本周國內(nèi)PVC市場弱勢走跌。受黑色利空消息影響，盤面弱勢走跌，國內(nèi)PVC市場價(jià)格重心下移，上游生產(chǎn)企業(yè)周內(nèi)開工負(fù)荷略增，企業(yè)廠庫壓力增加，市場低價(jià)交付推動(dòng)市場去庫，基本面需求維持平穩(wěn)，政策性出口需求預(yù)期尚不明確拖累盤中信心；臨近周末，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)企穩(wěn)，盤中價(jià)格區(qū)間震蕩尋低成交，截止4月25日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4780元/噸，環(huán)比上周五下跌40元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會(huì)+全樣本上游庫存），環(huán)比減少2.42%，同比去年減少9.39%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、亞洲地區(qū)PVC 5月船期預(yù)售報(bào)價(jià)環(huán)比持穩(wěn)，中國臺(tái)灣地區(qū)主要報(bào)價(jià)CIF印度在700美元/噸，CFR中國大陸主港在700美元/噸，其他地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)定，東南亞CIF在685-730美元/噸各主要港口。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加7.49%，待交付量環(huán)比增加0.69%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在62.32%，環(huán)比下降0.48%。

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本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)弱勢走跌，周初受黑色系影響，國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價(jià)格承壓看低，盤中成交價(jià)格重心下移60-80元/噸，市場交投氣氛活躍，然現(xiàn)貨基本面供需僵持，臨近周末，PVC現(xiàn)貨維持盤整格局，下游采購積極性減弱，華東市場繼續(xù)尋低成交為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量環(huán)比上周下降5.68%，產(chǎn)量環(huán)比增加1.66%；下游制品企業(yè)逢低采購，出口環(huán)比增加0.69%，社會(huì)庫存減少3.74%。本周 PVC 生產(chǎn)企業(yè)損失量在 12.48 萬噸，環(huán)比上周減少5.68%，同比減少4.99%

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量小幅提升，主因新疆中泰圣雄廠區(qū)檢修結(jié)束、安徽華塑檢修也接近尾聲，同時(shí)渤化發(fā)展等開工提升，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至78.92%。

1、前期檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)開工小幅提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.29%，同比增加1.75%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.66%，同比增加 5.15%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量或有小幅減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨放緩

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上周持平，同比去年增加12.42%。

下游制品企業(yè)開工窄幅提升，PVC企業(yè)價(jià)格窄幅調(diào)整，PVC企業(yè)廠庫庫存維穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)下周企業(yè)在庫庫存有小幅下滑。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比增加4.88%。

下周PVC市場價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢整理，臨近五一假期，部分下游仍有放假表現(xiàn)，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

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預(yù)測：下周，國內(nèi)下游開工或?qū)⒗^續(xù)走低，五一假期來臨，受訂單低迷影響，部分企業(yè)暫時(shí)停車放假，時(shí)間5-7天不等，硬制品表現(xiàn)明顯，軟制品開工相對(duì)較好。出口端依然依靠低價(jià)，另外制品轉(zhuǎn)移給予粉料市場后期更多機(jī)遇，另外越南等地的地板廠等的粉料需求仍存在不確定性，關(guān)稅問題仍需觀望，因此出口上預(yù)期提振有限。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加7.49%，同比增加153.75%，待交付量環(huán)比減少1.72%；貿(mào)易企業(yè)樣本簽單環(huán)比下降85.32%。

2、下游制品企業(yè)開工不一

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比增加0.07%，同比減少6.78%。型材開機(jī)率環(huán)比上周持平，同比減少8.43%；管材開機(jī)率環(huán)比增加0.63%，同比下降1.87%。據(jù)調(diào)查行業(yè)過半數(shù)以上企業(yè)五一放假5-7天左右。

