乙烯及西北地區(qū)內(nèi)蒙古寶豐等裝置。

需求：需求端疲軟態(tài)勢，開工多數(shù)下降

下游訂單表現(xiàn)偏弱，除了關(guān)稅問題影響出口訂單外，產(chǎn)品自身塑編、包裝及改性類訂單處于季節(jié)性淡季，整體弱勢壓制原料需求進度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.35%。

成本：油制成本松動

油制成本略有松動，地緣局勢有緩和契機，且OPEC+加速增產(chǎn)及需求前景欠佳的壓力依然存在。PDH制成本支撐增強，因關(guān)稅問題進口丙烷價格抬升趨勢。丙烯因丙烷抬升存抬升機會，但油價回落預(yù)期壓制其上漲空間。

結(jié)論（短期）：成本端與供應(yīng)端變量驅(qū)動市場重要力量，而需求端因關(guān)稅不確定性導(dǎo)致出口訂單縮量，短期市場處于懸而未定狀態(tài)。成本端變量集中于油制及PDH制成本變量，丙烷成本抬升助推成本端走高，但油制成本短期有松動跡象，兩者相互抗衡抵消。供應(yīng)端來自檢修密集利好，短期釋放利好緩解市場供需壓力。同時政策端降準降息刺激政策刺激下，市場供需弱勢與政策端利好提振相互爭奪，預(yù)計短線現(xiàn)貨市場圍繞7100-7250元/噸弱勢偏空震蕩走勢，重點關(guān)注海外加征關(guān)稅對制品出口變量、下游開工及成本端變化。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯市場重點集中于關(guān)稅落地需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，因關(guān)稅壁壘高企抑制國內(nèi)資源流通，市場對未來需求估值偏低。供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場短期緩和機會。成本端因市場寄希望于PDH成本抬升，但面對需求弱勢價格抬升將壓縮企業(yè)競爭力及利潤，故市場近期在成本于供需之間摩擦爭奪失地，預(yù)計市場弱勢局勢難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價反彈機會。預(yù)計拉絲圍繞7000-7200元/噸驗證成交。重點關(guān)注關(guān)稅對終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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