本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)走弱，期現(xiàn)均表現(xiàn)承壓。周內(nèi)工作日較少，企業(yè)五一節(jié)前出貨壓力較大，部分企業(yè)對于節(jié)日期間提貨要求增加。供應(yīng)端來看，隨著檢修企業(yè)的復(fù)產(chǎn)，PVC企業(yè)開工提升，對廠家出貨要求增加；需求端來看，國內(nèi)PVC下游制品企業(yè)整體以五一放假為主流節(jié)奏，型材、管材等硬制品以3-7天為主流周期，軟制品多數(shù)在3天附近，僅有部分訂單較好企業(yè)保持正常開工，因此在內(nèi)需上提振有限。出口端周內(nèi)因臨時(shí)關(guān)稅等問題的存在，出口商面臨低還盤與訂單縮減現(xiàn)狀。周內(nèi)盤中價(jià)格區(qū)間震蕩尋低成交，截止4月30日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4740元/噸，環(huán)比上周五下跌40元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少3.08%，同比去年減少14.13%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

本周國內(nèi)PVC市場價(jià)格弱勢小幅盤整，成交價(jià)格重心盤中小幅下調(diào)，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，節(jié)日期間穩(wěn)定生產(chǎn)為主，預(yù)期開工與產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增長；受部分下游制品企業(yè)節(jié)日期間放假停工影響，終端補(bǔ)貨及生產(chǎn)需求減弱，現(xiàn)貨供需基本面承壓，市場價(jià)格重心尋低。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上周增加0.70%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.76%；下游制品企業(yè)剛需補(bǔ)貨，出口環(huán)比下降23.79%，社會庫存減少4.94%。本周 PVC 生產(chǎn)企業(yè)損失量在 12.06 萬噸，環(huán)比上周減少3.37%，同比增加5.84%

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量繼續(xù)維持是增加趨勢，主因安徽華塑結(jié)束、宇航預(yù)售開工恢復(fù)，伊犁南崗檢修結(jié)束，同時(shí)部分企業(yè)有開工提升表現(xiàn)，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至80.49%。

1、檢修減少，PVC行業(yè)開工繼續(xù)提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.70%，同比下降0.62%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.76%，同比增加1.89%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量繼續(xù)延續(xù)下降走勢，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加。

2、PVC廠庫出貨表現(xiàn)一般

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降0.32%，同比去年增加8.02%。

下游制品企業(yè)開工繼續(xù)走低，部分PVC企業(yè)為刺激出貨，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，PVC企業(yè)廠庫庫存窄幅下降。預(yù)計(jì)下周適逢五一假期，企業(yè)在庫庫存預(yù)計(jì)有小幅上升。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比下降0.86%。

下周五一假期，PVC部分下游仍有放假表現(xiàn)，采購積極性一般，目前對后市繼續(xù)看空，，貿(mào)易商簽單謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/p>

預(yù)測：下周，國內(nèi)下游開工或?qū)⒗^續(xù)走低，五一假期各下游公司放假時(shí)長不一，按照樣本企業(yè)放假天數(shù)核算，節(jié)后歸來當(dāng)周下游開工率仍然不高。從制品分類看，軟制品開工較好，放假天數(shù)少于硬制品，且不放假的企業(yè)明顯多于硬制品。出口端當(dāng)前面臨了臨時(shí)反傾銷、印度雨季等壓力，另外越南等地的地板廠等的粉料需求仍存在不確定性，關(guān)稅問題仍需觀望，因此出口上預(yù)期不佳。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比下降23.79%，同比增加850.00%，待交付量環(huán)比減少1.23%。

2、下游制品企業(yè)開工走低

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比下降4.22%，同比下降11.13%。型材開機(jī)率環(huán)比下降6.50%，同比下降15.49；管材開機(jī)率環(huán)比下降5.94%，同比下降7.81%。據(jù)調(diào)查行業(yè)過半數(shù)以上企業(yè)五一放假3-7天左右。

