【導(dǎo)語】：節(jié)前復(fù)合肥市場運(yùn)行相對(duì)僵持，產(chǎn)能利用率下滑的同時(shí)庫存繼續(xù)攀升，因此本周供需活躍度并無明顯改觀，一方面是原料價(jià)格松動(dòng)使得下游觀望心態(tài)加重，再者剛需釋放緩慢，渠道存低價(jià)貨源，壓制經(jīng)銷商補(bǔ)倉積極性。節(jié)后季節(jié)用肥臨近，企業(yè)出臺(tái)政策緩解銷售壓力，市場發(fā)運(yùn)逐步改觀，價(jià)格方面預(yù)期窄幅向下。

1、行情回顧（4 月 27 日-4 月 30 日）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表 1 國內(nèi)復(fù)合肥及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格表單（單位：元/噸）

近來國內(nèi)復(fù)合肥市場運(yùn)行趨勢以弱穩(wěn)向下整理為主，其中平衡肥價(jià)格調(diào)整不多，而當(dāng)季高氮肥價(jià)格逐步向低端靠攏，其中45%S(3*15)主流出廠2930-3080元/噸，45%CL(3*15)主流出廠2500-2650元/噸，40含量高氮肥價(jià)格由2000-2200元/噸調(diào)整為1900-2200元/噸，低端下滑100元/噸。高氮肥價(jià)格的調(diào)整多是尿素前期、合成氨等氮肥價(jià)格松動(dòng)的結(jié)果，不過截止發(fā)稿尿素受到消息面影響出現(xiàn)大幅反彈，較周初上行30元/噸，合成氨下滑170元/噸。其他原料周內(nèi)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，不過磷鉀也醞釀?wù){(diào)漲。

分區(qū)域看，東北市場掃尾，區(qū)域內(nèi)以甩貨為主，價(jià)格混亂，且省內(nèi)企業(yè)負(fù)荷陸續(xù)下滑至停車，季節(jié)結(jié)束。華北區(qū)域玉米肥以及南方水稻肥、國內(nèi)經(jīng)作物用肥需求受到局部氣候干旱、終端收益欠佳等利空釋放緩慢，難以支撐復(fù)合肥大量發(fā)運(yùn)，壓制了價(jià)格趨勢。

2、數(shù)據(jù)分析

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表 2 國內(nèi)復(fù)合肥及相關(guān)產(chǎn)品數(shù)據(jù)表單

上游原料尿素、磷酸一銨、氯化鉀產(chǎn)能利用率相對(duì)穩(wěn)定，下游復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，截止月底降至40.6%，相對(duì)上周期下滑2.94個(gè)百分點(diǎn)，同比去年同期49.52%下滑8.92個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)毛利看，上游尿素因成交價(jià)格一再下滑也出現(xiàn)了松動(dòng)，磷酸一銨則因硫磺成本上揚(yáng)，倒掛的同時(shí)也繼續(xù)下行，相反復(fù)合肥因原料成本松動(dòng)，實(shí)時(shí)成本出現(xiàn)微幅上行。另外復(fù)合肥樣本企業(yè)庫存繼續(xù)增加，截止月底至80.16萬噸，環(huán)比上行2.78%，同比偏高31.93%。

復(fù)合肥以及上下游數(shù)據(jù)顯示了當(dāng)前夏季肥季節(jié)后置的現(xiàn)狀。

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化肥產(chǎn)業(yè)鏈中，尿素保持高位產(chǎn)能利用率水平，持續(xù)高于80%，磷酸一銨、氯化鉀、復(fù)合肥產(chǎn)能利用率變化明顯，分季節(jié)突出，預(yù)計(jì)5月份仍以下滑為主。

3、節(jié)后預(yù)測

表 3 國內(nèi)復(fù)合肥數(shù)據(jù)預(yù)測表單

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節(jié)后影響復(fù)合肥價(jià)格影響因素中，上游原料中磷酸一銨、氯化鉀以及硫酸鉀維持穩(wěn)定，而尿素有望繼續(xù)反彈，那么不再下行的趨勢將帶給復(fù)合肥尤其是高氮肥成本支撐。

供需面看：節(jié)后復(fù)合肥東北區(qū)域企業(yè)基本停車，其他主產(chǎn)區(qū)例如山東、河南、河北、湖北、蘇皖、西南等地企業(yè)因面臨季節(jié)肥供應(yīng)，產(chǎn)能利用率有望或穩(wěn)或有所提升，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升至42%，提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。而樣本企業(yè)庫存也在進(jìn)入5月后逐步消耗，下滑至78萬噸。那么供需的支撐強(qiáng)于五一節(jié)前。

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市場人士對(duì)于節(jié)后心態(tài)較為分化，月底對(duì)65位參與者對(duì)5月心態(tài)作調(diào)研，結(jié)果顯示以當(dāng)前45%S(3*15)2930-3080元/噸為參考值，有50.77%業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為價(jià)格穩(wěn)定；有43.08%，人士認(rèn)為5月價(jià)格窄幅下滑；4.62%人士認(rèn)為價(jià)格5月會(huì)寬幅下滑；而僅僅1.54%認(rèn)為5月價(jià)格上揚(yáng)。

市場人士認(rèn)為行情穩(wěn)定的原因：第一、主要原料價(jià)格趨于穩(wěn)定，復(fù)合肥成本變化不大；第二、季節(jié)剛需臨近，且部分企業(yè)存待發(fā)訂單，企業(yè)價(jià)格暫不作調(diào)整。市場人士認(rèn)為行情下滑的原因：第一、原料趨勢預(yù)期欠佳；第二、夏季肥存部分到貨量，價(jià)格偏低，影響補(bǔ)倉節(jié)奏；第三、行業(yè)內(nèi)卷，企業(yè)追銷量，促進(jìn)價(jià)格下滑。少數(shù)人士認(rèn)為行情上漲則多是看好剛需啟動(dòng)前的復(fù)合肥市場。

結(jié)論：節(jié)后復(fù)合肥產(chǎn)銷節(jié)奏加快 成交重心窄幅下滑

綜合以上因素看節(jié)后復(fù)合肥面臨剛需季節(jié)臨近，市場到貨量不足，原料成本暫穩(wěn)等利好，企業(yè)產(chǎn)銷節(jié)奏加快，然而高氮季節(jié)繼續(xù)存在同質(zhì)化競爭，實(shí)際成交價(jià)格會(huì)較節(jié)前稍有下探，預(yù)計(jì)40含量高氮肥主流出廠1880-2150元/噸。