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預(yù)測：短期內(nèi)來看，蘭炭企業(yè)依托低庫存低開工，市場處于穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢，但電石以及硅鐵行情的弱勢也無法支撐蘭炭行情上漲，蘭炭行情有所僵持；對(duì)于電石市場而言，下周臨近五一長假，下游整體備貨積極性增加，但供應(yīng)上依舊存在限電影響帶來的不穩(wěn)定性，因此市場貨源逐漸緊張化，考慮到放假期間帶來的物流壓力影響，預(yù)計(jì)下周電石市場價(jià)格維穩(wěn)觀望運(yùn)行；液堿來看，五一小長假來臨，高價(jià)下游接貨抵觸，為保證庫存不漲的情況，部分企業(yè)走貨出現(xiàn)優(yōu)惠屬于合理。近期集港導(dǎo)致貨源緊張下，強(qiáng)勢拉漲50堿報(bào)價(jià)，但貿(mào)易商基周邊下游對(duì)于高價(jià)保持觀望，隨著主要企業(yè)50堿的滿產(chǎn)，價(jià)格開始持續(xù)下滑，逐漸回歸理性。。目前氯堿綜合利潤壓力猶存，個(gè)別邊際企業(yè)存在調(diào)整可能，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤略有好轉(zhuǎn)

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤向好運(yùn)行，蘭炭利潤回升，PVC利潤整體略有好轉(zhuǎn)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降64元/噸，同比減少203元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加27元/噸，同比減少578元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降8元/噸，同比減少441元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少18元/噸，同比減少266元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.64，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.07；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

??? ?政策端觀望 PVC僵持運(yùn)行

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC供應(yīng)端變化及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，PVC周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加

下周來看，天津渤化恢復(fù)至正常開工，新疆中泰圣雄廠區(qū)檢修也結(jié)束，僅有蘇州華蘇新加入檢修中，因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加

需求：內(nèi)需繼續(xù)走低，PVC出口觀望為主

房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，成為PVC內(nèi)需疲軟的主要拖累因素。PVC管型材企業(yè)開工率持續(xù)低位運(yùn)行，基本維持在3-4成，從企業(yè)反饋訂單來看，后期需求存在變量，導(dǎo)致企業(yè)采購PVC原料意愿低迷，硬制品五一放假預(yù)期增多；出口市場上印度仍然存在需求缺口，農(nóng)業(yè)方面需求表現(xiàn)較好，但反傾銷稅以及6月后雨季影響后期需求。

成本：電石價(jià)格部分看弱，乙烯法成本支撐增強(qiáng)

電石方面，供應(yīng)上依舊存在限電影響帶來的不穩(wěn)定性，因此市場貨源逐漸緊張化，考慮到放假期間帶來的物流壓力影響，預(yù)計(jì)下周市場電石價(jià)格維穩(wěn)觀望運(yùn)行；乙烯方面，在美金市場方面，美金貨源較國內(nèi)貨源存在更為明顯的價(jià)格優(yōu)勢，疊加近期國內(nèi)下游詢盤積極性提升，預(yù)計(jì)美金價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)概率較大。整體PVC成本底部支撐為主。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC市場繼續(xù)弱勢運(yùn)行。PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模延續(xù)，但是檢修力度放緩，整體供應(yīng)維持高位；國內(nèi)下游節(jié)前備貨尋求低價(jià)成交，節(jié)日期間部分企業(yè)繼續(xù)停工放假，短期供需矛盾依然存在；成本底部支撐堅(jiān)挺，市場宏觀情緒繼續(xù)影響近期盤面走勢，預(yù)計(jì)PVC現(xiàn)貨市場可跌空間有限，考慮遠(yuǎn)期不確定性政策對(duì)需求影響提漲動(dòng)力不足，預(yù)期華東PVC市場電石法五型現(xiàn)匯4750-4950元/噸區(qū)間波動(dòng)。

結(jié)論（中長期）：從供應(yīng)面來看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，但是5月份整體檢修企業(yè)有限，供應(yīng)壓力仍存；從當(dāng)前關(guān)稅影響來看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國內(nèi)部分制品存在產(chǎn)能過剩等因素，預(yù)計(jì)PVC市場仍然長期承壓；軟制品的增量預(yù)期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。宏觀情緒消退后6月前供需關(guān)系將主導(dǎo)行業(yè)價(jià)格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)5月后是否透支。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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