【導(dǎo)語】：5月7日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)釋放一攬子金融政策信號(hào)，明確以結(jié)構(gòu)性工具強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域支持，包括優(yōu)化房企融資、擴(kuò)大基建信貸投放及保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定等措施。受此影響，PVC期貨市場(chǎng)情緒短期提振，主力合約盤中一度反彈近2%，但隨后市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)向基本面供需博弈，期價(jià)高位承壓回落，日內(nèi)呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)。

一、PVC檢修放緩，電石高需求推動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)。

?五一期間烏海市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，漲至2550元/噸，電力成本壓力下的開工不穩(wěn)定，導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張。但隨著下有檢修的增多，生產(chǎn)企業(yè)出貨速度放緩加重市場(chǎng)觀望。目前下游區(qū)域性到貨不均，但隨著下有檢修的落地，維穩(wěn)觀望心態(tài)加強(qiáng)。

? 二、檢修不及預(yù)期，供應(yīng)持續(xù)高位。

表一：PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃

5月份計(jì)劃?rùn)z修涉及企業(yè)有山東恒通、天辰化工、寧夏金昱元、上海氯堿、信發(fā)、新疆宜化等，主要分布在西北、華北地區(qū)，預(yù)期影響316萬噸產(chǎn)能，同比去年減少38.88%，生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)端仍處于高位，檢修不及預(yù)期。

三、社會(huì)庫(kù)存縮減，但同期仍處高位。

? 截至4月末，截至4月30日PVC社會(huì)庫(kù)存新（41 家）樣本統(tǒng)計(jì)環(huán)比減少4.94%至65.37萬噸，同比減少25.02%；其中華東地區(qū)在60.16萬噸，環(huán)比減少5.34%，同比減少23.95%；華南地區(qū)在5.21萬噸，環(huán)比減少0.06%，同比減少35.45%。正處于PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修季，供應(yīng)量縮減，但同比去年庫(kù)存依舊處于高位，對(duì)于高庫(kù)存的消耗，后面還需重點(diǎn)關(guān)注沒美國(guó)關(guān)稅對(duì)于PVC制品的影響，以及印度端臨時(shí)反傾銷稅和BIS落地，對(duì)于出口的制約。

? 此次政策組合拳聚焦穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，通過擴(kuò)大有效投資與穩(wěn)定地產(chǎn)鏈條間接利好PVC需求預(yù)期。作為與基建、房地產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)的大宗商品，PVC期貨市場(chǎng)快速反應(yīng)政策利好，資金一度推漲盤面。然而，市場(chǎng)對(duì)政策傳導(dǎo)實(shí)效及需求兌現(xiàn)節(jié)奏仍存疑慮。當(dāng)前PVC行業(yè)面臨高庫(kù)存、低利潤(rùn)的現(xiàn)狀，終端地產(chǎn)新開工及建材采購(gòu)尚未顯著回暖，期貨市場(chǎng)的樂觀情緒未能有效傳導(dǎo)至現(xiàn)貨端，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)維持區(qū)間震蕩為主。

??