【導(dǎo)語(yǔ)】：4月貿(mào)易政策成為影響聚丙烯價(jià)格走勢(shì)的主要因素，月價(jià)格波動(dòng)本質(zhì)是成本邏輯與供應(yīng)邏輯的交替主導(dǎo)。節(jié)后聚丙烯市場(chǎng)將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，價(jià)格重心下移壓力仍存，5月需重點(diǎn)關(guān)注PDH邊際產(chǎn)能重啟節(jié)奏與下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能。

1、行情回顧

表1 國(guó)內(nèi)PP及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格表單

解讀：本月聚丙烯價(jià)格跌后震蕩，月均價(jià)在7298元/噸，環(huán)比跌0.69%。4月貿(mào)易政策成為影響聚丙烯價(jià)格走勢(shì)的主要因素，月初美國(guó)加征關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)需求前景憂慮，原油寬幅下跌，聚丙烯跟隨成本價(jià)格重心下移。隨后，中國(guó)反制政策公布，聚丙烯主要原料來(lái)源之一丙烷對(duì)美進(jìn)口依存度高位，PDH裝置引發(fā)業(yè)內(nèi)供應(yīng)擔(dān)憂，價(jià)格止跌企穩(wěn)。關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵于市場(chǎng)，需求負(fù)反饋陸續(xù)體現(xiàn)，月尾價(jià)格重心再度小幅下滑。

區(qū)域價(jià)格來(lái)看：華東、華南地區(qū)跌幅較大，主因?yàn)椋A東華南PDH裝置密集，直接受?chē)?guó)際貿(mào)易政策（如丙烷進(jìn)口關(guān)稅）和原油價(jià)格波動(dòng)影響，成本端壓力顯著。且下游出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)（如塑編、BOPP膜）訂單下滑，需求負(fù)反饋強(qiáng)化。西北地區(qū)價(jià)格逆勢(shì)上漲，主因?yàn)槊夯ぎa(chǎn)能占比較高（如CTO/MTO路線），原料成本穩(wěn)定性強(qiáng)。且內(nèi)陸市場(chǎng)相對(duì)封閉，受?chē)?guó)際原料價(jià)格波動(dòng)影響較小。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格來(lái)看，上游原料全面下跌（丙烯-1.67%、甲醇-4.40%），聚丙烯價(jià)格短期受上游成本坍塌主導(dǎo)，呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，下游需求呈現(xiàn)“一升多平”格局，塑綿需求增長(zhǎng)部分抵消其他領(lǐng)域疲軟，但整體支撐力度不足，難以驅(qū)動(dòng)PP價(jià)格上行。

2、數(shù)據(jù)分析

表2 國(guó)內(nèi)PP及相關(guān)產(chǎn)品數(shù)據(jù)表單

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4月，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，月內(nèi)大修裝置增多使得聚丙烯產(chǎn)能利用率走低。分原料來(lái)源來(lái)看，本月五種原料來(lái)源產(chǎn)能利用率表現(xiàn)不一，煤制、油制、PDH制企業(yè)產(chǎn)能利用率下降，外采甲醇制及外采丙烯制產(chǎn)能利用率上升，其中，煤制企業(yè)產(chǎn)能利用率降幅最大，環(huán)比下降5.21%至91.93%，月內(nèi)內(nèi)蒙古寶豐一線、寧夏寶豐一線及神華寧煤等裝置停車(chē)，使得煤制企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。其次是外采甲醇制產(chǎn)能利用率，環(huán)比上升4.41%至75.88%，月內(nèi)寧波富德運(yùn)行負(fù)荷提升使得甲醇制企業(yè)產(chǎn)能利用率走高。再者是PDH制企業(yè)產(chǎn)能利用率，環(huán)比下降4.13%至65.20%，本月寧波金發(fā)二線、臺(tái)塑寧波二線均有停車(chē)，使得PDH制企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。未來(lái)來(lái)看，5月計(jì)劃內(nèi)大修裝置不多，伴隨著寧波金發(fā)、大榭石化及利和知信等多套裝置重啟，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量降低，預(yù)計(jì)5月聚丙烯產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期。

3、節(jié)后預(yù)測(cè)

表3 國(guó)內(nèi)PP數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)表單

5月聚丙烯業(yè)者看穩(wěn)心態(tài)增加。截至2025年 4月30日，對(duì)中國(guó)聚丙烯市場(chǎng)參與者2025年5月心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，5月份38.33%的企業(yè)看跌，7.08%的企業(yè)看漲，54.59%的企業(yè)看穩(wěn)。看跌者心態(tài)為：供應(yīng)增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，需求端制約貨源消耗，價(jià)格上行動(dòng)力不足，后期有下行風(fēng)險(xiǎn)。看漲者心態(tài)為：宏觀利空政策逐步消化，市場(chǎng)心態(tài)稍有轉(zhuǎn)變，后期或有小漲行情。隆眾認(rèn)為，5月份逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，下游補(bǔ)庫(kù)有所減弱，場(chǎng)內(nèi)心態(tài)謹(jǐn)慎，新增產(chǎn)能逐步放量，供需矛盾仍存，聚丙烯市場(chǎng)或偏弱運(yùn)行，后期需重點(diǎn)關(guān)注政策面與成本端變化。

節(jié)后聚丙烯市場(chǎng)將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，價(jià)格重心下移壓力仍存，產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率雙升，節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)快于需求復(fù)蘇，市場(chǎng)供應(yīng)寬松格局延續(xù)。庫(kù)存高企抑制價(jià)格反彈，去庫(kù)周期可能延長(zhǎng)，貿(mào)易商或通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)加速出貨。預(yù)計(jì)拉絲圍繞7200-7300元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅對(duì)終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開(kāi)工變量。

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