1. 本月熱點關(guān)注

a)生產(chǎn)：本月裝置產(chǎn)能利用率下降為主。月底，復合肥產(chǎn)能利用率較上月末降13.96個百分點；

b)庫存：樣本企業(yè)庫存上升明顯，月底樣本企業(yè)庫存水平環(huán)比增33.91%，同比高31.92%；

c)其他：月內(nèi)，上游主要原料價格主線走低，對市場成本及心態(tài)支撐減弱。

2. 本月行情分析

表1 國內(nèi)區(qū)域價格變動對比表（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

4月，國內(nèi)復合肥市場先穩(wěn)后疲軟下探，走貨放緩。截止到月底參考內(nèi)地部分出廠45%S(14:16:15/3*15)在2880-3100元/噸，45%CL(3*15)在2450-2650元/噸，40含量高氮肥在1880-2200元/噸。

其中上旬，市場趨穩(wěn)整理，但受尿素、氯化鉀、氯化銨以及合成氨價格回落拖累，市場信心受挫。其中華北大部夏季玉米肥以網(wǎng)點鋪貨為主，經(jīng)銷商補倉不積極；蘇皖地區(qū)，走貨放緩，新單多有價無市；江西、湖南地區(qū)早稻備肥結(jié)束，中稻詢盤有限；兩廣地區(qū)因干旱因素，部分地區(qū)用肥有推遲現(xiàn)象。中旬，市場窄幅向下整理，局部下滑20-30元/噸。主因上游原料預期欠佳，市場悲觀情緒增加；加之持續(xù)成交不暢，兩河地區(qū)部分企業(yè)高氮肥試探性下調(diào)，促進市場玉米肥價格回落，其中40含量高氮肥有低端在1920-1950元/噸。不過主要企業(yè)繼續(xù)穩(wěn)價觀望兌現(xiàn)前期訂單，抑制市場波動幅度。下旬，局部價格走低，尤其玉米肥明穩(wěn)暗降明顯。主因尿素、氯化銨價格回落，對夏季肥支撐減弱；企業(yè)出貨意向增加，部分政策優(yōu)惠、一單一議促進價格重心下移。不過經(jīng)銷商入市積極性不高，市場成交改善有限。此外，東北地區(qū)，隨著終端用肥的推進，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，當?shù)仄髽I(yè)陸續(xù)減負荷停車。

裝置方面：受持續(xù)新單跟進不濟以及原料松動拖累，企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，中下旬，企業(yè)開工率下滑，部分甚至出現(xiàn)臨時停車現(xiàn)象。

整體來看，4月，國內(nèi)復合肥市場高位回調(diào)，終結(jié)春節(jié)以來的上漲行情。預計5月，市場或弱勢難退，部分成交偏靈活，一方面上游主要原料或繼續(xù)震蕩調(diào)整，對市場指引有限；另一方面夏季肥剛需補倉推進，尤其上半月表現(xiàn)明顯；第三企業(yè)降庫走貨為多，部分或成交靈活。重點關(guān)注調(diào)控政策、原料走勢和企業(yè)庫存情況。

3.?市場影響因素分析

a）本月，我國復合肥產(chǎn)量為585.07萬噸，較上月減少98.76萬噸，環(huán)比下滑14.44%。本月產(chǎn)能平均利用率46.62%，環(huán)比下滑7.88個百分點，同比提升1.45個百分點。

b）截止月底，復合肥樣本企業(yè)庫存量80.16萬噸，較上月末增33.91%，本月平均庫存水平在72.82萬噸，較上月增25.44%。本月企業(yè)庫存上升原因：一是原料向下調(diào)整，夏季肥補倉推遲，二是部分地區(qū)因干旱因素，影響用肥進度。

c）本月利潤窄幅調(diào)整。復合肥主要上游原料主線價格走低，復合肥成本相應有一定下降；但中下旬隨著部分復合肥價格明穩(wěn)暗降，導致部分復合肥利潤受擠壓。

分工藝來看，其中月末，氨化45%S(3*15)實時理論毛利在201元/噸，環(huán)比增2元/噸，同比低164元/噸；滾筒45%CL(3*15)毛利在97元/噸，環(huán)比降7元/噸，同比低121元/噸。

4.?下月市場預測

進入5月，上旬復合肥面臨剛需季節(jié)臨近，市場到貨量不足，原料成本暫穩(wěn)等利好，企業(yè)產(chǎn)銷節(jié)奏加快，然而高氮季節(jié)繼續(xù)存在同質(zhì)化競爭，實際成交價格會較節(jié)前稍有下探，預計40含量高氮肥主流出廠1880-2150元/噸。下旬面臨夏季肥收尾，需求轉(zhuǎn)弱，復合肥企業(yè)清貨，價格保持低位。

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