預(yù)測：短期內(nèi)來看，陜煤部分煤礦競拍價(jià)格走跌，蘭炭成本面壓力繼續(xù)緩解，蘭炭企業(yè)庫存低位下，市場報(bào)盤堅(jiān)挺；對于電石市場而言，五一前夕，下游備貨積極，區(qū)域性貨源緊張。但五一期間的運(yùn)輸壓力導(dǎo)致企業(yè)有累庫風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后下游檢修增多，市場存下行預(yù)期；液堿來看，5月份液堿市場供應(yīng)端山東將釋放12萬噸新產(chǎn)能，供應(yīng)壓力猶存；需求端，氧化鋁雖有160萬噸新增產(chǎn)能，但受出口關(guān)稅影響，非鋁需求持續(xù)疲軟，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)萎縮跡象，行情表現(xiàn)較為承壓。目前氯堿綜合利潤壓力猶存，個(gè)別邊際企業(yè)存在調(diào)整可能，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)不一

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌互相，蘭炭和電石利潤繼續(xù)回升，PVC利潤再次進(jìn)入下行表現(xiàn)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加38元/噸，同比減少167元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少56元/噸，同比減少632元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加23元/噸，同比減少385元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少33元/噸，同比減少340元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.63，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.15；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周重點(diǎn)關(guān)注PVC供應(yīng)端變化及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)繼續(xù)減少，PVC周度產(chǎn)量增加趨勢不改

下周來看，安徽華塑恢復(fù)至正常開工，河南宇航、伊犁南崗計(jì)劃開工恢復(fù)，鹽湖鎂業(yè)裝置也繼續(xù)提升，因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加

需求：內(nèi)需承壓，PVC出口矛盾突出

國內(nèi)房地產(chǎn)復(fù)蘇緩慢，疊加基建行業(yè)投入一般，另外考慮PVC硬制品的替代性，僅依靠軟制品的增量難以達(dá)到取代效果，因此更多企業(yè)尋求出口方向。出口市場上印度仍然存在需求缺口，農(nóng)業(yè)方面需求表現(xiàn)較好，但從本周來看，臨時(shí)反傾銷稅的不確定性以及6月后雨季影響對當(dāng)前出口有所打壓，另外根據(jù)外商還盤，出口價(jià)格難以堅(jiān)挺。

成本：電石及乙烯價(jià)格僵持，成本底部暫無明顯變化

電石方面，節(jié)后電石出貨需求增加，但PVC企業(yè)接貨量也有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下周市場電石價(jià)格維穩(wěn)觀望運(yùn)行；乙烯方面，生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯外售壓力，多橫盤報(bào)穩(wěn)為主。短期內(nèi)乙烯市場或僵持盤整為主。整體PVC成本底部位置暫無明顯變化。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC市場從基本面來看依然承壓。5月PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)?？s減，整體供應(yīng)維持高位；需求上，內(nèi)需看國內(nèi)下游節(jié)前備貨尋求低價(jià)成交，節(jié)日期間部分企業(yè)繼續(xù)停工放假，供需矛盾依然存在。外需上預(yù)計(jì)受到雨季以及關(guān)稅影響難以出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)；而成本底部支撐堅(jiān)挺，但從相關(guān)產(chǎn)品氯堿來看，節(jié)后液堿依然承壓，綜合利潤核算下邊際企業(yè)壓力明顯，反而對PVC形成底部支撐，預(yù)計(jì)PVC現(xiàn)貨市場可跌空間有限，預(yù)期華東PVC市場電石法五型現(xiàn)匯4700-4900元/噸區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：從供應(yīng)面來看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，但是5月份整體檢修企業(yè)有限，供應(yīng)壓力仍存；從當(dāng)前關(guān)稅影響來看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國內(nèi)部分制品存在產(chǎn)能過剩等因素，預(yù)計(jì)PVC市場仍然長期承壓；軟制品的增量預(yù)期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。宏觀情緒消退后6月前供需關(guān)系將主導(dǎo)行業(yè)價(jià)格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)5月后是否透支。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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