1.?本月關(guān)注點(diǎn)

國際裝置：東曹日本7萬噸5月初停車檢修，為期1個月；13萬噸5月中旬停車檢修，為期1個月。錦湖三井5月20日，其20萬噸存在停車檢修預(yù)期。

國內(nèi)裝置：萬華MDI裝置降負(fù)，上海巴斯夫、上海亨斯邁裝置計(jì)劃5月中停車檢修，為期3周。

2. 本月行情概述

4月國內(nèi)聚合MDI市場呈現(xiàn)"深V"走勢，價格波動幅度達(dá)12.5%。華東地區(qū)上海貨主流成交價從月初16000元/噸快速下探至中旬14000元/噸（月內(nèi)低點(diǎn)），隨后反彈至下旬15200-15300元/噸，月末回落至15000元/噸附近。市場交投氛圍由極度悲觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，核心驅(qū)動邏輯由"宏觀利空+供需失衡"轉(zhuǎn)向"供應(yīng)收縮+需求修復(fù)"。

核心數(shù)據(jù)錨定波動中樞

華東上海貨月均價14910元/噸（環(huán)比-11%），振幅創(chuàng)年內(nèi)新高，價格三階段演化：

①上旬破位下行（16000→14000）

②中旬超跌反彈（14000→15300）

③月末理性回調(diào)（15300→15000）

供需周期錯配與政策預(yù)期差構(gòu)成價格波動主邏輯。

暴跌動因拆解：

第一季度供應(yīng)堰塞湖效應(yīng)，行業(yè)開工率維持近90%高位，主力工廠滿產(chǎn)，社會庫存較往年激增。需求訂單傳導(dǎo)滯緩，4月白電行業(yè)排產(chǎn)同比下降（產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)），工程建筑保溫項(xiàng)目延期；疊加清明節(jié)后關(guān)稅“黑天鵝”事件沖擊，引發(fā)期貨盤面踩踏出貨，聚合MDI價格毫無阻力擊穿15000元/噸心里防線。此時化工板塊普跌，全盤皆墨，貿(mào)易商恐慌性拋貨，中間環(huán)節(jié)流動性驟降。

反彈驅(qū)動結(jié)構(gòu)分析：

供應(yīng)側(cè)彈性調(diào)節(jié)，多套MDI裝置降負(fù)荷或預(yù)提前檢修調(diào)節(jié)供應(yīng)。與此同時，3月底/4月出口接單量回補(bǔ)給內(nèi)貿(mào)分壓，市場現(xiàn)貨流通收緊。需求側(cè)剛需修復(fù)，一方面聚合MDI快跌壓制剛需釋放，另外下游五一節(jié)前備貨需求釋放，訂單量短期回升。情緒面供應(yīng)端挺市態(tài)度奏效，市場盤面修復(fù)至15000元/噸以上水平。

月末回調(diào)：獲利盤兌現(xiàn)與觀望情緒。隨著價格反彈至15200元/噸以上，終端采購氛圍回落，貿(mào)易商鎖定利潤出貨。業(yè)者對5月供需存分歧，部分下游轉(zhuǎn)為按需采購，價格小幅松動至15000元/噸。

3. 聚合MDI后市預(yù)測

供需再遇平衡窗口：5月上海巴斯夫及亨斯邁均有計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)檢修縮量3.5萬噸，其他主力供應(yīng)商MDI裝置有微降負(fù)跡象。但冰冷、房地產(chǎn)5月排產(chǎn)及新開工數(shù)據(jù)仍壓制冰冷組合料及保溫需求。

出口政策博弈，除了中美關(guān)稅對聚氨酯原材料影響，美國對中國MDI反傾銷調(diào)整仍處于窗口期，中國MDI或?qū)⒅厮苋虺隹诟窬?；值得一提是山東及華東純苯價格均破6000元/噸，行業(yè)利潤空間仍相對穩(wěn)定。綜上所述，5月聚合MDI供需博弈仍在繼續(xù)，若供應(yīng)檢修落地+出口格局重塑，MDI供需將再遇平衡階段，隆眾預(yù)計(jì)聚合MDI價格順勢上漲，價格維持15000-16000元/噸，關(guān)注檢修落地力度及出口量變化。